原创 hunter 价投信徒亨特 2021/1/12
今天市场走势很强，上证指数大涨2.18%，创业板指大涨2.83%，今天两市也明显有比较强的赚钱效应，2516只个股上涨，1384只个股下跌。
但领涨股又一次发生了变化，变成了大金融，证券保险银行今天一起上涨，东方财富大涨15%，招商证券涨停，中国人寿大涨8%，平安涨幅也近5%。大金融应该是我从去年底就开始分享的明显有改善的投资机会，去年底就写过非常多相关文章了。其实今年以来，大金融走势是非常强的，银行股龙头招商银行今年以来上涨了13%，看起来很热闹的电动车龙头宁德时代也就涨了13%。我最近看各大研究所机构加起来开了不下100场电话会讲新能车，却基本没看到有人讲银行股。闷声发大财无论在资本市场还是实体市场中都是王道，高调的热闹赚钱往往都有不小的风险。不过在新能车板块里，最近有一个细分领域从小甜甜瞬间变成了牛夫人，那就是隔膜。隔膜龙头恩捷股份三天跌了近25%，中材科技星源材质本周也是大跌。推动其下跌的主要原因就是周末蔚来发布的所谓固态电池，大家都认为固态电池可能不会用隔膜了，因此隔膜板块公司纷纷暴跌。但我认为这个逻辑是不符合常识和逻辑的。因此选择再来和大家聊聊固态电池这件事，再来聊聊固态电池对隔膜的影响。关于固态电池，大家要明确一件事，只有完全不含电解液的电池，才叫做固态电池。固态电池和我们现在见到的锂电池是完全不一样的两种产品，这两种产品在制造，原材料等方方面面都有巨大的区别。固态电池的负极一定不会使用目前的石墨负极，电解液也不会用了，隔膜也不会用了，顶多是正极和目前的电池有一定的相似度。如果我们真的使用固态电池，对于隔膜行业一定是颠覆性打击，因为完全不用了。但问题是，目前固态电池尚处于实验室研发阶段，其固固接触的问题在实验室都没有解决，一个在实验室都还没有研发出来的产品，距离上市，量产，降价大规模使用，还有非常非常远的路要走。这个路很可能是以十年为单位的。而且在这条非常远的路上有无数不确定性，固固接触的问题解决不了怎么办？相关材料成本没法下降怎么办？研发完成后发生产品性能没想象中好怎么办？即便产品很好，目前整个产业没有完备的供应链，供应链企业成长要多久？谁来培育供应链企业？供应链企业量产上规模降成本要多久？在这条遥远的路上，固态电池随时可能会夭折，远没有很多人想的那么乐观，从技术上我们的确认为他很可能是下一代电池的形态，但从商业上他并不一定就能成为下一代电池。如果半固态电池已经可以做到比较好的安全性和续航，那么固态电池又有什么意义呢？又有什么厂商有什么力量有这个动力去推翻一切重构呢？商业永远都是逐利，技术要落地到产业远比大家想的很难。对于这种还离的很远的技术，甚至有很强不确定性的机会，我不觉得有什么担忧的必要。蔚来发布的所谓的“固态电池”，从技术细节来看其实是一种半固态电池，半固态电池我们可以理解为是现在动力电池的一个升级和进阶。半固态电池会用和现在电池一样的正极负极隔膜，只是少用一些电解液多用一些电解质，让电解液量更少一点，安全性更高一些。从亨特多方沟通的情况来看，对隔膜来说半固态电池对隔膜用量和现在电池隔膜用量基本没有区别，但相比液态电池，半固态隔膜的孔隙率、孔径尺寸都有区别，这意味着隔膜公司需要重新研发，调整参数实现生产。的确有说法认为部分技术路线的半固态电池不需要使用涂布膜了。但这块我听了很多观点其实是有争议的，但大部分专家都认为如果用了涂布，对电池效果会有增强，因此还是需要涂布的。因此半固态电池对于隔膜厂的影响顶多就是部分涂布膜将变成基膜，也就是部分产品毛利率下滑，至于其他影响基本是没有的。而且对于半固态电池，价格大概率会比较高，特别是在使用初期价格应该会特别高，在这个背景下使用范围注定是比较有限的，即便到后期，半固态电池也大概率比传统的液态电池更贵，对液态电池的替代也是部分替代而不是全部替代关系。那就意味着半固态电池对于恩捷的影响是非常有限的，最大的影响是未来三五年后可能会有少量产品面临毛利率的下滑，我觉得这个对公司经营的影响是非常非常小的。至于固态电池，我认为我们还远远看不到这一步，甚至根本未来不会有这么一天。说实话，看起来我们在担心技术进步，实际上不过是情绪影响罢了，要说技术进步，光伏行业在未来两三年一定将会实现技术突破和技术进步，部分厂商也一定会在这个技术进步的大背景下被淘汰。而半导体行业里很多中国公司从事就是已经被海外公司放弃的技术路线，这些行业的技术变革一天一个样。电池目前来看已经属于技术进步比较慢，受技术进步影响比较小的行业了，毕竟对于乘用车，成本和安全永远是不变的竞争力，过去上百年也只经历了蒸汽到燃油的革命。技术进步没有大家想的那么快，影响更没有大家想的那么大，有时候真的就是心动不是幡动。
