【券商看市】“抱团”将瓦解？机构观点分化，但均建议紧握春季躁动行情

2021年的第一个交易周（1月4日-1月8日），A股迎来开门红。沪指强势连续四日收阳，周累计上涨近3%；创业板指周累计涨超6%，创下5年来点位新高；深成指周累计涨超6%。

图片来源：同花顺

然而，在A股三大指数普涨的背景下，个股却没有出现普涨，春季躁动、抱团股成为市场的主要特征，出现了明显的“抱团效应”，市值规模越大越容易出现上涨的分化行情。

市场二八行情分化

据中国财富对比数据发现，近日股价“抱团现象”集中在大市值个股，而中小市值个股在被市场“抛弃”。【详情请点击：大盘涨势如虹，我却满仓踏空】

截至1月7日收盘，在A股市场中总市值规模超过1000亿元的个股有138只，这些“大市值”个股近5个交易日平均涨幅为9.01%，近60个交易日平均涨幅为24.95%。

而总市值10亿元以下的这类“小市值”个股近5个交易日平均下跌8.45%，近60个交易日平均下跌25.27%。

来源：Wind

“抱团效应”将瓦解 市场回归慢涨轮动

中信证券指出，当前“抱团效应”出现的原因是年初增量资金集中建仓，驱动市场脉冲式上行和结构分化。后续新基金发行节奏会有所放缓，建仓急迫性下降，市场的上涨和分化节奏都将放缓，回归慢涨轮动，同时二三线品种的投机性抱团或将延续瓦解趋势。

广发证券也指出，“二八分化”愈演愈烈，市场赚钱广度持续下降的行情不会持续太久。从历史经验来看“指数涨+广度下降”的背离一般持续不会超过10周，而当前持续8周的分化行情正接近历史上限；其次，2021年点燃新年热情的“爆款新基”虽然仍会带来增量，但目前热门抱团行业的估值位置不断上移，显然并非新基金建仓的最优考量。

国泰君安证券则指出，无风险利率下行预期，叠加配置思路由“自下而上选股”主导是当前抱团的核心本质，春节前难见瓦解。同时，抱团难瓦解也意味着风格难切换。

兴业证券指出，从A股长期发展角度来看，当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团”，A股一批优质核心资产脱颖而出，成为QE时代的“非卖品”。防范补跌行情的同时，把握中长期逻辑，抱团板块的回调往往是加仓机会，核心资产全程具备超额收益。

兴业证券进一步指出，短期风格上，金融地产周期的核心资产可能出现“风格扩散”，但并非“风格切换”，不会出现“卖茅台、宁德时代，买金融地产周期”的现象。长期趋势上，科技成长进入向上通道的长周期，“大创新”板块是趋势性投资机会，投资“大创新”容易“赢得未来”，适合“以长打短”。

国盛证券也认为，资金向龙头抱团是机构化的必然趋势。并表示，机械地参考过去几轮“抱团”的历程是“刻舟求剑”，需要清醒认识到当前机构增量资金主导下的市场，与过去以散户、存量资金为主导的市场有本质的不同。2021年，随着疫情冲击平复，无论是经济基本面，还是市场流动性均将回归到宏观向微观下沉的趋势。机构优势凸显，叠加机构增量持续流入，机构牛、结构牛行情继续。

浙商证券则总结了上述“两派”的观点：以1—2个月的维度看，随着春季行情的开启，大小盘分化的格局会边际改善；以2—3个季度的维度看，考虑到剩余流动性的边际变化，整体风格偏向于以沪深300为代表的大盘股；以长期维度看，A股逐步开启慢牛时代，分部牛市、结构分化会是常态，但分化的背后主导因素并非简单的市值大小，本质上取决于产业更迭和产业格局。

机构建议关注新发基金持仓方向

兴业证券指出，从以往基金持仓偏好来看，新增资金可能继续流向以新能源、军工等为代表的科技成长板块和以食品饮料、医药等为代表的消费板块，周期板块对新增资金的吸引力不足。

兴业证券同时表示，筹码集中、估值高位，让目前抱团的消费科技可能上行有顶，谨慎防范外部风险带来的抱团板块出现补跌；宽裕的流动性则支撑消费科技核心资产下行有底，“爆款基金”等待建仓，可能将继续支撑抱团板块维持高估值。

中信证券建议，在配置上，从景气角度出发建议紧扣顺周期主线，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动两个趋势，重点关注有色金属、汽车、家电、家居等；从长期成长角度出发建议围绕科技、国防、粮食、能源和资源“五大安全”战略布局当前仍具高性价比的品种，包括半导体、消费电子、种植链和种子、军工等。

华西证券认为，1月A股“春季躁动”行情不会“缺席”。1月份行业配置上除了重视必需消费品（食品饮料和医药）配置外，受供给缺口的“化工”，以及遵循美股映射也是重要的配置思路，如“新能源、电动车产业链（有色、电新）、消费电子链”等。

粤开证券建议当下紧握“春季躁动”主线。关注以电子、计算机、电气设备为代表的科技股；北上核心重仓的医药生物、家用电器为代表的大消费股；景气度上行的品种，如半导体、军工、新能源汽车等。

作者：毛超

新媒体编辑：吴芃

监制：周黎洁

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