又创新高，重视这个大趋势

今天股王贵州茅台又创历史新高。

目前市场还是进2退1的慢牛格局，少部分股票一直悄悄在表现，结构化牛市的大趋势，依旧还在进行中。

关于市场趋势的感知，之前说过：最直观就是看龙头股们能否创新高。虽然有些估值已经很高，追高固然不合适，但可以把他们当成市场情绪的温度计，用来观察市场当下的趋势情况。

恐怕很多人都没想到：今年以来，大部分指数是涨的，但沪深两市仍有一半股票是跌的。这种两极分化的格局，说明现在头部化趋势愈演愈烈，股市大部分涨幅，是由少部分股票贡献的。

数据显示，A股自由流通市值前20家公司，市值以前占A股的30%，现在已经超过60%。如果按照美国股市的标准，这数据还是偏低，未来头部企业的市值占比，仍有进一步提升的空间。

这其中的几个原因，耐人寻味，也反映了一个值得重视的大趋势。

第一，经济运行的二八原则。好公司终归只是少数，且赢家通吃。这少数公司吃掉了行业大部分产出利润，甚至达到90%。

第二，机构也呈现头部化趋势。大部分的资金都集中在少数大机构手上，他们主要投资少数头部化的企业。

第三，确定性原则。过去我们对股市的理解，就是企业有没有利润不重要，最重要的是有概念和故事。但今后的玩法可能不是这样了，比方在国外市场，大家都很现实，不相信虚无缥缈的故事。只要一家公司不能确定能盈利，即使未来描绘的再美好，资金也不会认可和买入。不见兔子不撒鹰，主流资金只认未来盈利的确定性。

第四，关于市场规则的制定。对于一些没有确定性的非头部化企业，很难被纳入指数，也不符合机构的投资条件，不太会有机构资金去配置，慢慢就被边缘化了。

综上，基于市场头部化、寡头化的大趋势，我也一直告诫自己，不要跟市场作对，最好投资有【确定性】的头部企业，避开被边缘化，并且未来无法确定业绩的企业。

我个人更倾向于投资【惰性行业】，也就是随着岁月的推移，不会被世界改变的企业。就是跟老百姓日常生活紧密联系，跟吃的、喝的、健康的相关的行业。

毕竟中国消费潜力还是巨大，随着人均收入提升以及人口老龄化趋势，会促使继续消费升级，提高生活品质。

现在就是寻找【预期差】，从中发现估值合理，并且【市值跟国外同类型公司相差很大的寡头企业】。

方向最重要，解决了方向问题，剩下就是像猎人一般，耐心等待。

股市的真相是，任何股票80%的涨幅，仅由20%的时间所贡献。市场的大部分时间，都非常无趣枯燥，这是无法躲避的。

企图躲过80%时间的煎熬，往往也会错过上涨。当闪电打下来的时候，最好在场！这是一句名言，也揭示了波动规律的真相。

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再聊一个跟股市密切相关的因子——利率。

下图是标普500市盈率和美国10年国债利率1919-2019年的数据：

1940年-1980年数据显示：美国国债利率从2%升至11.4%，因此股市表现很差。而1980年至今，美国国债利率从11.4%跌到2%以下，无风险利率下降，推升了股市的估值，市场一路上升。

利率跟股市，往往是负相关关系。市场整体的情况，主要还是看利率。一旦利率再度回到上升通道，资金就不太会进入股市，资本市场的表现，则会受到影响。

如果利率继续下行，资金面宽松，估值得到推升，股市就容易形成上升趋势。目前货币政策并没有收紧，还没看到利率重回上升周期的迹象，股市自身趋势仍在。

老生常谈，个人观点，仅供参考：大A健康，熬！

祝大伙越来越旺，越来越富。