边降负债边补仓，大唐地产二次赴港递表
招股说明书失效不久，大唐地产就“火速”递交了最新版申请，补充了2019年全年的公司信息。
招股书显示，2017年-2019年，大唐地产分别实现营收40.19亿元、54.96亿元、81.08亿元；净利润分别为4.13亿元、5.88亿元、6.27亿元。
作为开发商的大唐地产，销售物业构成了其收益的主要来源。2017年-2019年间，自销售物业产生的收益分别为约34亿元、52.3亿元、77.7亿元，分别占总收益的约84.7%、95.2%、95.9%。
在业绩快速增长的同时，在递交了第一份招股书之后的半年里，大唐地产也延续着扩张的态势。土地储备从截至2019年9月底的780万平方米，增加至2020年2月底的890万平方米，新增13个项目至82个；同时，净负债率持续下降，从2017年的1087.9%下降至2019年年末的119%。
大唐地产扩储的脚步持续迈进。6月2日，其联合大汉控股在湖南长沙高新区获取一宗商住地，总价约16.35亿元，楼面价为3300元/平方米，溢价率10%。
5个月增加逾百万土储
起家于台湾、发展于厦门的大唐地产，从海西经济区向全国辐射蔓延。
大唐地产的土地储备主要聚集其深耕的四大经济区，其中北部湾经济区及周边城市占比达44.7%、海西经济区占比为26.5%、京津冀经济区占比11.5%、长江中游经济区占比13.7%。
相较于上次招股书披露的信息，大唐地产的土储获得了显著增加。从2019年9月底至2020年2月底，大唐地产新增物业开发项目13个，土地储备总量达到889.72万平方米，新增110.7万平方米。
城市分布方面，截至2020年2月29日，大唐地产布局的城市中增加了湖南省岳阳市，不过土储依然明显集中在漳州、南宁、天津三座城市。
据披露，包括联营、合营项目在内，漳州、南宁、天津的土储在总土储比分别为13.3%、36.7%、11.5%。事实上，过去半年里，大唐地产在前述三座城市共新增了7个项目。
同样地，上述三座城市在大唐地产的业绩中起到绝对的支撑作用。截至2019年末，三座城市合计实现的收益在总销售物业所得收益中占比达97.5%。
大唐地产亦坦言，“我们未必能成功管理我们的增长和进军新地区及城市”，这其中可能涉及到当地监管、市场环境、与当地开发商的竞争等多重因素，同时“若干城市亦可能令我们承受更高的土地收购成本”。
事实上，在2020年2月底至今，大唐地产通过招拍挂新获得两宗地块，分别位于广西柳州、江苏海门，总地盘面积约8.11万平方米，总代价约4.33亿元，其中前者为底价获得，而后者的溢价率则高达81.83%。
此外，大唐地产还通过收购其他公司权益获得五幅地块，该等地块位于浙江台州、福建漳州及福清以及广西贵港，累计耗资33.44亿元并获物业面积30.77万平方米。
净负债率难维持在低位
在大力扩储的同时，大唐地产还在持续采用多种方式降杠杆。
招股书显示，2016年-2018年间，大唐地产的净负债比率分别为1085.3%、1087.9%、408.8%，到了2019年底，这一指标已经降低至119.2%，较2019年中的185.6%亦出现了明显下降。
对净负债比率的大幅度下降，大唐地产表示，这“主要由于保留盈利于2017年至2019年持续增加及本公司股东注资于2019年增加所致”。
王小嫱分析认为，大唐地产净负债率的下降并不是由于企业内增长产生的销售收入，而后续净负债率和企业的运营情况以及战略策略息息相关，“当前现金流仍依靠企业股东注资的背景下，如果大唐地产持续扩张规模，净负债率有可能再回高位”。
在2019年树立“3年1000亿+”目标的大唐地产，持续扩大土储是必走的路径，而这也意味着未来需要更多资金来支撑后续开发。
大唐地产表示拟主要透过预售物业项目所得现金流量、银行贷款及其他借款，以及资本市场筹集的资金提供资金。
除了已有项目之外，大唐地产“亦可能须动用额外债务融资所得款项以收购土地资源，从而可能因我们的债务而加剧我们所面对的风险”。
事实上，大唐地产一直维持大量借款为经营提供资金。2017年、2018年及2019年底，其借款总额分别约为91.45亿元、84.61亿元、77.7亿元。尽管借款总额呈下降态势，但依然维持在高位。
其中，截至2019年底，大唐地产的一年以内需偿还借款达到23.01亿元，1至2年内需偿还的借款约为28.21亿元；同期，其货币资金余额约40.95亿元，但这其中包括18.78亿元的受限资金，以及275万元定期存款，因此大唐地产在2019年末的现金及现金等价物约为22.14亿元，在债务覆盖方面仍存一定压力。