跌出空间了！行业景气度极高，行业巨头，关键业绩超级棒，长期无理由看好！

在前面三天的文章中，《价值事务所》分别讲了CRO行业一体化龙头药明康德、药明生物；临床试验龙头泰格医药，今天我们讲讲CRO一体化老二——康龙化成。

其实在6月份我们就有讲过他，但从刚披露的半年报预报来看，我们不得不承认，虽然知道CRO是景气赛道，它前途无量，可我们对他还是小看了。

闲话不多说，先上业绩预报。

有没有觉得很有牛逼？很超预期？

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背景介绍

康龙化成和药明康德一样，靠临床前（实验室里完成的活）外包起家，目前是国内第二、全球第三的CRO企业，如果大家去招聘网站搜一搜，会发现，他放出来的offer基本和化学合成、药理研究、毒理分析等有关。

在招聘网站上，大家问offer基本也是问，选药明康德还是康龙化成，这两基本都一块出现。

其实看看这薪资，大家应该也猜到了，为啥药明和康龙能在国际上这么有竞争力，正是因为有大量的“廉价”化工人才，在新药研发回报率越来越低的背景下，大药企们都愿意把一些活外包出去，物美价廉自然是这些大药企的最佳选择。

因此，如大名鼎鼎的阿斯利康、拜耳、默沙东、强生、 葛兰素史克等，都是公司的客户，且多是长期客户，截止2019年，公司的客户数量已经达到1000家之多，还仍在不断增长，

随着公司临床前服务做得越来越好，越扩越大，公司自然想着插手到泰格医药的领域去，像药明康德学习，全产业链打通。于是，2016-2019这四年，公司基本都在买买买。

包括康龙（美国）临床服务、康龙（美国）分析技术、康龙（英国）、 南京希麦迪和北京联斯达等等。

目前，公司已经基本完成了产业链全覆盖，只是临床实验业务目前贡献的收入占比还较少，公司收入的大头，依然是实验室服务，至于下图里面的CMC，大家就去再下面那张图找答案吧，我们就不细讲了。

唉，写了这么多文章，找了这么多图，整个CRO行业和目前大家的分工，还是下图讲的最清楚！

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《价值事务所》看好康龙化成的地方

还记得我们在之前的文章中讲到，药明康德和药明生物这哥俩，短期可能康德更好，但长期我们认为生物会更有出息么？

具体的原因我们不细讲，大家可以回顾一下药明生物的文章，总之，生物药“替代”化学药是大趋势，现在我们挂在嘴边的创新药企，如复星的复宏汉霖、丽珠的丽珠生物、君实生物、信达生物、基石药业，这些都是大分子药企，也就是生物药企。

在药明生物的文章中，《价值事务所》就说，这样的公司必须赶紧盘他！但让我们感到什么欣慰的是，康龙化成也看到了这一趋势，公司在2019年年报中有写这样一段话。

正如公司年报所说，近年来，从实验室服务/生物科学服务模块中延伸出大分子生物药发现服务。

其实，几年前，公司就开始往这个方向布局，实验室服务由之前的纯化学领域切出了一部分搞生物科学，这一块的业务起初都来自实验室化学导流。但意想不到的是，效果超预期的好，这块业务的收入和增速都在不断提高，毛利率也从2015年的20%左右增长到现在的50%左右。

目前，公司正在逐步加码从大分子药物发现到临床服务能力， 未来有望分享生物药市场的成长。要知道，药明生物，最开始也只是药明康德的生物部门而已。

和药明把两块业务分拆上市不同，康龙化成可是整体上市，因此，康龙是短期、长期都看头十足。

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总结

好行业、好公司，就是指的康龙化成，公司短中长期逻辑都较为明确，全产业链布局，实力雄厚。

《价值事务所》持续看好康龙化成，似这样的好公司，估值真的不会便宜的。