牛市，是普通投资者亏损的主要原因
牛老师的故事
牛顿老师，可能是世界上智商最高的韭菜。
1720年初，英国著名的南海公司股价走牛，疯涨近十倍。
此等机会，怎能逃过牛老师的法眼？
于是，他果断出击，4月入市，5月清仓，搞了一波短线，净赚7000英镑。
夏天到来后，股价开始暴跌，而牛老师早已逃顶。
牛顿，物理的神？
股市的神！
但是，故事并没有结束。
7月份，南海公司股价迎来反弹，再度疯涨。
莫非之前只是“牛回头”？牛市还没走完？
于是，没顶住诱惑的牛老师重仓梭哈入市。
一周后，南海公司的股价飞流直下，一泻千里。
牛顿老师这次未能及时脱身，痛失两万英镑血汗钱。
为什么是血汗钱？
因为那是牛老师的老婆本，约等于几十年的工资。
事后，他说出了那句著名的话：
“我能算得出天体运行的轨迹，但无法计算人性的疯狂。”
被载入史册的疯狂牛市，给牛老师带来的却是不堪回首的记忆。
牛市，真的赚钱吗？
股票这事啊，古今中外，概莫能外。
去年，有一篇清华等名校学者与上交所合著的论文火了。
中文名为：
中国股市泡沫对财富再分配的作用。
论文通过分析大量数据，记录了2014-2015年那轮牛熊中发生的事。
令人吃惊的是，在这一轮行情中：
收入最低的85%的家庭损失惨重，亏损高达2500亿人民币。
收入最高的前0.5%的家庭获得了惊人收益，高达2540亿元。
这意味着，从2014年6月之后的18个月内：
最底层的人群损失了28%的本金，而最富裕群体却获得了31%的收益。
而在平静的行情中，分化远没这样极端。
事实证明：
在充满泡沫和崩溃的金融市场中，如果贫困、财务紧张的群体盲目投资甚至梭哈，反而会导致本就微薄的资产再度缩水。
文章最后指出：
尤其是在发展中国家，政治家和学者有义务向人们强调。
虽然对穷人来说积极参与股票市场能让他们有机会改善生活水平，但是缺乏经验的盲目投资更容易带来完全相反的结果。
心心念念盼来的牛市竟然不赚钱？似乎有些违背常识。
但事实的确如此。
格雷厄姆早在上世纪断言：
牛市，是普通投资者亏损的主要原因。
PS：格雷厄姆被誉为价值投资教父，是股神巴菲特的老师，这句话出自《聪明的投资者》一书。
纳尼？原因何在？
（1）你买贵了
这张图上面是近十年上证指数的走势图，下面是成交量的变化。
不难发现，越是在低位时，成交量越寡淡，没什么人买。
而越是在高位，尤其是2015年的牛市，成交量异常火爆。
巨大的成交量意味着大量的投资者跑步入场。
他们买入后可能还会有疯狂的上涨，但长期来看，这些成本并不便宜。
比如，2015年3月份上证指数突破3600点。
后面，一路狂飙到5178.19点，还有1500点空间。
但一轮牛熊过后，直到昨天我们才重回这个位置，用了五年。
当然，如果你是在相对低位买入，牛市对你倒不会有什么伤害。
只要后续没有高位梭哈的话，只是浮盈的波动罢了。
但事实偏偏是，多数人是在涨起来才入场的。
最伟大的基金经理彼得林奇说过：
行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。
像2018年底，你去跟别人说：
今年最好的基金收益跟银行存款差不多，平均亏个四分之一，要不要来点？
小心吃一个大耳光。
像2020年三月，美股熔断如家常便饭，逆风入场者寥寥。
反而是现在，指数涨了两年，不再那么便宜。
我们也迎来了基金热，大量新基金被抢购。
热门经理的新基一份难求，据说，还有天量的大部队在路上。
我们无法判断顶部会到哪里，但可以达成共识，这个点位没那么低了。
相对高的点位，长期的预期就要放低。
（2）心态变了
其实根本原因还是出在心态上。
牛市中，声音太嘈杂，情绪太亢奋，很难透过迷雾看到真相。
最典型的就是，高估基金的收益率。
巴菲特的长期收益率在20%左右。
以他的资金体量和投资年限，算是顶级，所以被冠以股神。
国内最优质的基金经理，长期（十年）年化也有这层天花板。
上20%的屈指可数，15%-20%尤为优秀，10%以上非常不错。
这是一个长期收益率，如果细看，可能是：
50%、-40%、 25%、-10%、 60%
你可以算一下，这样的年化收益率大约是10%。
但在牛市里，我们可能就处于“ 60%”这个阶段。
最疯狂的时候，可能是一周10%，几个月翻倍。
对于没有投资经验的小白，这种行情不仅不是好消息，反而会害了他。
会给他留下一个错误的印象，错误的预期。
好像投资是一件非常简单的事，轻松翻个倍，基金可以永远涨！
甚至去拿全部资产梭哈，借钱、加杠杆，涨得越疯，买的越狠。
这样的悲剧过去发生过无数次。
格雷厄姆也作出过解释：
散户在熊市底部，牛市初期的时候，往往资金量很小，尝试性的买入。
当市场开始上涨，于是逐步加大仓位，等到市场涨到顶部的时候，散户的情绪最激动，仓位也最重。心态也从最初的恐惧变为贪婪。
然而，一旦顶峰过后大调整到来，就会造成巨大的损失。不但将前期的盈利消耗殆尽，往往还会造成本金更大的亏损。
所以说，我们应该把心态放平一些，视距放远一些。
跳出最近的几周、几月，看看中外股市的长期走势。
往往能得到更接近真相的结论。
最后，附一张知名投资大师们的长期超额年化收益率分布图：
相信常识，做时间的朋友。
其实，基金投资的奥秘很简单：
以合理的价格买入优秀的、适合你的基金，然后长期持有。
第一点，合理的价格。
对绝大多数而言，定投或是逢跌补仓是合理的办法。
高位时适当悲观，低位时适当乐观。
不要总想抄到最低点，连股神也做不到。
在去年三月的熔断行情中，巴菲特抄底达美航空就是抄在了半山腰。
第二点，优秀的、适合你的基金。
懒猫精选基金池整理了中长期优秀的基金经理。
他们经过至少一轮牛熊的检验，仍然表现出色。
可以说，是A股市场上真正的长跑冠军，堪称优秀。
我们的基金经理系列文章汇总了他们的投资理念、风格。
你可以对他们有更深的了解、更清晰的认识。
或激进、或保守，选择合你胃口，性格相投的基金经理。
否则，尽管优秀，投资的实际体验也会不佳。
第三点，长期持有。
这一点可能最为艰难。
它需要你在众人恐慌时坚定，众人疯狂时冷静。
有疯狂、有落寞、有得志、有失意。
投资，就是跟人性的弱点战斗，像做一位苦行僧。
正因如此，有人说，投资是一场孤独的修行。
最近，市场行情火热，投资者高度亢奋。
这篇文章并不是一盆凉水，要泼过来。
而是一杯冰镇绿茶。
享受牛市时，请多一份冷静和谨慎。
最后，让我们以巴菲特睿智的箴言作结。
本文内容仅供参考，据此入市风险自担