蘑菇街流血上市，少女的钱不好赚
文/杭嘉
编辑/斯问
双 11 当天，天猫的成交额定格在了 2135 亿元，再次刷新纪录。
同在双11期间，国内电商“蘑菇街”也向美国证券交易委员会递交了IPO申请文件。
陈琪是有想法的，燕雀安知鸿鹄之志，“我天生就是要当老大的。上幼儿园的时候，如果有台阶，我就一定要坐在最高的那层上面，下面的都要听我的。”
为了创业，卖掉了在杭州的房子，放弃了淘宝的千万期权，8年创业，终将小伙伴带进上市公司的殿堂。
一切都顺利的话，今晚蘑菇街就将在纽交所挂牌 ，IPO发行价区间为14-16美元/ADS，股票代码为MOGU。
公开资料显示，截至2018年9月30日，蘑菇街平台上月度活跃用户为6260万，主要为年龄在15至30岁之间的年轻女性。在微信、QQ和微博等社交网络平台上也拥有超过4000万粉丝。
IPO后，蘑菇街创始人陈琪持股11.3%，拥有79.3%的投票权。腾讯为最大股东，持股17.2%，有4%投票权。
一切都貌似很美好，反而体现了蘑菇街的尴尬，2019财年到现在依旧是亏损的，年轻女孩的钱越来越难赚，还要听Ｐony马的话。
陈琪愁啊，毕竟历史上，鸿鹄的结局并不美好。
蘑菇街由陈琪一手创立，2010年2月他从干了6年的淘宝离职，拉着浙大的校友魏一搏创业。陈卖了杭州的房子，魏处理了深圳的房子，一共凑了150万的启动资金。
陈琪做的第一个产品，叫卷豆网，就是一个把电商和社区结合起来的工具。对于一个浙大计算机毕业的技术男而言，这波操作天花板太低，规模始终上不去，2010年8月转型做导购，并开发出了蘑菇街beta版，商业逻辑定位是一个导购平台。
由于淘宝上海量的商品带来的低购物效率，以及商家间竞争带来的高营销成本，第三方导购平台依托于淘宝的肥沃土壤迅速生长。美丽说和蘑菇街，都曾在电商导购狂潮中风极一时。
作为导购网站的明星代表，两家平台一度能每天向淘宝导入300-500万的UV，电商导购转化率高达10%。双方定位于年轻女性，通过整合分散在社交网络的零碎流量，通过植入商品链接的方式导流，依靠赚取导流佣金为生。
依靠大树好乘凉，但终究仅是长在淘宝平台的一个业务而已，且这样过度依赖的模式难以为继，连创始人魏一搏也说了，“我要是马云，早把蘑菇街封了。”
果然在2013年10月，淘宝先取消了蘑菇街和美丽说的淘宝客联盟资格，接着又屏蔽了所有外链，蘑菇街和美丽说原有的商业模式彻底不成立了。
转型做电商，但既没流量，也没资源，举步维艰，做到了2016年，两家只好合并成了美丽联合集团，也就是现在的蘑菇街，当时大多业内人士都认为两家合并有点“抱团取暖”的意思。
再来看蘑菇街刚成立时间，2011年2月是怎样的一种互联网环境？
要知道，2011年1月底微信才刚刚发布，阿里的双11才做到第3年，iPhone才刚刚在国内爆发，移动互联网时代马上就要来了，所以那个时候能够用智能手机上网的用户，属于“五环内”的比例还是比较高的。
蘑菇街和美丽说没抓住机会，却也生不逢时。
2016年1月11日，蘑菇街和美丽说的眉来眼去以双方CEO内部信的方式官宣。陈琪为CEO，公司聚焦女性时尚电商领域。
一个有意思的细节是，陈琪的内部信最后，有这样一串数字：112358！这在数学上，是“斐波那契数列”的一部分，即每一项等于前两项之和。
这其实是一个很常见的数列，但出现在内部信最后，以感叹号结尾，就显得颇耐人寻味。有媒体人士猜测，当这个数列趋向于无穷大时，前一项与后一项的比值逼近黄金分割0.618，寓意用最合理的方式做最完美的事情。
这种解读，倒是可以印证陈琪对于蘑菇街和美丽说合并后发展的足够信心。
事与愿违，合并之后的蘑菇街和美丽说，在用户群上高重合率，都以少女为主，同时还要面对来自“小红书”等同类电商之间竞争、阿里、京东等高段位玩家的压力。
所以合并以后，双方都做了一些整合和努力。
蘑菇街由之前的垂直电商，转型为“B2C + C2C”的社会化电商，合并后美丽说也朝着这“社会化”进行转型过渡力求与蘑菇街同步。
随着直播风的兴起，蘑菇街又在平台上加入了“直播购物台”的功能，由网红试穿衣服、鞋子等，切入“直播+电商”领域，并在此基础上搭建“前播后厂”的直播供应链模式，但效果并不理想。互联网的马太效应，主播留不住都跑去了更贴近商业的淘宝直播那去了。
当年，两家公司的合并交易额接近200亿元，规模仅次于阿里、京东、唯品会；在内容端，仅次于微信与微博。
但今年11月9日披露的招股说明书显示，相比3年前，合并后的蘑菇街一直在走下坡路。
截至2018年3月31日的2018财年里，蘑菇街营收为9.73亿元，同比下降12.3%。收入主要来自营销服务、佣金抽成和其他收入，2018财年分别占比为49.0%、42.8%、8.2%，收入降低由前两项造成。
从用户量上看，同样尴尬。
2018财年MAU（月活跃用户人数）为6520万，增长27.8%；2018财年活跃购买者3300万，增长了35.2%。但拿截至2018年9月30日前的12个月和同期对比，MAU则从6200万增加至6260万，活跃购买者从3170万增加3280万，增长几乎处于停滞状态。
有消费者告诉「电商在线」，蘑菇街上的产品，淘宝上都有，也侧面说明了蘑菇街对用户的吸引力在下降。
这直接导致蘑菇街持续的亏损，截至2018年9月30日的2019财年的上半年净亏损1.857亿元，现金及现金等价物为8.915亿元。按照每年4亿元的亏损额计算，没有融资进入，蘑菇街最多只能撑两年。
蘑菇街上市，最欢喜的应该是pony马，坊间解读更多的是腾讯又把一家电商拉上市了！
对于“蘑菇街们”来说，看中的是腾讯的流量和影响力，以为抱了流量矿山后，就会坐拥源源不断的宝石。
但事实并非如此，2015年初，美丽说获得微信钱包二级入口，所有人都以为在这之后美丽说的GMV会因为微信的用户洪流涌入，迎来几何级的增长。可惜结合的并不好，微信在电商上的导流并不理想。
而腾讯希望的，是符合微信的社交用户属性以及连接一切的诉求，蘑菇街嫁接进来，是为微信电商的未来博得又一个有分量的筹码。2018年1月，京东与蘑菇街、美丽说母公司美丽联合集团共同宣布将成立一家全新的合资公司，专注于运营微信社交电商，并由陈琪将出任合资公司董事长——这是“京腾无界零售”计划的一步，京东借此进入时尚零售，腾讯则借此壮大自己的社交电商板块。只是现在看，雷声大雨点小，现在的声量越来越弱。
蘑菇街的未来图景会是如何？
年轻女孩的钱不容易赚，反倒瞄准了金融业务。
蘑菇街的金融业务类型可以分为三种：一是向用户提供融资以满足他们在平台上购物时的借贷需求；二是与第三方金融机构合作，向用户展示他们的消费信贷产品；三是向商户提供各种短期融资。
招股书中蘑菇街也披露了蘑菇街旗下金融业务的运营数据：截止到今年9月30日的前6个月，公司金融服务收入2148.3万元。招股书中还特意指出：公司的金融收入占比正在逐步提高。
想要在金融领域有所发展，需要大量的流量支撑。如何将消费场景流量转化为金融板块流量，增加金融业务用户？这是蘑菇街会持续面临的问题。
回到最初的问题，为什么业绩下滑情况下匆忙上市？
缺钱是逃不过去的理由。
有相关人士对「电商在线」分析：此次蘑菇街寻求美股上市，一则迫于资本变现压力，二则为摆脱困境作最后一搏，三则可以让前期的资本顺利退出。
蘑菇街表示，这次将把募集到的资金用于：内容开发、对技术继续投资和开发、深化与商户和品牌合作伙伴的合作、包括潜在投资和收购的一般企业用途和运营资本等。
层层困局下的蘑菇街，上市输血，维持生存后就能找到新的增长模式吗？