汽车金融2018年回顾：罚单大年 回归理性 寻求转型

来源：零壹租赁智库

2018年，在经济形势和政策环境变革下，汽车行业传统业务承压。

2018年，汽车产销自7月呈现低迷态势，但新能源汽车产销仍表现强劲，新能源汽车是未来汽车产业转型重点和趋势。同时，对外开放水平进一步提升，双积分政策大考即将来临，传统车企转型迫在眉睫。

寻求转型的车企，向更广的汽车生态衍生，在新能源、汽车后市场和网约车等热点行业多有布局。

“严监管”是2018年的主题词，汽车金融公司收到7张罚单，金额共计225万元，从罚单数量、罚单金额以及罚单覆盖汽车金融公司范围来看，2018都位居近三年之最。

在这种背景下，汽车金融行业的投资热度大减。2018年汽车金融的融资总额为22.37亿元，相比去年的132.55亿元下降83%。二手车和汽车后服务仍是2018年的投资重点，风险投资更加理性。

未来，随着新车消费市场增速放缓、政策导向作用下，汽车产业链的利润点将向汽车后市场偏移。

01丨2018年汽车产销不容乐观： 新能源汽车逆风前行 二手车市场潜力巨大

2016年至今，我国汽车市场月产销量一直在250万辆附近保持着波动走势。2017年政策利好刺激下，汽车年产销2901.54万辆和2887.89万辆，同比增长3.19%和3.04%。

今年自7月以来，汽车产销量保持同比下降趋势，走势低迷。截至11月，2018年汽车产销分别完成2532.5万辆和2542万辆，比上年同期分别下降2.6%和1.7%。究其原因，除了较低的宏观经济预期外，还有汽车保有量趋于饱和、养车成本高、政策冲击等复杂因素。

新能源汽车市场表现出欣欣向荣的增长态势。新能源汽车在前11月的产销量就已突破百万大关，截至2018年11月，我国新能源汽车累计产量为105.35万辆，同比增长63.63%；新能源汽车累计销量达到102.98万辆，同比增长68%。在双积分政策的压力之下，几乎所有车企都加快向了新能源转型的步伐。

二手车市场交易量也保持着高速度的增长，截至2018年10月，累计完成交易二手车1132.90万辆，累计同比增长13.02%，交易金额为7045.41亿元。汽车保有量的持续稳定增长为二手车消费市场提供了丰富客观的车源，消费升级、消费置换成为二手车市场活跃的驱动力。

02丨汽车行业对外开放力度加大： 整车关税降至15% 取消外资股比限制

2018年4月，中国在博鳌亚洲论坛年会上宣布，中国将尽快放宽外资股比限制特别是汽车行业外资限制，同时今年将相当幅度降低汽车进口关税。

4月17日发改委明确了汽车行业分类实行5年过渡式开放，其中新能源车领域外商股比50%限制要求于7月28日正式取消；7月1日汽车整车关税降至15%，零部件关税降至6%；12月14日国务院公告于明年起对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月。

这一系列举措表明，政府正在主动扩大汽车行业和市场的对外开放程度。而扩大开放后将给全球带来发展红利，也将促使中国自主品牌车企在新一轮开放竞争中转型升级。

03丨罚单大年：汽车金融公司收到7张罚单 共计225万元

在过去几年我国的经济环境下，金融自由化使得我国金融部门的资产负债表飞速扩张，由此而生各种市场乱象，积聚了大量风险。监管层出于控制系统性风险和去杠杆的考量，金融各行业监管开始紧缩，汽车金融行业也不例外。

从2016年-2018年的罚单数量、罚单金额以及罚单覆盖汽车金融公司范围来看，汽车金融行业监管趋严。据零壹财经不完全统计，央行的罚单方面，2016年有1张6万元罚单，2017有1张50万元罚单，2018年有1张30万元罚单；银监会罚单方面，2016年有3张共计约307万元的罚单，2017年没有罚单，2018年有6张共计195万元的罚单。

（注：2018年罚单统计截至12月18日）

04丨汽车行业迎赴美上市潮 

今年，中国企业掀起赴美上市的高潮。据wind，截至目前，2018年有超30家企业赴美上市，行业集中在汽车、教育、视频和互联网金融与零售几大行业。其中汽车相关企业可达8家，包括优信、蔚来等“网红”。

通过Wind行业划分，汽车行业相关企业可划分为三大类，一是制造商，二是服务商，三是主营车贷的P2P企业。

选择赴美上市主要原因之一是美国上市对企业盈利门槛要求低，中国上市需“企业连续三年盈利”标准就挡住大部分尚未实现盈利的创投企业。第二，IPO是风险资本最好的退出方式。下表显示，蔚来、小牛电动、优信等都属于近年风险融资较多的创投企业，部分投资者为了更好的退出和变现支持企业上市。内部原因上，企业发展一定规模，上市是顺理成章只事。

除了蔚来年初至今涨幅超10%，其他赴美上市的上述企业股价整体表现低迷。

表：汽车产业赴美上市公司

来源：Wind，零壹租赁智库。

注：总市值和年涨跌根据12月13日收盘价格计算。

05丨汽车金融类投资额下降83%  汽车后市场是今年投资热门

据IT桔子，截至2018年12月19日，汽车交通行业投融资事件共有3129件，占比为4.7%。细分行业中，交通出行的公司数量和投资事件居业内首位，汽车金融类的投资金额、投资事件皆居末位。

相比2017年的投资额和投资事件，汽车金融的热度大减。截至12月19日，2018年汽车金融的融资总额为22.37亿元，相比去年年末的132.55亿元下降83%。2018年是风险大年，监管趋严，去杠杆，服务实体的大背景下，汽车金融的投资热度逐渐减退。

随着新车市场逐渐饱和，汽车后服务和二手车市场是新的盈利点，投资者在2018年逐渐加大汽车后市场投资。2018年二手车和汽车后服务融资额出现不同程度上涨。二手车融资额为34亿元，较去年增长25.93%。汽车后服务融资额为95.24亿元，较去年增长40.89%。

（注：2018年所有数据统计日期皆截至12月19日）

06丨金融债发行规模涨幅超71% 车贷ABS增速大幅回落

汽车金融公司债市融资主要通过车贷ABS和银行间债券市场。

2018年汽车金融债发行规模出现大幅增长。截至12月20日，汽车金融债发行规模达290亿元，相比去年年末涨幅超71%,加权平均利率为4.80%。金融债存在差异化定价，最高与最低票面利率之间相差203bp。

今年车贷ABS遇冷，截至12月20日，发行规模仅比去年增加100亿元。而2017年车贷发行规模涨幅超85%。

截至2018年12月20日，车贷ABS发行规模共计1194.48亿元，规模持续增长，但增速出现大幅回落。相比去年86%的涨幅，今年车贷ABS涨幅不到10%。汽车金融公司发行规模约1000亿元，占据总规模约84%。

07丨二手车电商的互怼年度大戏：瓜子、人人车与优信的二三事

2018年二手车市场上最火的新闻，不是二手车的销量增长了多少，也不是国务院要求全面取消二手车限迁政策，而是瓜子二手车涉嫌虚假宣传，被处以1250万元的罚款。瓜子二手车被罚款的背后是二手车电商平台不正当竞争的乱象。

在二手车电商火爆的这几年，各大二手车电商互怼的情形已经见怪不怪。2015年，车易拍状告优信拍商业诋毁，索赔900万元；2016年，优信二手车起诉58同城在其网站仿冒“优信二手车”，索赔人民币3000万元；2017年，先是人人车起诉瓜子二手车虚假宣传索赔1个亿，后来瓜子二手车“反咬一口”要求赔偿，2018年，二者继续你来我往，对簿公堂；而大搜车创始人兼CEO姚军红也加入口水仗，指责瓜子二手车编造虚假融资信息。

二手车电商平台想要长久发展，应该自律自重自省，把消费者放在首位，努力提升自身的产品和服务，而不是浪费过多资源去打广告和官司。

08丨北汽新能源成功借壳上市 成中国新能源第一股

1月，北京汽车股份有限公司（下称“北汽股份”，01958）发布公告称前锋股份（S*ST前锋，600733.SH）拟以288.5亿元通过资产置换和发行股份的方式购买北汽新能源的全部股份。北汽新能源正式开启借壳上市之路。

按正常A股上市条件，需满足连续3年盈利。2016年北汽新能源实现首次盈利1.8亿元，假设其他条件都满足，最快也要2019年才能实现上市。此次借壳上市加快整个进程，拓宽融资渠道，北汽新能源将成为北汽集团旗下第二个上市公司，国内第一个新能源汽车股。

9月26日，“壳公司”变更简称为“北汽蓝谷”，27日“北汽蓝谷”复盘，这意味着北京新能源通过重大资产重组成功借壳上市，开盘价为14.66元/股，收盘价为9.50元/股，当日跌幅为27.88%。

09丨顺风车事件引网约车整改 传统车企布局呈现地域性特征

滴滴出行在网约车行业占据主导地位。据前瞻产业研究院，2017年滴滴出行以58.6%渗透率位居行业第一，远超行业第二首约汽车的2.6%。

2018年，滴滴遭招美团、滴答围追堵截，后又因安全问题一直处在风口浪尖。2018年8月，温州乐清事件震惊全国（滴滴顺风车司机强奸杀人案件），滴滴8月27日全国范围内下线顺风车，内部自查整改。

9月5日，由交通运输新业态协同监管部际联席会议相关成员单位和应急管理部等组成的网约车、顺风车进驻式安全专项工作检查组，陆续进驻滴滴出行、首汽约车、神州专车、曹操专车、易到用车、美团出行、嘀嗒出行、高德等网约车和顺风车平台公司，开展安全专项检查。

一系列安全事件和整改使滴滴的品牌形象受到冲击，同时引发行业整改；网约车发展逐渐规范化。同时，传统车企也加入混战。宝马（成都）、东风、海汽集团（海口）等传统企业开始布局网约车，但目前来看，这些新入局者都暂且获取某一地的网约车牌照，呈现地域性特征。

End.