【投资常识】《什么是阿尔法收益和贝塔收益？》

大家在投资过程中经常会听到阿尔法收益、贝塔收益、smart β、α策略等等。自己在刚开始投资的时候也不是很清楚这些都是什么，就感觉很高大上。但是对于基本的理论知识我们还是要进行学习的，今天就来和大家分享下投资中的阿尔法收益、贝塔收益分别是什么。

首先介绍下这两个名词的出处。诺贝尔经济学奖得主威廉.夏普（是的是夏普比率的夏普）在1964年发表的一篇论文中，将金融资产的收益拆分成两部分：和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分叫做阿尔法收益。对应到公式上就是 资产收益=阿尔法收益+贝塔收益+残留收益（残留收益为随机变量，平均值为0，可以略过）。这么讲大家肯定还是很难理解，那么下面分别介绍下两种收益。

首先我们需要定义一个市场基准，对应这个市场基准每个金融资产都会有一个贝塔系数，来表示这个金融资产对比市场基准的波动程度。比如贝塔系数为1，则意味着金融资产同市场基准的波动保持一致，市场基准上涨10%，则该金融资产也会上涨10%；比如贝塔系统为0.9，则意味着金融资产的波动性少于市场基准，市场金融上涨10%，则该金融资产上涨0.9%；贝塔系数为1.1，则意味着波动性高于市场基准，市场基准上涨10%，则该金融资产上涨11%。

这里需要注意：贝塔是反应的是金融资产相对于业绩基准的波动性，是一个中性指标。为什么是中性指标呢，因为假设β为1.1，业绩基准上涨10%,该资产上涨11%，看似是获得了更好的收益，但是当业绩基准下跌11%时，对应该标的要下跌11%，会跌的更多。所以β并不是越大越好。

对应的，标的随着业绩基准进行波动产生的收益就称谓贝塔收益。比如随着业绩基准上涨10%，标的上涨了11%，这11%就是贝塔收益。贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益，也就是承担市场风险（业绩基准下跌10%标的下跌11%）所带来的收益（业绩基准上涨10%标的上涨11%）。这种收益一般不需要主动去通过选股、择时等获得，而是随着业绩基准（比如大盘）起起伏伏获得的。我们听到的大部分被动型指数基金就是这种基金。

那么什么是阿尔法收益呢。按照上面的公司我们知道 阿尔法收益=资产收益-贝塔收益。这是什么意思呢，我们来给大家举个例子。比如某基金，跟踪的业绩基准上涨10%，其β为1.1，则贝塔收益为11%，但是该基金通过一些策略取得了20%的收益率，多出来的这9%的超额收益就是阿尔法收益。我们需要注意到的是这部分阿尔法收益，是和市场波动无关的（业绩基准上涨产生的基金收益为贝塔收益），这部分收益就是需要通过基金经理通过管理、择时、择股等手段来获取的超额收益，市场上绝大多数主动管控基金追求的就是阿尔法收益。

为了更好的对比和说明，我们来做一个比喻。比如我们在乘火车时的速度，其实等于火车的速度，加上我们自身相对于火车的速度。火车本身开的很快，我们在火车上自然也会很快，当火车慢下来的时候，我们的速度也会降下来，这个就是贝塔收益。但是我们在火车向前开的同时，也可以自己在火车里向前跑，这也会增加自身的速度，这个就是阿尔法收益。

基金投资中，大家一般都是认为阿尔法难得，贝塔比较好得到。因为本身市场就在波动，而对于基金而言，通过调节基金持仓的比例（比如股票和货币）就可以轻易的改变贝塔系数，即基金中来着市场波动的收益。但想获得阿尔法收益，就需要通过择时、择股等操作进行完成，则就很考验基金经理的能力。

对于我们的投资选择呢，因为贝塔本身是中性指标，可以根据市场行情灵活使用。比如市场在底部时，就需要选择一个贝塔较高的基金，一旦市场上涨该基金相对就会涨的比较快，当市场在高位的时候，就需要选择底贝塔的基金来进行抗跌。所以当市场在低位，或者某标的估值在低位时，就可以买入对应的指数基金，就是因为指数基金完全拟合了指数标的，具有较高的贝塔。

阿尔法呢就比较简单，因为阿尔法其实是反映的是该基金获得超额收益的能力，那么不管对于股基混合型基金，不管什么行情，尽可能选择阿尔法值较大的会好。

阿尔法呢就比较简单，因为阿尔法其实是反映的是该基金获得超额收益的能力，那么不管对于股基混合型基金，不管什么行情，尽可能选择阿尔法值较大的会好。

附录

阿尔法收益好还是贝塔收益好？