上半年巨亏的优信押宝全国购 能否绝地求生？
交易频次低、服务成本高以及同质化市场竞争激烈等问题一直困扰着二手车行业，至今优信集团上市15个月以来市值蒸发近8成
出品：每日财报
作者：南黎
作为第一家赴美上市的中国二手车企业，优信集团(NASDAQ:UXIN)目前的市值仅为7亿美元，较上市之初的29.67亿美元来已经蒸发了近八成，足以看出资本市场的实情。
为何优信上市后股价表现越来越差？它还有机会向投资者证明其价值吗？
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2018年6月，在资本市场的寒冬下，优信登陆美国市场。或许开场的时机不断，自上市以来，优信风波不止。在经历了短暂的上涨后，优信开启了跌跌不休之路。截至9月27日，收盘价格为2.61美元元，而公司发行价为9美元。
9月23日，优信公布了2019年第二季度财报。财报显示，上半年优信实现营业收入8.27亿元，净亏损6.5亿元，当日股价暴跌20.07%。20%的跌幅，创下今年4月遭做空暴跌36%之后的第二大跌幅，股价一度最低至2.2美元。
为什么资本市场如此不给情面？
原来二季度财报中，优信将最赚钱的助贷业务剥离给58集团旗下的Golden Pacer，以换取1亿美元的现金和一定数量Golden Pacer股份。Golden Pacer为58集团控股的汽车金融相关企业。
转让这块业务，对优信来说简直是挖肉。此前，助贷业务是优信主要收入来源之一，贡献50％以上收入份额。譬如2018年优信金融业务为2.59亿美元，占总营收53.5%。没了这块收入，公司整体巨亏。
但有时候，资本市场也是矛盾的。长期以来，由于优信集团半数收入来自助贷，又常被认为汽车金融公司。而互金业务一直存在政策风险，资本市场基本上给与的是低估值，因此想去掉金融的标签。但是真的将这台现金奶牛剥离，资本市场又舍不得。
《每日财报》还注意到，公司财务业绩不佳，管理层也出问题。
财报公布前的9月16日，优信称，首席运营官彭惟廉由于个人职业发展原因，已辞去集团首席运营官职务。这已经是今年优信离职的第二位高管了。今年的5月31日，优信首席市场官王鑫也宣布辞职。两名核心高管的离职，可能也说明现阶段优信的发展内部存在很大分歧之类的问题。
今年6月，媒体爆出优信为了剥离汽车金融业务，正大规模裁员。据优信离职员工透露，基本每个部门都有涉及。6月底时，在优信的企业微信群中，“每天几百几百人的少”。虽说裁员这一动作今年在互联网行业很常见，但它也同样暴露出优信仍然面临业务营收不景气的问题。
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当然，优信也有了长足的进步。
公司力推的2C全国购业务有了不错的起色。上半年来自2C全国购业务营收为3.23亿元，2C业务交易量增加至24585台，同比增长500.4％；同样2C交易总额（GMV）也增加至28.64亿元，同比增长481.5％；2B业务营收为6840万元。财报显示，二季度优信交易佣金收入为1.79亿元，较去年同期的1800万元大幅增加892.6％；增值服务收入为1.44亿元，较去年同期的950万元大幅增长14倍。
《每日财报》注意到，全国购是优信于2017年推出的，旨在将全国二手车源汇集于平台上，让用户在线即可一站式购车。消费者可以通过在线浏览车源，对比车价，查看检测视频选车；下单后优信提供车辆运输、实体验收、过后办理等全流程服务。
不过全国购业务能否替代助贷业务成为公司成熟的盈利模式呢？从现在来看，还是有些困难。
我们通常说的二手车买卖的TO C交易，本质上是赚取买家和卖家之间交易的服务费，这其中包括车辆检测、拍卖交易等，但二手车交易频次低、服务成本高以及同质化市场竞争激烈等问题一直困扰着二手车行业，其核心的商业模式不能支持公司的高盈利。所以行业的二手车电商都将交易服务衍生到售中、售后的服务市场，比如购车贷款、车辆过户、物流服务、延保服务等等，来增加营收。而优信恰恰又出售了最赚钱的助贷业务。
另外还有一点非常重要：全国购业务极其烧钱。网经社电子商务研究中心主任曹磊曾表示，二手车市场因为车源分散、跨区域运输难度大、资金要求高等特点，始终是集中度非常低的行业。对优信而言，想要将全国物流网络建起来并完善交易链条上的各个环节，对现金流、组织管理等方面都有巨大挑战。
优信这次押注能否成功呢？
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优信自身问题不少，竞争对手的挤压也是令其不安。
根据易观报告显示，近3年以来，二手车行业吸走了300多亿元融资，其中大部份都流向了头部平台。其中瓜子二手车融资总额高达128.1亿元，大搜车位居第二83.1亿元，优信位居第三位65.9亿元。
再从APP活跃用户规模来看，6月份优信二手车从第5位上升到了第三位，但与前两名的差距还比较明显，与人人车、二手车之家的距离拉开并不大。
于今年2月，优信在国内最大的对手瓜子二手车（车好多集团）完成15亿美元D轮融资，这笔钱来自全球最大的风投基金：软银愿景基金。完成该笔融资后，车好多集团的市场估值达到90亿美元，是优信公司近阶段市值的十倍左右。
除了这两个平台之外，主打新零售并背靠的大搜车、以及背靠易车及易鑫上市集团的二手车平台淘车呈追赶之势，对于优信来说，它在二手车领域的2C竞争将会进一步加大。
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除了经营困境之外，优信二手车还频繁陷入各种各样的"丑闻"，更是有大量媒体频繁曝光优信二手车平台中存在的种种问题，这让优信的品牌口碑陷入持续的争议。
今年315晚会的时候，坊间一度盛传优信二手车可能会因为去年爆发的"套路贷"、"事故车"、"调表车"、"数据造假"等事件而被央视"树为典型"，虽然最终优信"逃过了一劫"，但其他媒体没有选择"放过"它。
315之后，一则题为"卧底揭秘优信二手车黑幕：事故车当好车卖"的视频在新浪视频"315曝光台"频道发布并引发大量的浏览和讨论，这让优信再一次陷入众矢之的。
还有"广告夸大宣传"、"检测没有设备只凭肉眼观看"、"肆意调节里程表数据"......优信二手车存在的问题非常多，大量问题更是直指平台职业操守、"变相谋财害命"等，这让优信方面的口碑和客户信任度再一次跌到低谷。
在黑猫投诉、21世纪聚投诉等知名互联网投诉平台上，我们可以看到关于优信二手车的投诉数量高达上千条，其中就以诱导消费者签订合同、买车变租赁、蓄意抬高汽车价值导致还款变多等"套路贷"问题为典型代表。
今年4月，一份来自J Capital Research（美奇金投资）的做空报告指出，优信存在虚高的交易、隐藏的债务、内部人员抽取大额佣金、虚假的交易记录、夸大的库存等问题，一度使得优信股价最高暴跌52.79%。
对优信而言，经营困境、高管频失，是主动变，还是随势而变？或许主动还是随势都不重要，优信目前最大的难题是迎接挑战，度过寒冬。