中国医药行业上市公司经营分析—中成药生产篇（3）

5、同仁堂（股票代码：600085）

表1 同仁堂2017年报的主要会计数据和财务指标

北京同仁堂股份有限公司（简称：同仁堂）系经北京市经济体制改革委员会批准，由中国北京同仁堂（集团）有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。公司于1997年6月18日成立，并于同年6月25日在上海证券交易所正式挂牌。公司目前拥有的中成药研发中心、中药材种植基地、中药材加工基地、中成药生产基地、医药物流配送中心以及药品零售终端共同构成了完整的产业链条，母公司拥有500余个产品批准文号，常年生产品种200余个，涵盖以原粉制剂为核心的丸剂、散剂、酒剂及胶囊剂、口服液、滴丸剂等28个产品剂型，形成了以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的心脑血管系列；以同仁乌鸡白凤丸、坤宝丸为代表的妇科系列，以国公酒、骨刺消痛液为代表的酒剂系列等十二个不同系列品种群。此外，中药抗抑郁症新药巴戟天寡糖胶囊也已正式生产并在部分省市陆续上市。

营收方面，2017 年，同仁堂实现全年营业收入1,337,596.63 万元，同比增长 10.63%；归属于上市公司股东的净利润101,738.15 万元，同比增长 9.02%。其主营情况见下表2。

表2 同仁堂2017年主营业务构成

其中，营业收入和销售利润前五名的主要品种为安宫牛黄系列、六味地黄系列、阿胶系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列，见下表。

表3同仁堂按细分行业划分的主要药（产）品基本情况

报告期内，公司研发累计投入2.18亿元，占营业收入比例的1.64%，主要围绕原有品种的二次研发、生产工艺改进、助力学术推广等方面开展研究，包括对安宫牛黄丸开展半成品质量控制标准及成品各药味特征鉴别与含量测定标准研究；对嗣育保胎丸和调经促孕丸等品种开展药物延展治疗领域的研究，定位学术营销，挖掘品种价值；对巴戟天寡糖胶囊和参丹活血胶囊进行四期临床试验研究工作等。具体情况见下表。

表4同仁堂2017年主要研发项目基本情况

6、太极集团（股票代码：600129）

表5 太极集团2017年报的主要会计数据和财务指标

报告期指标	2017年年报	2016年年报	本年比上年增减(%)	2015年年报
最新市值（亿元）	48.23
市盈率	24.69
基本每股收益（元）	0.2300	2.0000	-88.5	0.5434
每股净资产（元）	2.88	3.01	-4.42	2.38
每股公积金(元)	0.5	0.49	3.57	0.75
每股未分配利润(元)	1.0776	1.1998	-10.19	-0.6661
每股经营现金流(元)	-0.3287	-0.2474	-32.86	-0.1411
营业收入(亿元)	87.35	79.52	9.84	71.71
净利润(亿元)	0.98	8.56	-88.54	2.32
净资产收益率(%)	7.7400	76.1100	-	23.1400

重庆太极实业（集团）股份有限公司成立于1993年11月18日，是以四川涪陵制药厂为主体进行改制而组建的股份有限公司，公司于1997年10月25日在上海证券交易所挂牌上市，注册资本为25260万元，现总资产60多亿元。目前，旗下拥有重庆桐君阁股份有限公司（桐君阁）、西南药业股份有限公司（西南药业）、太极集团重庆涪陵制药厂有限公司（太极实业）等39家控股子公司。公司主要从事中成药、西药、保健用品加工、销售，医疗包装制品加工，医疗器械销售，中草药种植，商品包装，旅游开发等业务。

公司现有中西药品种批文 1500 多个、全国独家生产品种 55 个、获得国家中药保护品种 50 多个、获国家专利 87 项。以消化系统药物（藿香正气口服液、双苓止泻口服液为代表）、呼吸系统药物（急支糖浆为代表）、心脑血管药物（通天口服液、丹参口服液为代表）为三大战略性产品线，以抗肿瘤药物（盐酸托烷司琼注射液为代表）、延缓衰老药物（补肾益寿胶囊为代表）、全身性抗感染药物（益保世灵为代表）、内分泌系统药物（太罗为代表）、神经系统药物（盐酸吗啡缓释片、洛芬待因缓释片为代表）、功能性保健食品（番茄胶囊）为六大成长性产品线，以治疗性大众中西普药（尤其是基药品种和医保品种）为基础性产品线，组成了治疗领域广泛的产品群。 2017 年度中国非处方药产品综合统计排名中，藿香正气口服液获“中成药·感冒暑湿类”第一名；鼻窦炎口服液获“中成药·五官科类”第一名；急支糖浆获“中成药·止咳化痰平喘类”第二名；通天口服液获“中成药·头痛失眠类”第三名。

表6按细分行业划分的主要中成药（产）品基本情况

2017 年，公司实现销售收入 87.35 亿元，比去年同期 79.52 亿元增长 9.84%；实现归属于母公司所有者的净利润0.98 亿元，比去年同期 8.56 亿元降低 88.54%，实现扣除非经常性损益后净利润 6,437.49 万元，比去年同期-43990.59 万元增加 50,428.07 万元，增长 114.63%。其中，藿香正气口服液销售 13.5 亿元，同比增长 32%；太罗销售 1.54 亿元，同比增长 15%；西南药业益保世灵销售 7.08 亿元，同比增长 56%；天麻素注射液销售收入突破 1 亿元，同比增长95%；桐君阁药厂小金片销售突破 1 亿元，同比增长 61%。绵阳药厂独圣活血片同比增长 24%。报告期内，公司实现销售过 10 亿元产品有藿香正气口服液；销售过 7 亿元产品有注射用头孢唑肟钠（益保世灵）等 2 个；销售过 2 亿元产品有急支糖浆、氯化钠注射液、洛芬待因缓释片（思为普）等 5 个；销售过 1 亿元的产品有单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液、罗格列酮钠片（太罗）、盐酸吗啡缓释片（美菲康）、复方对乙酰氨基酚片（散列通）、盐酸托烷司琼注射液、阿莫西林胶囊、葡萄糖注射液、小金片、鼻窦炎口服液、天麻素注射液等 15 个，比上年同期增加 3 个；销售过 5000 万元的产品有复方板蓝根颗粒、六味地黄丸、通天口服液、天胶、注射用多索茶碱、复方甘草口服溶液、复方甘草片、玄麦甘桔颗粒、沉香化气片等 24 个。

表7太极集团2017年主营业务构成

在研发投入方面，太极集团坚持“中药为本、西药快上”的原则，优先研发确有疗效的现代中药和天然植物药，重点研发心脑血管、糖尿病、消化系统、呼吸系统等方面药品；在化学药领域，重点研发抗肿瘤、内分泌系统、消化系统、抗生素等方面药品的研究开发。2017年，公司研发累计投入4900万元，占营业收入比例的0.77%。主要用于创新中药口服制剂新产品“芪灯明目胶囊”治疗糖尿病性黄斑水肿Ⅱa 期临床试验；阿莫西林胶囊、阿奇霉素片等产品一致性评价研究工作；鼻窦炎口服液上市后再评价工作；五子衍宗丸、芪鹿补血颗粒、妇宝颗粒等产品上市后再评价工作等。2017 年申请专利 13 项，获专利授权 1 项，拥有有效专利 87 项。主要研发项目基本情况见下表。

表8太极集团2017年主要研发项目基本情况

7、九芝堂（股票代码：000989）

表9 九芝堂2017年报的主要会计数据和财务指标

报告期指标	2017年年报	2016年年报	本年比上年增减(%)	2015年年报
最新市值（亿元）	79.89
动态市盈率	17.9
基本每股收益（元）	0.8300	0.7500	10.67	1.0300
每股净资产（元）	5.19	4.76	9.05	5.01
每股公积金(元)	2.03	2.03	0.02	2.48
每股未分配利润(元)	1.8513	1.4832	24.82	1.2800
每股经营现金流(元)	0.1748	0.7044	-75.18	0.4485
营业收入(亿元)	38.37	26.74	43.49	8.72
净利润(亿元)	7.21	6.52	10.68	4.71
净资产收益率(%)	16.6900	16.5600	-	30.1000

九芝堂股份有限公司（简称：九芝堂）是湖南省国家重点中药企业，其前身为“劳九芝堂药铺”，始建于1650年，是中国著名老字号。现代的九芝堂股份有限公司设立于1999年，公司下辖多家子公司：九芝堂医贸有限公司、湖南九芝堂医药有限公司、湖南九芝堂零售连锁有限公司、常德九芝堂医药有限公司、湖南九芝堂斯奇生物制药有限公司、海南九芝堂药业有限公司、成都九芝堂金鼎药业有限公司、九芝堂商南植物药有限公司、成都九芝堂金鼎药材种植贸易有限公司等。

目前公司拥有心脑血管、补益安神、妇科、呼吸、消化、清热、五官、耳鼻喉、骨科、皮肤、儿科等300多个批，其中独家品种37个，国家保密品种1个。其中，处方药系列主要以疏血通注射液、安宫牛黄丸、丹膝颗粒、天麻钩藤颗粒、复方降脂片为主的心脑血管、神经类，和以“斯奇康”为主的免疫调节类，以裸花紫珠片、桂枝茯苓丸、小金丸、补血生乳颗粒、止血镇痛胶囊为主的妇科类，以喉炎丸为主的耳鼻喉类，以健胃愈疡片为主的消化类，以甲芪肝纤颗粒、赤丹退黄颗粒为主的肝病用药类的处方药产品体系等等；OTC领域则是围绕阿胶开发出的一系列补血类产品，除了驴胶补血颗粒外，同时拥有阿胶块、阿珍养血口服液等系列产品，补益类系列产品，则包括了六味地黄丸、逍遥丸、补肾固齿丸、益龄精、杞菊地黄丸、生发丸等。

2017年，公司实现营业总收入38.36亿元，比上年同期上升43.49%，公司2017年度实现归属于母公司所有者净利润7.21亿元，比上年同期上升10.68%。其中，中成药收入为31.39亿元，占营业总收入的81.82%。此中，驴胶补血颗粒年销售额超过2亿元；斯奇康、浓缩丸系列销售过亿元；裸花紫株片、乙肝宁颗粒、足光粉、补肾固齿丸等年销售额过千万元。

表10 九芝堂2017年报的主要营收情况

研发方面， 2017年九芝堂研发累计投入9290万元，占营业收入比例的2.42%，主要用于公司开展新药研发及原有品种的二次开发和技术升级。比如，LFG项目完成了实验室放大试验及样品全检；疏血通注射液进行了系统生物学等方面的深入研究；开发日化产品裸花紫珠牙膏；组织开展《中药饮片包装材料规范化研究》项目研究等。全年共申请27项国家专利，其中发明专利15项，1项PCT国际专利，新获19项国家专利授权，其中发明专利14项。

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