免税龙头——中国中免

中国中免以免税业务为主，包括烟酒、香化等免税商品的批发、零售等业务。其次，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。公司下属全资子公司中免公司、国旅投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。

免税品价格优势来源于税收减免和较短的流通渠道。免税商品是指免征关税、进口环节增值税和消费税的进口商品以及实行退税或免税（增值税、消费税）进入免税店销售的商品，价格优势明显。对于正常进口的商品，终端价格=完税价格 关税 进口环节消费税 进口环节增值税 流通环节消费税 流通环节增值税 流通环节附加税 成本加价。可谓名目繁多，往往进口商品的价格都要翻翻，而免税商品的终端价格直接就等于出厂价格 成本加价。与传统零售相比，免税行业大多直接向品牌商采购，产业链的中间环节更少，流通成本更低。

国内免税行业中，龙头中免借助规模效应获得最显著的成本优势与高毛利。中免集团的免税业务包括零售和批发，经营模式为集团统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店或有合作关系的其他免税店批发各类免税商品，再由免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货。

免税行业属于特许经营行业，需要申请特许经营牌照。中免集团公司是国内牌照最齐全的免税公司，拥有机场、口岸、港口出入境免税牌照、海南离岛免税牌照、市内离境免税牌照，覆盖免税行业全业务形态。公司全资子公司中免集团公司在全国33个省、市、自治区（包括香港和澳门地区）、柬埔寨设立涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的200多家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商，拥有目前全球最大的免税商业综合体，并建立起全国唯一的免税物流配送体系。

机场免税店是指在机场口岸经营的出入境免税店。中免公司已覆盖北上广三大枢纽机场和其他国内大型国际机场。目前，公司机场免税业务收入占公司免税业务总收入的比例超过60%，是最大的收入来源。不过，机场高额的扣点率使得机场店利润贡献较低，约为30%。

离岛免税店是指海南岛离岛免税店，采用“店内购物、机场提货”的运营模式，向通过飞机、火车、轮船等交通工具进入海南岛的国内外游客销售免税商品。公司离岛免税业务收入占比近30%，利润贡献占比超过60%，是公司主要盈利点。

其他传统免税业务是指公司在境内外开设的市内免税店；以及公司在边境口岸、邮轮等经营的免税业务等。这部分业务基数较低，占比低于10%。不过，国内北京、上海等大城市的市内店业务是公司未来发展的一个重点方向。