识别绩优基金的秘诀：“涨时跑得赢 跌时回撤小”
| 时间：2021年05月08日 08:54:10 中财网 |
如果说在2020年权益市场的火热行情里，最受基民欢迎的“好基”品质是：涨时跑得赢，那2021年A股市场的“冷静期”让大家越发认识到“好基”的另一大关键品质：跌时回撤小。
但说起来这只是优质基金在不同市场环境中的表现，真正能够穿越牛熊的基金背后一定是基金经理长期做对了一些事情，今天就为大家用数据揭开背后的秘密。
识别市场不同的状态
首先我们以最近一次牛熊转换为起点，分析沪深300指数在2014年1月至2021年4月的走势情况，并根据涨跌状态划分出不同时间段的上涨市和下跌市。
根据沪深300指数近7年的走势情况，这段时间可划分出5个明显的上涨市和4个明显的下跌市。
沪深300上涨市和下跌市表现
一个指标找出绩优基金
这里我们将用到一个神奇的指标：基金相对强度。简单来说，基金相对强度=基金区间回报/沪深300区间收益率。
上涨市中，该值大于1，表明基金表现好于基准，具有超额收益。
下跌市中，该值小于1，表明基金表现好于基准，回撤幅度小，如果该值为负，说明基金逆势上涨。在实际操作中，考虑到基金体量大调头慢，可适当放宽指标阈值。
指标介绍完之后，正式开启寻找绩优基金之旅。
步骤一：选择2014年7月1日之前成立的股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置基金，作为分析样本，去除C类基金后，总共654只基金。
步骤二：计算出基金在每一个上涨市和下跌市中的相对强弱指标值。
步骤三：分别计算出基金在所有上涨市和下跌市中的平均相对强弱。
步骤四：以基金下跌市平均相对强弱为X轴，基金上涨市平均相对强弱为Y轴，建立基金相对强弱分布的四象限图。图中左上角第二象限中的点代表的基金就是我们目标，“涨时跑得赢，跌时回撤小”攻防俱佳的绩优基金。总共215只。
基金相对强弱分布图
(注：筛选上涨市的平均相对强弱大于下跌市的平均相对强弱，表明基金上涨市的表现好于下跌市。为了排除单次上涨或下跌时表现异常好引起的偶然因素，可以用所有上涨市或下跌市的方差来衡量基金长期业绩的稳定性，如果方差较小，表明基金平均相对强弱指标好是一贯如此，非偶然因素。)
绩优基金背后的奥秘
在这些绩优基金中，通过进一步优中选优，可以发现这些优质基金背后的基金经理在组合管理中呈现出一些相似的特征——
特征一：不依赖择时。统计显示，绩优基金中仅少部分基金在2015和2018年市场回调时做过大幅的仓位调整。大部分基金基本维持了较高仓位运作，表明大比例择时可能可以使得基金在市场回调时回撤较小，但难以做到在市场拐点向上时跟住指数。
特征二：中低换手。从换手率的角度来看，绩优基金换手率总体保持中低水平。
特征三：持仓时间普遍较长。绩优基金在2014-2021年间，每年的整体平均持仓时间普遍都在0.3年以上，说明基金的持仓时间基本都要超过一个季度，绩优基金倾向于长期持有。
特征四：持仓集中度较高。绩优基金每年统计的前十大股票占比都在50%以上，前五大行业占比都在30%以上。不过均衡型风格的绩优基金是个例外，它们的持仓集中度较低，并不会在某一方面有显著的暴露。
绩优基金风格统计