千亿市场中的龙头快速收割市场份额，估值不到15倍被大幅低估

青鸟消防：

消防产品行业市场空间达千亿，目前市场分散但龙头公司的市占率不断提升，后期有望出现300-400亿体量的龙头；

2019年3月，消防工程验收由之前的基层为主防转移给住建部，行业规范程度提升，龙头市占率显著提升；

青鸟消防在行业中的地位可类比东方雨虹，东吴证券刘博测算目前对应今明年估值为14.68、11.88倍，强烈看好公司2021年价值回归。

下一个东方雨虹？千亿分散市场中的龙头快速收割市场份额，今年估值不到15倍被大幅低估

青鸟消防为消防产品行业的细分龙头，目前估值处于低位。

2021年强烈看好公司价值回归，认为1000亿的消防市场目前类似于家电行业的开始阶段，核心竞争力在于渠道和费用管控，行业中出现300-400亿体量的龙头是大概率事件，而青鸟消防的经营模式等可对标东方雨虹，目前估值处于低位（对应今明年PE为14.68、11.88倍），看好其后续的业绩表现。

消防产品行业中的龙头。

消防产品行业市场空间达千亿：工商业（256.40亿）+工业（100-200亿）+智能疏散（192.30亿）+民用（未知）。

头部企业主要是5家：青鸟消防、海湾、三江电子、利达华信、中消云。2019年数据青鸟市占率为8.35%，为其中龙头：

行业集中度的提升逻辑在于：

2019年3月，消防工程验收由之前的基层为主防转移给住建部，行业规范程度提升的过程中，龙头市占率显著提升。

下游客户：最终的下游客户均为地产商、工商业建筑、商业物业等，前5大客户销售额占比为20%以上。

行业地位：均是各自所在行业龙头，且市占率仍在逐年提升。

渠道管控：均有成熟的经销商体系，且管控渠道的能力较强。

产品性能：产品投入占比建安总成本较低，但是重要性极其显著；消防产品占比建安成本约为5%以下，下游地产商意愿采购品牌信誉度高的头部企业。

品类扩充：深耕传统业务的同时，充分发挥渠道和客户优势，扩展产品品类；2021、2022年青鸟消防的智能疏散业务有望均实现翻倍以上增长，分别达到4-5亿、8-10亿的收入规模。

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