我们继续大咖视角的系列，这次给大家介绍一个私募大佬，是目前在国内不论成立年限，管理资产规模还是长期业绩回报都是佼佼者的企业。景林资产最早成立于2004年，超过16年的时间，管理的资产整体规模超1000 亿，是国内成立时间较早及管理规模领先的头部私募基金管理人。公司2004年成立的第一支产品景林金色中国，16年费后32倍收益，年复合回报约24%；2006年成立的景林稳健，14年费后近20倍收益，年复合回报约23%。我之前说过公募主要追求的是相对收益，而私募追求的绝对回报，在牛市的时候公募往往能够跑赢私募，但是在震荡市或者熊市的时候公募平均表现往往也比不上私募。不过景林绝对算是私募界里一个异类，拉长8~12年维度来看，能够保持年复合收益在20%以上的不论公私募基本都凤毛麟角，它能够穿越牛熊长期战胜市场的根源就在于景林与众不同的投研体系。一般而言你所熟知的公募投研团队也就二三十人，景林投研团队共有38人，横向比较私募管理投资人团队，已经属于人数很多的，除了人多之外，最重要的是这些人的背景。依据深度价值投资的理念，它所挑选的投研人员大多来源于实业。比如研究TMT互联网相关的就是早期腾讯阿里的员工；研究化工来源于陶氏化工的博士；研究房地产的来自万科；研究医药的以前是医生；研究零售的是以前家乐福的高管……很多的投研人员做实业出身，依据自身长达5年以上对于相关实业的理解再运用到景林自身的投资框架做分析研究，这样对于生意商业模式和行业的了解大概率是强于所谓的卖方分析师，这种实业人才与专业金融人士结合起来碰撞出的思想火花，组合成了过去很长时间景林构建行业投资的壁垒，也是景林为什么过去十多年受到国内外机构投资者追捧与认可的原因之一。
景林每年都会花大价钱会对投资企业发生关系的机构以及供应链（比如银行等金融机构、政府部门、监管机构、供货商、竞争对手、客户等）做360度的深度调研，力求精准不怕错过。比如说拼多多刚刚兴起的时候很多人都看不懂，景林内部组织了一群人用将近半个月的时间花了数百万深入15个城市上上下下把拼多多调研了遍，终于看懂拼多多模式以及未来发展空间之后果断重仓持有，这种能够研究到比高管还清楚公司情况的模式终究还是迎来了时间的回报。以投资实业的方法去考量一家公司并长期持有，而不是考虑它筹码的高抛低吸。景林的选股不需要对于宏观情绪资金面做研究而是老老实实的依托于企业经营本身，是最靠谱的能超越周期可持续的策略。买好的上市公司和差的上市公司持有几年后的收益完全是不一样的，源自于长期投资理念的坚守。在建仓之前通过来自行业背景的投研人员深入细致的调研分析，选择安全边际的时机布局，建仓后长期密切追踪，正是这些看不见的背后努力构筑了景林强有力的投资壁垒，也是它能够长青的根源。正是基于这样的理念如果不是企业经营出现了问题，景林一般都会长期持有，甚至逆向加仓。比如说2018 年十月份茅台酒从800元下跌到500元，市场一片恐慌，觉得茅台酒的神话可能破灭了，很多人清仓离场，但是景林认为茅台的基本面并没有问题反而逆势加仓，后来的事实也证明1000元的茅台已经成为了历史。
不论在 A 股还是美股优秀的公司是有限的。大部分投资者把目标定位于高回报和快回报时，价值投资一直把投资回报是否具有较高的确定性放在首位，企业价值来自于长期盈利的稳定增长（细水长流）而不是短期盈利大幅增长。坚持价值思维，可以回避在宏观分析、市场预测、心理博弈以及短期市场的不确定性，也正是如此景林不擅长择时、仓位管理、宏观预判。你会发现景林是一家基本不做择时的企业，它的模式很简单，深入研究，然后长期持有，也正是如此在熊市的时候它的回撤与波动往往都会比市场平均要大，但是每次大幅回撤都会很快迎来净值修复。
25%复利，持有5年3倍，持有10年9倍，20年86倍，30年800多倍，这就是复合增长复利的魅力，巴菲特能够受到热捧，正是因为他已经持续三四十年做到了这样的复利。
对比个人投资者，你会发现在没有锁定期的限制下几乎没有人能够对于一只基金长时间持有，公募基金平均持有周期更是不足一年。
大家都在感叹择时的力量，能够快速赚到自己想要的钱，却忽略了盈亏同源中大概率择错时的风险。
复利最本质的东西就在于，它要赚的是企业确定性经营成长的钱。短期可能不显山不露水，但是长期下来却异常可怕。
就像一个笑话所讲，2008年巴菲特在8港元附近买了比亚迪，比亚迪一口气涨到80元，人们说∶巴菲特不愧是股神。
2012年比亚迪跌到了9港元，巴菲特继续持仓不动，人们说∶巴菲特'廉颇老矣'。
2017年比亚迪再度涨回80元，巴菲特继续持仓不动，人们说∶巴菲特果然是股神。
2020年3月，比亚迪股价腰斩跌到33港元，巴菲特继续不动，人们说∶巴菲特脑子坏点了，要是自己翻十倍早就跑了。
2021年1月，比亚迪的股价一口气涨到237港元，人们说∶巴菲特真的是股神。
巴菲特∶ 你们不说我都不知道自己还有比亚迪这只股票。
或许这种反人性，反市场波动的投资理念正是深度价值投资获取时间复利的意义吧。
（PS：大咖视角系列介绍的所有人物与公司仅是对于成功者的投资理念与投资逻辑研究分享，不作为买卖依据，只是希望能够对于补全你的投资理念有所帮助。）
