去年年底，我们的相关部门开始释放政策信号，希望控制2021年粗钢产量不增长，意在打压铁矿石价格。过去一个月，唐山已经执行了严格的环保限产政策，意在打压铁矿石价格。至今，一个季度过去了，从节前的高点至今，钢铁生产的另一主要原料焦炭的价格下跌了超过20%，而铁矿价格不仅不跌，反而高于春节前。
政策的初衷并没有得到预期的结果。为什么会造成这样的现象？
钢材，铁矿，焦炭对比，产业集中度和产业强势度排序：铁矿大于钢材大于焦炭。由于铁矿无论生产和贸易，集中度都很高，博弈中一直相对强势，铁矿定价不仅仅取决于供需平衡，还有一个重要原则，是产业链利益分配。
具体来说就是：
1，只要钢的利润在扩大，铁矿就要分一杯羹；
2，只要钢材处于暴利状态，铁矿即便过剩，也能撑着不跌；
3，反之只要钢价跌，钢厂利润微薄，铁矿就算不够，也会跟随下跌。春节后，正是这种机制拉动了铁矿价格，虽然铁矿库存持续上升，但是因为钢价一直涨，铁矿就硬要分一杯羹，跟着涨。
这并不是期货金融炒作。就是产业格局和定价机制决定的。举一个典型的例子，2010-2012年，当时并没有铁矿期货，谈不上金融炒作。2010年8月到2011年8月的一年间，铁矿库存上升了3000万吨，上升幅度接近50%，供需本身过剩是毫无疑问的。但是铁矿价格不仅不跌，反而上涨了20%，从1050涨到1300，并维持高位震荡。
这背后的原因，就是因为钢材价格上涨，吨钢利润从300多，扩大到900多。当2011年9月，钢价下跌，吨钢利润明显下降到500以下后。虽然铁矿的库存并没有进一步走高，铁矿立马暴跌回1000以下。另一个反方向的例子：2014-2015年，铁矿库存大幅下降，铁矿石缺的，但是因为钢价持续下跌，钢厂没利润，铁矿依然大跌。所以，铁矿石的易涨难跌，是生产和贸易环节的集中度决定的。铁矿石到底涨还是跌，很大程度是由钢价走势和钢厂利润水平决定的。最近的铁矿其实是类似的，港口库存从低位已经上升了3000万吨，最近已经创了新高，本身其实已经过剩。但是矿价一直涨。
跟2011年的区别是，当前支撑铁矿的，不是钢材现实的暴利，而是钢材未来会暴利的预期。截至昨天，螺纹钢现货点对点吨利润只有大约400元，但是2021年5月期货合约对应利润800元，2021年10月期货合约隐含利润大于1000元。正是因为市场预期全年粗钢产量要明显下降，所以钢材以后会缺，会暴利。所以，虽然现在钢材一点都不缺，库存超级高，但全产业依然在在积极囤货。目前为止最终的限产细则仍未发布，但是各种版本已经被市场反复传播和解读和发酵。有控制粗钢不增加的版本，也有粗钢减产2000万吨的版本，昨天甚至流出粗钢减产5000万吨的版本。对于一个大宗商品，如果行政强制减产5%，即便需求不增加甚至小幅下滑，都意味着大的缺口。于是，市场预期未来钢材会有大缺口，会暴利。于是，铁矿一看，钢材都要暴利了，我没有理由跌。需要一个准确的平衡点，平衡点在于：不能让钢有短缺预期，有暴利预期，需要把钢的利润和利润预期控制在500以内。据悉，与粗钢减产的政策会一起出来的，还有取消热卷出口退税，就是希望能抑制国内钢价不大涨。这个政策，对于中国碳减排肯定是有好处的，但是并不能抑制钢价。因为海外粗钢产量已经回到过去几年高位，产能闲置也不多。如果中国热卷净出口大幅下降，只会拉高国际钢价，反过来拉高中国钢价。本质上，全球钢铁产能是一个整体，如果行政限产中国5%的粗钢产能，相当于限产全球3%。在全球粗钢产能利用率已经回到高位的背景下，会造成全球钢材产能缺口，推升全球钢价。如果粗钢减产太多，畸形的高钢价，非但托着铁矿跌不动，还是对中国下游制造业的巨大的成本负担。这里，有一个重点：只有生铁才用铁矿，而生铁并不等于粗钢。考虑到今年全球铁矿增长幅度不低，主流矿+非主流矿合计增长约1亿吨。只要中国生铁产量不增长，就可以实现铁矿的明显过剩和价格下跌。至于粗钢，真的没有必要控制，废钢是铁矿最大的竞争者和替代品，应该鼓励多用废钢，无论加到转炉，还是用电炉生产。把废钢大量的变成粗钢，即减少碳排放，又打压铁矿。
1，行政控制生铁产量不增加（因为唐山市已经发文，为了环保，全年高炉限产30%，其它区域企业已经并不需要进一步限产）
2，鼓励废钢生产粗钢，可以考虑给废钢电价优惠和税收优惠。
这样，能做到铁矿用量下降，又能做到粗钢适度小幅增长，钢材产量不缺。钢材合理价格合理利润，钢厂和下游制造业和谐共存，同时铁矿价格大跌。
综上，在短期，打压铁矿的关键：是生铁下降，但粗钢需要小幅合理增长，使得钢材不能暴利，也不能让市场形成未来会暴利的预期。用废钢增产粗钢，去挤压铁矿的生存空间。
而在长期，需要独立于四大矿山之外，自行建设，鼓励其它人建设更多的低成本铁矿产能，降低铁矿产能的集中度。才能彻底扭转铁矿易涨难跌的格局。
