434亿芯片新星诞生！46岁老板清华毕业，要做世界级芯片公司
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“投资之神”小米雷军的投资帝国已见雏形！今天，小米产业链公司大放异彩，恒玄科技上市一签挣11万，石头科技今天股价超过1000元，直追茅台！小米公司雷军这些年投资了很多公司，这些公司上市后收益颇丰，雷军才是真正的“投资之神”。今年5月，金山云在纳斯达克IPO，雷军迎来继金山软件、小米集团和金山办公后第4家控股的上市公司。另外，石头科技和九号公司两家小米生态链公司先后在科创板上市。
12月16日，科创板再现10万“大肉签”股，中一签最多挣12万！今天，恒玄科技上市，以391元开盘，最高到了403元。按发行价162.07元计算，中一签500股可以挣到12万。恒玄科技盘中市值超450亿，尾盘报收362元，市值超434亿。恒玄科技同石头科技一样，也是小米产业链公司。恒玄科技成立时间很短，于2015年6月成立，是做音频芯片的，年轻人喜欢的无线耳机里面很多就有它家的产品。
据官网介绍，恒玄科技主要从事智能音频SoC芯片的研发，设计与销售，为客户提供AIoT场景下具有语音交互能力的边缘智能主控平台芯片，产品广泛应用于智能蓝牙耳机，Type-C耳机，智能音箱等智能终端产品。恒玄科技致力于成为全球最具创新力的芯片设计公司，以前瞻的研发及专利布局，持续的技术积累，快速的产品迭代，灵活的客户服务，不断推出领先优势的产品及解决方案，成为AIoT主控平台芯片的领导者。
报告期各期，公司营业收入分别为 8,456.57 万元、32,995.56 万元、64,884.16 万元和 33,784.28 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-14,359.60 万元、 177.04 万元、6,737.88 万元和 4,887.55 万元，营业收入和净利润持续增长。2020 年 1-6 月，公司营业收入比 2019 年同期有所增长，扣除非经常性损 益后归属于母公司所有者的净利润较 2019 年同期增长 16.03%；公司 2020 年 1-6 月营业收入和扣非后归母净利润的增速与 2019 年同期相比均有所放缓。
公司预计 2020 年全年营业收入较 2019 年增长 51.04%至 63.37%，主要依 据为：（1）公司新开发的品牌厂商项目在 2020 年下半年开始大量出货，带动公 司营业收入增加；（2）品牌厂商的市场份额持续提升，公司产品在终端品牌厂 商的应用也在持续扩大；（3）随着国内新冠肺炎疫情形势好转，2020 年下半年 市场需求快速恢复。在营业收入较 2019 年增长的基础上，预计 2020 年归属于 母公司所有者的净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润也 会随之增长。
报告期内，公司应用于耳机产品的芯片销售收入占比较高，分别为 99.29%、 93.20%、95.42%和 98.02%，而在非耳机市场形成的收入规模占营业收入的比例 相对较小，产品终端应用形态呈现相对单一的特征。
报告期内，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为 93.31%、89.00%、85.15%和 84.35%，集中度相对较高，前五大客户所对应的 终端品牌客户包括手机品牌、专业音频厂商、互联网公司等。公司自设立以来陆续开拓并通过多个终端品牌厂商的认证，目前公司产品 已进入的主要终端品牌厂商包括华为、三星、OPPO、小米等手机品牌及哈曼、 SONY、Skullcandy 等专业音频厂商，该等终端品牌厂商的产品可能根据消费者 的需求变化进行调整。报告期内，公司应用于主要终端品牌厂商产品的芯片销 售收入分别为 1,372.90 万元、18,738.42 万元、48,899.83 万元和 26,645.57 万元， 占营业收入的比例分别为 16.23%、56.79%、75.36%和 78.87%，占比呈逐年提 升趋势。
集成电路设计行业产品更新换代及技术迭代速度快，持续研发新产品是公 司在市场中保持竞争优势的重要手段。公司产品技术的迭代周期一般为 1 年， 根据市场需求变动和工艺水平发展对现有技术进行升级迭代，以保持产品竞争 力。公司 2019 年营业收入中，2017 年上市产品的销售贡献为 27.38%。
安卓+第三方 TWS 耳机爆发，主控芯片升级迭代量价齐升：根据 Counterpoint Research 预计 2020 年 TWS 耳机出货量将达到 2.3 亿副以 上，2016-2020 年出货量 CAGR 达 90%+。随着双耳传输的突破，安卓 +第三方 TWS 市场迅速增长，我们预测 TWS 出货量仍将保持高速增 长，预计 2023 年全球 TWS 耳机出货量将破 10 亿大关。作为 TWS 的 核心，蓝牙主控芯片功能日趋丰富，低功耗、低延时、主动降噪、智能 语音交互等功能不断升级迭代，驱动智能音频 SoC 芯片市场持续增长。
据东吴证券研报， 预 计 2020-2022 年 公 司 营 业 收 入 10.4/18.2/26.2 亿元，净利润 1.85/3.62/5.50 亿元。本次公开发行股票 3000 万股，占发行后公司股份总数的 25%，发行价 162.07 元，对应 2020-2022 年 PE 为 105/54/35 倍。作为国际领先的智能音频 SoC 厂商，公司有望 受益于 TWS 耳机行业增长红利，前瞻布局 AIOT 领域，并依托自身技 术领先优势及品牌大客户积累铸实现业绩高速增长，建议关注。
赵国光和汤晓冬为恒玄有限创始人，Liang Zhang 及汤晓冬为夫妻关系，Liang Zhang、 赵国光及汤晓冬为恒玄科技的控股股东及实际控制人。Liang Zhang、赵国光及汤晓冬直 接持有恒玄科技 34.07%的股份，同时赵国光担任执行事务合伙人的员工持股平台（宁波 千碧富、宁波百碧富及宁波亿碧富）持有恒玄科技 11.08%的股份，三人合计控制公司 45.16%的股份对应的表决权。此外，小米长江基金持股 4.66%，阿里持股 3.73%。本次 拟公开发行股份不低于 3,000 万股，公司股东不公开发售股份，公开发行的新股不低于 本次发行后总股本的 25%。本次发行后公司实际控制人赵国光、Liang Zhang、汤晓冬持 股比例分别由 13.51%、5.49%、15.07%下降至 10.14%、4.12%、11.30%。
据投资界报道，46岁的创始人张亮早年毕业于清华大学，是中国芯片行业的“第二波创业者”。在创办恒玄科技之前，张亮曾在多家知名半导体公司任职，一直深耕半导体领域。自那时起，IDG资本合伙人李骁军就与他相识，并成为恒玄科技的创始投资人。投身科技创业的洪流，张亮从一开始就立志做一家世界级芯片公司。