周金涛2006年预测：2020年之后是证券市场十年繁荣的起点
了不起的大白
2021-01-10 21:52:17
把这句话形象地给大家解释一下就是，如果把2020年的资本市场比如锅里烧的水，那么2020年的中国股市只是刚刚有了温度，只是沸腾的前夜，而并非狂欢的时刻。
一．根据对国际经济史的研究，证券市场的繁荣都有一个共同点那就是：均是在工业化中后期，一国经济真正崛起的过程中出现的，
并且有着三个不可缺少的前提：
1、 经济出现新的亮点（就是新的增长点）
2、 乐观主义蔓延
3、 财富效应显现
2． 周天王对2006年牛市前期的中国经济发表了看法，就是那个时候的中国经济远远没有达到繁荣至沸腾的程度，同时当时参与证券市场的人数也不够，财富效应很小，远远达不到证券市场繁荣的程度。
3． 经过对世界经济史的研究和分析得出结论：中国或将在2020 年代出现首次证券市场大繁荣，同时，可以肯定的是，支撑此次大繁荣的主导力量将是发生在中国的新一轮技术革命或能源革命，而不单单是人民币升值。
4． 周金涛在2006年就预测中国在2020年主要是对市场的扩容，就是IPO，我们常说的发新股，还有就是上市公司的兼并重组和资产注入。
5． 周金涛认为，在繁荣的起点阶段，股价的上涨绝不能简单依靠估值推动，微观层面的企业行为和制度层面的产品创新将成为推动市场前进的主导力量。
正文：
当下的时间节点，上证指数从1000点涨到了2000点，很多人对于股市有很大的乐观情绪，很多研究机构对于后市的证券市场都抱有很大的乐观态度，认为中国股市在突破了2000点之后有着时间很长的繁荣时期。
周金涛以这篇研究报告对其观点做了驳斥，并且预测有短暂的牛市，但是离大的证券市场繁荣还有很长的距离，因为各个必要条件还不够，并根据国际经济史对中国的证券市场繁荣做了预测。
并且写到，证券市场的繁荣是类似于1920年的美国股市以及1980年的日本股市，是工业化中后期的市场繁荣。
并提醒各大机构研究所，理性看待虚拟经济的每一次大幅上涨。
通过对1920年和1980年美国和日本股市的繁荣研究得了以下的简化图表：
周金涛梳理了国外证券市场繁荣的因果规律得出上图，参考的文献有：《新美国经济史》、《非理性繁荣》、《泡沫经济学》、《华尔街博弈》。
有兴趣的同学可以读一读。
以美国证券市场的第一次繁荣为例：
19 世纪中后期重化工业时期的经济高速增长，为其后期的股市大繁荣埋下了伏笔。美国自 1860 年进入了重化工业时代，制造业发展迅速，《新美国经济史（下）》第 457 页写到 "…在 1810 年并且甚至在 1860 年，美国工业产值落后于英国、法国并且可能也有德国。但是，到 1894 年，美国工业产值比世界上其他任何国家都高。一站前夕，美国工业产值是其三个最大竞争对手——英、法、德——的总和。" 此时，虽然美国经济已经取得高速增长，在全球的经济地位已经跃升为第一，但是美国的真正崛起却是在一战以后。远离战场的美国在第一次世界大战中获得巨大的经济利益，瞬间由 1914 年欠款约 37 亿美元的债务国变成 1920 年月外贷近 126亿美元的债权国，并在 1920 年代不情愿地成为了世界的领导者。
周金涛认为：美国一战后的真正崛起是孕育股市大繁荣的内在基础。
美国在 19 世纪末到 20 世纪初的前二十年，尚未成熟的华尔街市场也是跌宕起伏，经历了多次的繁荣与萧条，但是 1920 年代的首次虚拟经济大繁荣最终却是建立美国经济真正崛起
的基础上，并受到多种因素或条件的制约才爆发出来的。
这就相当于我国股市的牛短熊长一样，并非我国股市不行，而是所有的证券支持必经之路，对此要理性看待。
下面我们详细论述证券市场的大繁荣是如何产生的：
根据全球经济史的研究，所有的证券市场大繁荣必须都要有一个坚实的基础，就是一国经济的真正崛起（相对应的好于其他的国家，或是领先于全球）。
除此之外，还需要多种因素或条件的配合，周金涛认为必须要满足三个条件，它们的关系也是相辅相成的。
首先需要实体经济的配合，也就是说实体经济必须有亮点出现；
以美国为例：
第一、1919 年，美国制造业中 55%的能源来自于电力，到了 1929 年这一比重提高到了 82%。
第2、 电力的广泛使用也使得电器产品得以广泛应用。在 1920 年代初期还鲜为人知的电器产品，例如收音机、电冰箱、吸尘器等，到了1920 年代末开始大量进入普通家庭。
第3、 汽车消费时代的到来也成为经济中的新亮点。分期付款方式的引入也为普通居民购买汽车提供了便利，1919 年约 5%的家庭贷款买车，到了 1929 年约四分之一的家庭购买了汽车，其中一半多是贷款买车。而汽车工业对经济的刺激作用，不仅体现在汽车制造本身，而且体现在与汽车相关的行业，例如，炼油、公路等。此外，电力和汽车的普及也使得 20 世纪的 20 年代成为美国一个主要的建筑兴旺时期。
其次这种实体经济的增长通过投资者信心的增强，导致乐观主义的蔓延；
新的经济亮点出现以后，难以评估的预期收益在乐观情绪的支配下往往会出现高估，从而出现所谓的资产价格泡沫。
在美国沸腾的 1920 年代很多公司采用了新的生产技术和方法，因此其预期收益很难根据过去的经验评估，在乐观的情绪下，很容易出现高估的倾向。作为对照，可以看出，在当时属于"传统产业"的铁道公司，由于采用的是众所周知的技术，能够产生比较稳定的股息，所以泡沫较小。
最后，可能也是最重要的条件是虚拟经济的财富效应要足够明显，也就是说证券市场的繁荣需要反作用于实体经济，对实体经济形成新的支撑，这也是我们前期所说的虚拟经济化解实体动态无效的一种体现。
这里的点是再说，财富效应要足够强劲，要让每一个参与市场的人都能赚到钱，无论多少。
这一批赚到钱的投资者，再以消费的形势去反哺实体经济。
意思很明了，就是股市买茅台喝茅台。
为什么说中国的证券市场的大繁荣在2020年？
周金涛在回顾了英国证券市场和美国证券市场的大繁荣，得出了如下结论：
在寻找虚拟经济大繁荣的过程中，惊奇地发现虚拟经济的运行轨迹与实体经济有着极强的关联性，证券市场大繁荣往往会长波周期的衰退期出现。
意思就是实体经济在经过了繁荣周期进入衰退之后，市场因为技术革命和能源革命出现了新的增长点，这个时候证券市场会先于实体经济，出现大的繁荣，然后带动消费，助长实体经济冲回繁荣周期。
通过世界银行的数据显示，2000年-2010年虽然世界总体经济的增速有所放缓，但是还是在增长之中，如图全球的经济还在以3%以上的速度增长。
但是在2010年之后全球的GDP增长只能维持在1-2%的增长，今年受到疫情的影响成为负值。
今年之后预计除中国之外，经济的增长都特别的难。
为什么是中国？这个是2006年的预测哦，想想都可怕。
如同 19 世纪是属于英国的、20 世纪是属于美国的，很多人都认为 21 世纪将是属于中国的。这就意味着中国将在第五波长波周期中必然会扮演中心国的角色。
按照一般国家工业化需要 20年计算，中国本轮的高速经济增长将可持续到 2010 左右，这会带动世界经济保持强劲增长。
2010年之后世界经济几乎陷入了停滞的阶段，因为全球的经济没有了新的增长点，机会都是在吃老本，形成了大国吃小国的阶段。
繁荣起点的中国市场：扩容是主基调
这个观点的意思很明显，就是之前我们所说的，只有中国的水池修得足够大，才能够容纳更多的资金进来，不然很容易呈现一种非理性泡沫。
意思就是，很多的热钱进入市场，但是能选择的标的太少，只能把一些标的炒到几万倍的市盈率，想要稳定的发展证券市场就是先盖房子再请客。
这里的扩大市场就是IPO，就是资产重组和资产注入，将优质的资产证券化，然后给予更高的估值。
以此来促进实体经济的发展。
繁荣起点期的股价上涨不能依靠估值推动
再以美国的证券市场繁荣的起步阶段为例：
即 1920 年代的大繁荣爆发的前期，市场的估值水平是从高位不断向下调整的，直至 1921 年市盈率降至 4.8 倍，到了2029年整体市场的估值达到了32.6倍，估值涨幅达到了6.7倍。
总结：理性地看待泡沫，泡沫的产生不是一件坏事，而是投资者的信心的增强。
而这种信心本质上是由人的心理因素所决定的。从行为经济学的角度来看，在繁荣的起点阶段，经济基本面并不能带来乐观气氛的蔓延，人们绝不会对持续攀升的股价不产生动摇。