《复利信徒3》——投资的真相

内容节选《复利信徒》：

事实上，大多数人说价值投资这个词的时候，可能并不知道自己在说什么。对我来说，价值投资就是企业内在价值、能力圈、安全边际、市场先生和自控力这几个要素的综合运用。至于说你是集中持有还是分散持有，是买入10年不动还是择机而动，那些都是表面现象，没有什么标准，是上述5个要素不同组合下的外化表现而已。所以你如果就外在的表象去问的话，比如我该集中持有还是分散持有？该长期持有还是高估就卖出？不同的价值投资人可能回答完全不同，比如聂夫和费雪的回答就会很不一样，因为他们在能力圈上的不同，会影响到投资体系和投资价值观的不同。所以价值投资没什么可优化的，它已经是非常完善了，需要优化的是我们自己对投资的理解。

很多事情我们在问该不该的时候，首先应该问是不是。谁说国外推崇的价值投资就永远不卖了？至少巴非特没这么说过，你具体去研究一下巴菲特的记录，确实有一些公司的股票持有超过10年，但也有大量的公司的股票是1年、2年甚至更短就卖了的，而且在一些牛市泡沫期他还大量减持股票变为持有现金。巴非特的这种方法也只是其中的一种路数而已，很多价值投资大师与其交易模式完全不同。但这些都是表象，背后其遵循的投资核心原则却是高度相同的那几个要素。

所以在中国市场也一样，要怎么做需要考虑到不同的要素。比如，你如果2000年就拿到了格力电器或者腾讯控股的股票，并且预期到了它们未来的发展，那需要动来动去吗？看起来好像完全不需要，一切波动都是过眼云烟。但前提是你能发现并且坚信这是一个伟大的公司。如果没有这个能力，或者意识到这个判断可能担负着较大的风险，那么根据市场极端状态来进行仓位的调整可能更合理，但因此你可能放跑10倍股。所以选择哪个，取决于你愿意放弃什么，总之是没有两全其美的事情。

信息可以从很多地方获取，比如，花点钱购买东方财富的 Choice终端，或者迈博汇金网大量的研报，一些投资平台也有个人投资者的各种信息汇总。关键是如何处理信息，处理信息需要在你的脑子里有一个分析的模板，把信息分门别类地归纳并且赋予相应的决策权重。这是一个很复杂、很有知识壁垒的工作，别试图抄近路，世界上最近的路就是最难的那条。比如你要学习投资，财务知识你得学，基本的会计语言你得懂。有些东西是绕不过去的、必须学的，你必须咬着牙攻破它，然而大多数人还是选择花十几年去琢磨怎么绕开这些麻烦的事情，那结果是什么就不用多说了。

说实话，我觉得我的两本书《股市进阶之道：一个散户的自我修养》和《价值分析案例与实践》是个试金石，如果读完了还是觉得没有头绪，完全不入道，可能就说明你确实没有投资天赋。这个也不必讳言，就像有人不擅长唱歌，有人不擅长写作或者运动一样，这是必然的，而且会是十分普遍的。我知道好几个朋友可是完全从零开始，但看完后，3年进步神速，这个差异是没办法的。

包括努力，其实努力也是一种能力，是高度的自律性。这个其实大多数人也做不到的。说天赋可能很多人都不服气，但把这些起的投资人写过的东西、读过的书摆出来，估计大多数人就服气了。我的天赋可能还算过得去，但我算了下过去10年我写过的投资思考和案例等加在一起，起码有几百万字，这还不算前面两本书的内容，我用废了的手写笔记本（用来抄写数字和基本逻辑归纳或者发散思考的）起码三本，读过的和投资沾边的书大概有一人高（这真的不算多，因为我喜欢反复读经典）。把这些摆出来，咱都不说天赋的事儿，有几个不服的？

所以说，做梦很舒服，付诸行动很痛苦，但只做梦不行动，最终就只剩感叹了。所以投资看似是选择决定命运，其实没有付出的努力，是不可能拥有正确选择的能力的。这才是投资中最重要的真相。

【彩蛋——黑天鹅】