３Q２０平银季报点评（二）：令人有些失望的净利息收入增长
平银三季度净息收入同比增速不到１０％的主要原因是资产端收益率下降的幅度大于负债端成本改善的幅度。而资产端收益率下降幅度最大的就是个人贷款类。
具体是个人贷款中的哪一类降了呢？这可以从日均余额占比的变化来判断
和２Ｑ比较，３Q个人贷款下５个子类的占比变化并不大，所以我觉得平银是在降低它所有零售资产的收益率，包括曾经是高收益的新一贷和信用卡。个中原因嘛，正如平银自己所说的那样，在疫情下，这样做是为了优化客群。
这无可厚非，但问题是，它负债端成本的下降赶不上这种资产端客户优化后收益率的下滑幅度，从而造成净息差下滑。当然，这应该是全行业的普遍现象。
做为补偿，平银有以下应对方法
１）拉资产规模，以量补价。但这会过快消耗资本金，造成核充降低。
２）利用优质客户信用成本低的特点，以质补价。不过，平银三季度０.７９％的信用成本不会是常态。到底常态化下的信用成本是多少，有待继续观察。
３）继续努力将负债端成本降下来，尤其是提高活期占存款比。但活期要靠表外的资产带动，这就要看平银的综合金融能力，以及刚成立的理财子公司的表现了。而且，这需要时间，资产端收益率可以一夜之间降下来，但活期占比的改善是以年为单位计的。
４）下沉到长尾和小微客群来提高资产端收益率。这可以从两方面来做。第一，在顺经济周期加大对长尾客户的信贷投放。但这和投资一样，除了骗子和傻子，估计没有企业能对经济周期的变化做到先知先觉。第二，更加依靠集团生态圈和互联网金融大数据来不断提高对长尾客户的风险定价能力。
大部分股份行都能做到１）和２），但３）和４）的难度就大了。在全国股份行里，说到能破金融脱媒背景下净息差（下降）这个局的，平银的胜算还是比较大的。
二）预计４Q净利息收入同比增长在１０％－１３％之间
首先，ＬＰＲ自４月后就一直是平的，随着经济的持续复苏，ＬＰＲ没有继续下降的理由
其次，截止到３Q，虽然个人贷款利率还在下降，但企业贷款利率基本持平了（随着经济的持续复苏，监管让银行对企业让利的窗口指导也会退出）
平银３Q１９，４Q１９和３Q２０的净息差如下：
２.６２％（３Q１９），２.６２％（４Q１９）
２.５０%（３Q２０）
如果４Q２０的净息差和３Q２０一样，则４Q２０的利息净收入的同比增幅将和４Q资产规模的增幅高度相关，比如
１）同比１５％的净利息收入增速需要４Q资产规模环比增长：１１％
２）同比１３％的净利息收入增速需要４Q资产规模环比增长：７.６％
３）同比１０％的净利息收入增速需要４Q资产规模环比增长：２.３％
我估计平银今年资产增长在１５％左右，即４Ｑ环比增长４.２％，所以预估平银４Q净利息收入同比增长会在１０％－１３％之间。
如能做到１５％增长的话，那就属于超预期了（这需要提高资产端收益率３个百分点，或再降低负债端成本３个百分点来做到－这是我希望看到的）。
三）明年净息收入是否能达到１５％？
今年四个季度的净息差是：２.６０％，２.５９％，２.５％，２.５％（假设）
则今年全年（四个季度平均）的净息差是：２.５５％
假设明年全年的净息差继续维持在２.５％，则１５％的资产增长只能换来１３％的净利息增长。如要１５％的增长，另２％要从负债端成本里下手。
这里有两个问题：
１）在银行间利率不再便宜的前提下，平银能否再降低２％的负债成本？
不要以为２％的变化才一点点，其实没这么简单。
就用３Q的数据做演示。如果将２.１９％的负债端成本再降２％，至２.１５％，假设各类负债资产利率不变，则平银需要将对公活期占对公存款比从当前３２％提高到３６％，将零售活期占零售存款比从当前的３４.４％提高到３８％
去年４Q的时候，这两个数字分别是２９.７％和３２.９％，今年３Q仅仅提高到３２％和３４.４％，大家不妨体会一下其中的难度。
如能做到的话，则将大大有利于平银。因为负债端每一个百分点的成本改善，在资产端收益率不变的前提下，意味可以放低一个百分点的规模增长。
这就要看平银的理财子公司进入全运转后，在蔡行助表示私行ＡＵＭ两年内翻倍（明年要增长４０％以上），以及综合金融这一系列措施下，平银到底是马还是骡子？
２）规模能否放量１５％？
对平银１７年提出的零售条线三大尖兵（信用卡，新一贷和汽车金融）到２０２０年复增长３６％的计划来说，截止到今年３Q的完成量是远落后于计划进度的（见下图）
这是因为平银先是在１９年下半年共债危机时踩了急刹车，之后又是今年的疫情，正可谓是好事多磨。。。那平银会不会在明年，借助经济复苏而再度发力呢？
让我们拭目以待。
四）小结
平银明年一季报的净利息收入增速可能就是全年的最低点，即再次应验银行业的一句老话，一季报业绩定全年。