澳财有道 | 走出疫情阴霾，四大银行哪家强
随着本周联邦银行（CBA）也发布了最新季度财报，澳大利亚四大银行都在最近公布了他们后疫情时期的业绩表现。可以看到，在整体经济复苏的情况下，银行业的业务已经全面恢复，彻底走出了新冠疫情的阴霾。
而这种复苏也同样表现在四大行的股价中。其中，联邦银行的股价已经超过了疫情前的高位，而其他三家银行的股价也有大幅度上升。
从银行的财报，不仅能够看到银行目前的现状，了解目前银行业处于哪个阶段，同时也能够用以判断行业未来面临的机遇和挑战，以及哪些公司更值得投资者关注。
关键指标：银行业正在全面复苏
除了联邦银行以外，澳大利亚的其他三大银行西太银行（Westpac）、澳新银行（ANZ）和国民银行（NAB）都并不循上市公司2月发布半年报和8月发布全年财报的常规，往往在5月发布半年报和11月发布全年财报。
在博满金资首席执行官高松谕（Eric Gao）看来，这三家近期发布半年财报的银行，2021财年上半年的利润表现都很不错，基本达到30亿澳元左右。其中西太银行表现更突出，净利润增长达到213%；国民银行也达到约157%；澳新银行不及前两者涨幅显著，但也有45%左右。
如果和过去的数据做比较，就会发现，逐渐清偿了皇家委员会的天价罚款，以及新冠疫情防控得当让澳大利亚经济复苏好于预期，都使得银行的盈利能力已经基本回到了疫情前——2019年的水平。
以资本收益率（ROE）为例，从下图中就可以看到，西太银行和澳新银行已经接近2019年的水平，而国民银行的表现甚至已经超过2019年。
除了整体财务表现大幅度回升外，银行业还利用疫情进行了商业策略上的调整。其中重要的一点，降低了股息支付比率。
在过去，银行可以说是将股息支付设定在一个不可持续的水平。以澳大利亚国民银行为例，在新冠疫情之前的几年内，该银行一直处于需要发新股来支付股息的恶性循环中。
如果没有新冠疫情，大幅降低派息率势必引起投资者抛售股票，但新冠疫情使得股息支付比率的降低变得顺理成章，而这也符合银行成本控制的需求。
不过，银行业的主要收入来自净息差。虽然澳新银行和西太银行的净息差，环比有所提升，但和疫情前水平相比仍有一定距离。这体现了低息环境对银行的影响。
但是，一方面，在疫情爆发之后，定期存款的不降反升，一定程度上缓解了低息压力。以西太银行为例，其目前的定存利率在0.1%-0.35%之间，但在过去1.5年间仍然增加了260亿澳元的存款。
另一方面，四大银行逾期还款的的账户和总额都比疫情之初想象得要少。尤其是在疫情受控后，逾期账户数大幅降低。因此，银行的准备金也环比下降，当然较疫情前仍有较大回落空间。
更重要的是，即使在疫情最严重的时期，四大银行的核心资本金（CET1）也一直维持在“毫无疑问强劲（Unquestionably Strong）”的水平。随着盈利水平的恢复，银行的核心资本金水平大幅提高。
两大外界利好因素和风险所在
除了财报显现的极大看点外，有两个外界影响因素值得考量：
首先，监管的松绑。此前的几年监管收紧，先有皇家委员会，后有澳大利亚交易分析与报告中心（AUSTRAC）的反洗钱规定，这使得银行的利润大幅下滑。以西太银行为例，在2020财年，银行向AUSTRAC支付了14亿澳元的反洗钱罚款，同时还因为“fee for no service”，支付了近4.5亿的罚金，相比之下，本财年，银行的罚金量大幅缩减。
而去年为了应对疫情，联邦政府还拟议要修改《负责任贷款法》，为银行“松绑”，以放宽贷款条件。这对银行而言无疑也是一大利好因素。
另外，高松谕还特指出澳联储（RBA）在最近为四大银行提供了1000亿低息贷款——定期融资工具（Term Funding Facility），利息低至0.1%。其目的是降低整个银行体系的融资成本，从而降低企业的信贷成本，并鼓励贷款人支持企业信贷，特别是中小企业信贷。且央行表示，如果金融系统需要，还可以额外再提供1000亿同种信贷。这也意味着有2000亿廉价资金涌入澳大利亚金融系统，这为商业银行加速放贷提供了较好的支撑。
在如此低息的环境下，加上房地产市场的火热，进一步推高了银行信贷的体量。澳大利亚统计局（ABS）公布的最新数据显示，今年3月份，投资抵押贷款激增，推动新增抵押贷款达到创纪录的302亿澳元。
尽管目前银行业的表现良好，但也并非全无风险。高松谕认为，澳大利亚银行还面临着两大主要风险。
第一，尽管银行现在的违约率不断下降，但3月一些此前政府为应对疫情所推出的就业保障措施，如JobKeeper都已结束。未来一段时间，澳大利亚家庭的收入可能会出现不稳定的情况。
第二，更大的问题在于，澳大利亚的复苏状况是否如现在表明呈现得那么好？目前的经济复苏，主要表现在房地产行业的火热和矿业的繁荣，其他行业，如旅游、制造业等，还有遥远的复苏之路要走。
这也意味着，银行在选择客户，也就是借款人时，一定会有所保留。实际上，目前四大行在进行房地产房贷时，都偏好收入结构简单，没有过多已有贷款的借款人。并未回到信贷高峰期全面贷款的情况。
银行股选择
如果以估值来看，尽管联邦银行业绩表现较好，但其股价居高不下，目前是估值最高的一家银行；澳新银行的违约率在四大银行中处于较低水平，估值也相对较低。
可综合各项数据判断，西太银行却更突出一些。该银行的净息差和联邦银行水平相似，要好于其他两家。而且其不仅利润率很高，利润的增长速度在四大行中也是最高水平。
相比国民银行和澳新银行，西太银行在住房贷款策略更为“激进”，是四大行中为重新贷款（refinance）客户提供返现（cashback）最多的银行，也是四大行中最后一个提高固定贷款利率的银行。所以，其在房屋贷款业务上的占比更大，与联邦银行接近。考虑到目前火热的住宅市场，其业务增长的潜力也更大。
而且，AUSTRAC反洗钱14亿天价罚金尘埃落定，西太银行此前因为监管严厉，导致股价被打压的问题已不存在。
澳大利亚的抗疫成功，经济快速复苏，之前担忧的大面积违约潮并未到来，因此银行之前为此准备的准备金被释放。加上已基本偿清罚金，政府监管又逐渐放宽，银行业的利润得到大幅回升。
借助疫情，银行调低了股息支付比率，使得利润分配更加合理。
存款水平提高，保证了短期净息差没有下降太多，同时房市的火热，将会在未来一年保证主营业务需求。
就银行整体而言，拨备金仍比新冠疫情爆发之前高出50亿澳元，说明只要经济复苏符合预期，银行则将继续释放一年前提取的巨额新冠疫情准备金，这会在短期内继而利好收益增加。
不过，长期来看，低息环境依然不利于银行盈利水平的提升。
所以，尽管银行业处于较好的复苏状态中，但不同银行的股价和业绩表现仍有差别，从目前的情况判断，西太银行的表现更值得投资人进行关注。