预测 | 今年圣诞节，澳大利亚零售商或将“雪上加霜”

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2016年圣诞节零售业销售创下了历史新低，再过一个月就是2017圣诞节了，我们不禁会问，今年的圣诞购物季，澳大利亚零售商表现是否会有所起色呢？

通常情况下，年终最后两个月的零售销售额在全年销售总额中所占比例可超过20%。因此，圣诞购物季对于零售商而言至关重要。

鉴于最近几个月的消费者支出持续疲态，考虑到工资增长率停滞不前，公共事业账单居高不下，家庭经济状况承压明显。

由此可见，对于零售商而言，今年圣诞购物季并不一定是“万无一失”。此外，根据预测，零售商明年的表现也不太可能有大的起色。据其预测，澳大利亚平均消费增长率或在2.0%左右，低于澳储行（RBA）2.8%的预期。

2017圣诞购物季澳洲零售商表现将会如何？

最近几周，有关澳大利亚消费支出在未来几年的前景讨论众多。澳储行（RBA）也于近期对消费增长率预期进行了向下修正。

但是，鉴于“黑色星期五（传统上标志着美国圣诞购物季的开始）”的到来，澳大利亚零售商在近期的前景如何？澳大利亚家庭在本圣诞购物季是否愿意外出购物，进行消费？

我们先从历史的角度回顾下往年圣诞购物季澳大利亚的零售业表现。

既往圣诞购物季的表现

“黑色星期五”在澳大利亚本地的影响力并没有美国那么明显。这一点可以从澳大利亚当地零售商的表现中窥得一二。

但是，圣诞节前夕的零售支出的确会出现上升。每年零售支出的最大份额往往发生在12月。

如下图1所示，澳大利亚居民在圣诞节前夕的支出出现上升，一般在11月份就开始出现销售额高出平均水平的情况。事实上，一年最后两个月的零售支出情况往往占到了全年销售总额的20%。

因此，圣诞购物季通常是零售商一年中最好的时刻。但是最重要的今年是否会比往年要好？

凯投宏观（Capital Economic）通常采用一年最后两个月（即11月和12月）的季调数据作为圣诞购物季零售销售表现的“晴雨表”。

若采用这一标准，则本圣诞购物季似乎会让零售商感到失望。事实上，2016年圣诞购物季已是自2012年以来表现最糟的圣诞购物季，同时也是过去16年以来排名倒数第三的购物季（见图2）。

2017圣诞购物季的表现

从一定程度上而言，2017圣诞购物季有值得乐观的原因。尤其是自今年年初以来，劳动力市场持续改善，就业增长率表现强劲，进而推动失业率由5.9%降至四年半低点，5.4%。与此同时，就业带动的居民收入增加或为消费支出提供的一定的支持。

即便如此，2017圣诞购物季也存在令人担忧的理由。

特别是，本圣诞购物季前期的零售支出增长势头并无改善（见图3）。今年第三季度零售销售量环比增长0.1%也是在大幅打折促销条件下所取得的。

事实上，澳大利亚家庭在本购物季缩减开支并不无可能。尤其是在家庭经济情况受到制约的情况下，更是如此。

尽管澳大利亚整个就业市场出现持续改善，但是实际工资增长率却并无改观，依旧停滞不前。这并不稀奇，而是一直存在的问题。

早在2014年，当时的工资增长率也一直在2.4%下方徘徊。但是与2014年不同的是，随着澳大利亚家庭负债处于高位（与收入比例），越来越多的消费者通过举债来支撑消费的意愿已经明显不强。换而言之，本圣诞购物季，信用卡消费额不会有太大起色。更为糟糕的是，7月份开始的电费和燃气价格上涨已经在居民公用事业账单上有所体现。

这也就解释了为什么尽管就业增长率持续改善，而消费者信心却低于去年同期的原因。因此，对于零售销售而言并非好的预兆（见图4）。

西太银行的消费者信心调研数据也证实了这一点。西太银行的消费者信心调研过程中，受访者均会被问到：“与去年相比，您认为今年用于圣诞节礼物的支出是减少、持平还是会增加呢？”今年有54％的受访者回答会和去年“持平”，另有35%的受访者则表示会“减少”，只有11%的受访者表示会“增加”（2009年以来的最低水平）。

虽然从过往经历来看，调研数据和实际数据并不总是实现完美匹配，但是这一调研结果却在一定程度上反应出本圣诞购物季消费者信心较低，零售销售支出可能相对较少（见图5）。

综上所述， 有证据表明本圣诞购物季或将令各大零售商感到失望。虽然本圣诞购物季也许不是史上最糟购物季，但可以肯定的是绝对不会是史上最佳购物季。

展望未来，预计澳大利亚消费支出或将持续疲态。明年的实际消费增长率或从前值2.7%进一步放缓至2.0%左右（见图6）。

此外，RBA行长Phillip Lowe在近期的发言中表示，消费前景较澳储行此前的预期要弱。因此，本圣诞购物季，澳大利亚家庭更有可能会缩减开支。

商业信心出现改善，投资计划出现上调

据凯投宏观方面的预测，今年的商业信心指数持续出现回升，进而推动第三季度私人资本支出进一步上升，以及企业对2017/18年资本支出预期进行向上修正。

尽管今年第三季度矿业资本支出或将进一步下滑，但是下降速度将有所放缓。据其预测，矿业资本支出第二季度环比下滑2.8%后，第三季度或环比下滑0.5%左右。与此同时，商业信心指数调研显示，今年第三季度的非矿业资本支出或将同比增长2.6%，与前值大体持平。（见图1）。整体而言，今年第三季度实际私有资本支出环比或增长1.5%。

相应的，商业信心的改善或将推动2017/18年第4次资本支出向上修正。据凯投宏观估计，2017/18年第4次资本支出或增长8%，从1018亿上调至1100亿。

本文信息来源：凯投宏观

本文制图：Chloe

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