调酒行业的龙头-百润股份（002568)的投资价值分析
公司简介:
百润股份（002568)上海百润投资控股集团股份有限公司主营业务为预调鸡尾酒和香精香料的研发、生产和销售业务。
主要产品为食用香精、预调鸡尾酒等。公司是国内最早将感官鉴评技术全面应用于调香及应用领域的香精制造企业之一,是国内最早同时通过ISO9001:2000质量管理体系及HACCP食品安全卫生保证体系认证的香精制造商之一。
概念亮点:
要点一:香精香料和酒业 香精香料伴随着现代工业发展而出现,集“高、精、新”技术于一身,具备产品品种多、用量小、作用大、专业性和配套性强的特点,主要包括食品香精、日化香精化工原料等三大类。
要点二:品牌优势 “百润”是上海市著名商标、上海市名牌产品,百润股份是中国香精香料行业十强企业;巴克斯酒业旗下的“RIO(锐澳)”牌预调鸡尾酒为国家驰名商标、上海市著名商标、上海市名牌产品、上海名优食品,是预调鸡尾酒行业的领导品牌,国内预调鸡尾酒行业市场占有率第一;两大品牌均获得客户的广泛认可,具有巨大的品牌价值。
要点三:业务整合、协同效应 同属上市公司平台的香精香料业务和预调鸡尾酒业务,具有良好的协同效应,香精香料和预调鸡尾酒业务可在基础技术研究、新产品开发、供应链管理等方面共享资源、协同增效,共同提升双品牌知名度和市场占有率,实现业务协同发展,提升公司整体价值。
要点四:国内本土香精香料企业的领先者 公司主营食用香精和烟用香精的研发、生产和销售，是国内领先的本土香精研发制造企业，国内最早将感官鉴评技术全面应用于调香及应用领域的香精制造企业之一，位居中国轻工业联合会评定的香料香精行业十强企业，“百润”牌香精获上海市名牌产品称号。
要点五:促进“大客户”和“大业务”的发展 公司与部分客户的业务已经由“大客户、小业务”成功转型为“大客户、大业务”，公司已经与娃哈哈、美晨、可口可乐、农夫山泉、伊利、今麦郎、健力宝、润田、汇源、均瑶等客户建立了稳定的业务关系，又通过了默克保健食品、卡夫、通用磨坊等众多知名客户的审核并与其开展业务往来。
主营构成分析：
根据2021年Q2财报的数据，公司不同类型产品销售收入的比例为：
公司预调鸡尾酒（含气泡水）业务的收入占比为87.2%；食用香精业务的收入占比为11.4%；其他（补充）业务的收入占比为1.4%。
财务数据分析：
成长能力：2018年-2020年主营业务收入分别是2.84亿元、14.68亿元、19.27亿元。
对应的净利润分别是0.43亿元、3亿元、5.36亿元。
三年营业收入的年复合增长率为160.5%。
盈利能力：2021年二季度的核心利润率是38.5%；2020年二季度的核心利润率是33.3%。
核心利润率分别是什么？ 核心利润率=主营业务利润率 - 期间费用率。
如果说主营业务利润率反映产品的盈利能力，期间费用率反映的是企业的管理能力。
那么，核心利润率则反映了企业经营资产的综合盈利能力和竞争力，是衡量企业经营成果的一个关键指标。
公司的核心利润率在2021年二季度比去年同期相比，增加了5.2%，说明公司的盈利能力变得更强了。
营运能力：营业周期通常被用来衡量企业的营运能力。
营业周期 = 存货周转天数 + 应收账款周转天数
从计算公式可以看出，营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
通俗地说，存货周转天数用来衡量公司是否货如轮转；应收账款周转天数用来衡量是否财源滚滚。
营业周期时间越短，公司的资金周转越快，则营运能力则越强。
公司2021年二季度的营业周期为67天，上年同期为103天，周转速度提高了35%。
其中存货周转天数为52天，去年同期为82天，周转速度快了36.6%，说明产品更畅销了。
其中应收账款周转天数为15天，去年同期为21天，周转速度快了28.6%，说明应收款的变现能力更强了。
偿债能力：：2021年二季度的资产负债率是16.7%，2020年二季度是16.7%；两者相比，负债比率减少了6.1%。
目前，企业的速动比率为1.94。也就是说一元钱的流动负债，公司有1.94元速动资产来保障。表明企业的短期负债在可控制范围，速动资产完全可以覆盖短期负债。
净资产收益：2018年-2020年的净资产收益率分别是2.2%，15%，16.7%，平均年净资产收益率是11.3%。
也就是说股东投资公司100元，公司为股东创造年收益为11.3元。
最后，我们来看看国内机构对百润股份做出的业绩预测。
截至2021-10-04，6个月以内共有 16 家机构对百润股份的2021年度业绩作出预测；
预测2021年每股收益 1.11 元，较去年同比增长 7.77%， 预测2021年净利润 8.15 亿元，较去年同比增长 52.18%。
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