复盘 | 斗鱼：反弹的力量

创立于2014年，前身为AcFun生放送直播的斗鱼，在经历了激烈的直播平台竞争以及行业洗牌后，最终以2019年第一季度近1.6亿活跃用户成为了国内最大游戏直播平台，并成功打通了通往资本市场之路。

斗鱼作为一家行业头部游戏直播平台公司，同时连接着电竞产业的上下游，收入来源包括赛事承办、赛事转播、赞助收益以及票务等，覆盖了英雄联盟、炉石传说、王者荣耀、绝地求生等多款游戏。在2014年获得红杉资本的A轮投资，以及在2016年和2018年获得了来自腾讯的三轮投资。同时，作为最重要的战略合作伙伴之一，腾讯在游戏内容、电竞赛事、产品运营等多个方面给予斗鱼全方位支持。

平台的直播内容主要以电竞游戏为主，其他还包含了星秀、旅行和ACG、科技、音乐、影视等拓展内容。除了由游戏厂商、合作伙伴等创造的PGC内容外，用户亦可以进行UGC内容导入。在斗鱼视频站中，推出了类似哔哩哔哩的UP主频道服务，涵盖了美食、搞笑视频、影视解说、明星话题、数码科技、新闻、综艺、动画等多领域内容。

其实早在2018年，市场便频频传出斗鱼上市传闻，上市时间却一变再变，上市地点也从最初的港交所到纽交所，直到最终确认为纳斯达克，斗鱼的IPO之路可谓是经历了诸多变数。

今年年初，市场上传出斗鱼已秘密提交赴美IPO文件，融资约5亿美元，预计于今年第二季度上市的消息。

4月22日，斗鱼向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，计划于5月16日在纽约证券交易所上市。

然而到了五月初却传出消息，据称斗鱼或受全球市场波动影响，推迟IPO进程至少一周时间。

5月16日左右，斗鱼确定了上市日期与地点，定于5月23日在纳斯达克挂牌，但该计划却再次不了了之。

直到时间一晃来到了今年七月，在2019年第一季度营收继续保持同比超过100%的增长并首度实现扭亏为盈后，斗鱼顺势加速自己的上市进程。

7月2日斗鱼更新招股书，将上市时间确定在7月17日，并且增加了第一季度业绩以及财务数据。招股书中披露了斗鱼在2019年Q1的营收为14.89亿元，净利润达1820万元，实现了首次扭亏为盈。

7月8日，斗鱼再次更新招股文件，确定将IPO的价格区间定于11.50美元至14.00美元，最高融资额则从此前公布的5亿美元上调至10.85亿美元，并正式表明IPO地点从最初递表时的纽交所变更为纳斯达克。

据更新后的招股书显示，斗鱼预计将在本次IPO中总计发行约67,387,110股美国存托凭证（ADS），每10股美国存托凭证相当于1股普通股，招银国际成为继摩根士丹利、摩根大通、美银美林之后的又一家新增联席保荐人，并一起享有总计10,108,060股ADS的超额配售权。

7月17日，斗鱼正式在纳斯达克挂牌交易，证券代码为“DOYU”，开盘价报11.02美元，较之11.5美元的IPO发行价跌4.17%，截至次日清晨收盘最终收复全部跌幅，收于11.5美元的发行价。以收盘价计算，斗鱼市值约为37.3亿美元。

在斗鱼上市的同时，其最大竞争对手虎牙在纽交所的市值约为49.9亿美元。换言之，斗鱼上市时的市值约为虎牙市值的7成。

受一系列宏观经济事件影响，8月6日斗鱼股价跌至自上市以来最低点7.84美元，但随后开启反弹行情。

8月13日，斗鱼在美股盘前公布了截至6月30日的2019财年第二季度财务报告，这也是斗鱼自上市以来发布的第一份财报。

财报显示，斗鱼Q2的总营收达18.727亿元，同比增长133.2%；净利润为2320万元，而去年同期则净亏损2.287亿元；经调后净利润为5260万元，并预计斗鱼在2019年Q3的总净营收将达到19.5亿元至20亿元，这已是斗鱼连续第二个季度实现盈利。财报发布后，因利好财务数据，斗鱼股价盘前一度高涨近13%。

截至10月4日收盘，斗鱼报8.51美元。

尽管股价表现不佳，摩根大通仍然在近日发布的斗鱼股票研究报告中称，电竞市场拥有丰厚的盈利潜力，斗鱼作为电竞价值链的开拓先锋，在扩大市场占有率和盈利增速方面都存在强劲的竞争力，而斗鱼庞大的用户人群中绝大多数都是重度游戏用户，偏好于观看电竞赛事，用户粘性非常强，因此给予斗鱼“增持”的评级，目标价为13美元。同时预测到2023年，斗鱼的付费用户将以18% 的复合增长率达到1290万，总体收入将增5倍。