微博/雪球：小鱼量化
谈一点小体会，很多投资大师和大V都不建议普通人投资个股，因为这东西需要艰苦的学习和实践，而且还非常考验人性，你说难不难。而我有一些兴趣在这里，所以虽然才研究价值投资半年多，但已找到了一点投资的感觉，路径嘛无他，深入系统的学习经典书籍和现在一些机构出的音视频教程。
只简单的学习指数基金高低估投资法、主动基金筛选优质基金、以及可转债摊大饼等等，并不能深刻理解投资。学习价值投资，实践投资个股可以加深对投资的理解。
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重点文章：那些年投资股票那些事（上）
重点文章：那些年投资股票那些事（中）
今天继续持仓股大盘点。好啦，开始正文。按照惯例上个小目录。
科技股在组合有两只，一只是海康威视。一只是腾讯控股。可惜的是都没有很高的仓位两只加起来占比不到9%，还是大幅上涨后的占比。海康威视从事的业务是以视频为核心的物联网解决方案和大数据服务提供商，简单的说就是视频监控行业。海康威视自2007年上市以来，营 收：从2007年的11.85亿元增长到2019年的576.58亿元；年化增长率38%。净利润：从2007年的3.6亿元增长到2019年的120.38亿元；年化增长率34%。目前海康威视国内市场占有率43%，远远超过其他竞争对手；全球市场占有率23%依然是第一。结合行业和公司依然有两位数以上的增长。实际上这只大白马仅仅非常短暂的处于我设定的估值区间。2020年5月23日星期六大股东龚虹嘉公告减持，周一开盘低开超5%，也就是在那个时候我在27.2元建了一个观察仓，想着如果有机会再跌一点的话还能买点，谁能想到市场根本就没有再给机会。现在海康威视40元，盈利48%。
这只票是唐朝老师的重仓股，也在他的《价值投资实战手册》上有文章介绍，当时买入的时候，没有建立什么逻辑，就是单纯便宜买了一手。腾讯控股在未来若干年内大概率会保持20%的增长，是中国超一流的好公司。
我在今年的3月17日图中绿色箭头处成本341元买了一点点。那会真的是刚刚学习价值投资，腾讯这样的超一流公司竟然只买了一点点，真要命，应了那句话，赚多少钱取决于认知。认知真的是太重要了。制造业有一家公司-劲嘉股份，它属于隐形冠军，目前在烟标（俗称烟盒子）制造领域排名第一。公司的财务指标不错，就是管理层差点，有大额的质押，所以最高仓位给到15%。这个行业和公司的投资逻辑是：
基石：烟标印刷有一定的技术门槛，一般的公司是无法打入卷烟公司供应链的，目前市场占有率8%，排名第一。行业嘛增长有限个位数，增长主要靠并购，鉴于烟标行业的分散度这么大，依靠外延式的增长还是有机会的。新增长点：彩盒印刷业务，比如高端白酒茅台五粮液的包装、牙膏包装、手机包装等等，这块的增长都是大几十个百分点的。电子烟概念，这个块的收入很小只有几千万，但是每当电子烟概念来了的时候，劲嘉股份都是一阵猛涨，比如今年7月上旬，从9块钱猛涨到近14块钱，超过50%。
5月份的时候花了一个星期的时间把劲嘉股份研究了一下，于5月13日8.73元买入5%的劲嘉股份，之后一直到7月底劲嘉股份的股价都没有明显下跌，没有再次加仓的机会。直到7月上半月来了一拨电子烟的行情，突突突涨了50%，基于短期涨幅过大，又不是基本面因素导致的，所以卖出了1/3仓位，并与9月底以9元的价格把卖出的钱又加仓回来，相当于是做了一个大波段。组合中的伊利股份、上海机场、分众传媒、格力电器就放在大消费行业中啦。简单说一说。伊利股份历史上是大牛股啊，现在过了高速增长期，属于价值股标的。投资逻辑：国内乳企市占率第一、品牌知名度高，毛利率/净利率领先竞争对手一大截，ROE常年位置在20%以上，成本亦有领先优势。由于这两年以食品饮料为代表的消费股估值高企，实际上只在今年国内疫情严重的时候有那么几天价格处于可投资范围，之后就一去不复返，所以也仅仅买了2%的仓位。由于目前市场已经处于成熟状态，市占率方面提升也较为困难，伊利的年增长大概率在10%以内。
5月21日以28.72元买入2%仓位，之后的价格没有明显拉开价差，没有继续买入的机会；10月19日以40.46元能卖出一半的仓位，原因是短期涨幅较大超40%，提前兑现了未来两年的利润。剩余一半也就是1%的仓位，不会再减仓，一直保留，直到下一次具备买入条件。下面两张图可以证明上海机场可不是一家航空类或者公共事业类的公司，它实际上是一家消费型公司。下图中灰色部分商业餐饮+租赁收入近几年占比上升到了50%。利润中免税业务占比达到了70%以上。
上海作为中国的经济中心，有全国最多的国际性航班，最多的国际高净值人群通过上海机场入境，从而带动了机场免税业务的发展。免税业务的大发展使上海机场转型成为一家消费类公司，股价从10块钱最高涨到了近90块钱，5年近十倍哈。看红色线估值也呈现出了阶梯上涨的态势。你说这样的公司牛不牛。也就是今年遇到了疫情，导致客流量大幅减少造成了股价的大幅下跌，正好给了我们买入他的机会，我的成本在67元左右，目前微利。相信明年，最晚后年，客流恢复到常态化，那么等待一两年时间获得年化20%以上的收益是大概率的事情。
这家公司是因为看了很多唐朝老师的分析文章买的，买入2%的观察仓，成本呢5块多钱，疫情最严重的时候呢，在5块多钱的基础上还跌了30%多呢，现在9.5元左右盈利超70%，卖出一半。主要是对这只个股理解不深就不做过多介绍了。格力电器在今年遇到了很多问题，行业天花板隐现、产品类型单一、销售严重依赖线下渠道、营收和净利润下滑巨大。如下图，价格充分反映了这些悲观预期，在长达五六个月的时间每当价格到54-55元附近的时候就止跌。由于空调行业目前已经处于或者接近天花板，就按照价值股的投资思路来，明显低于内在价值买入，明显高于内在价值卖出；我给格力的营收和净利润增速简单的定义在10%或以内，价格跌得越多安全边际越高，最终计算的买入估值上限是55元附近，那么我在54.5元附近买入了2%。如果能够跌到50元，甚至跌破50元，最少要给10%的仓位。
主动型的基金在组合中有富国天惠、兴全趋势和睿远成长价值，都是中国最顶尖的主动型基金。投资主动基金的逻辑是，期望依靠明星基金经理的能力选取到中国最好的优质股权资产，在目前中国股市以散户为主的投资环境下，中国最顶尖的主动型基金/基金经理极大概率能够战胜指数基金。今年6月中旬开始潜心研究主动基金，并于2020年6月30日买入：5% 富国天惠 截止2020年10月23日浮盈18.5%5% 兴全趋势 截止2020年10月23日浮盈19.5%由于目前市场整体已经不便宜，所以没有大规模的配置主动型基金，只每天定投睿远成长价值。
