桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯 ——记乙二醇丁醚的反倾销故事
乙二醇丁醚，简称BCS，俗称防白水，是一种无色易燃液体，可用作各种洗涤剂、脱漆剂、萃取剂、稳定剂等。乙二醇丁醚极度依赖进口，近5年内发生了2次反倾销事件。2018年4月初，新一轮反倾销出台。乙二醇丁醚的江湖波橘云诡，它以前的反倾销故事是怎样的？新一轮反倾销下，它又将迎来什么样的新局面呢？
乙二醇丁醚（BCS），在水性涂料体系中被用作助溶剂，用量达配方的10%甚至更多。在2012年以前，中国对乙二醇丁醚的进口依存度高达90%以上。2013年BCS反倾销政策出台后，进口依存度才开始缓慢下降。但受制于国内产能等因素，截至2017年，进口依存度依然高达75%以上。在此背景下，新一轮反倾销在2018年4月4日如期而至，乙二醇丁醚的江湖又添风雨，新格局新现象即将出现。
一、国内产能停滞不前，上一轮反倾销效果逐步减弱
乙二醇丁醚的反倾销史可谓源远流长。在2009年以前，国内乙二醇丁醚的生产厂家仅江苏怡达一家，其产能也只有1万吨/年。2009年，德纳天音投产6万吨乙二醇丁醚装置，并于2011年扩产到8万吨，但无论在技术、成本还是产品质量方面都无法与进口货物抗衡。国产企业举步维艰，为了生存，2011年国内企业正式提起诉讼，对原产于美国和欧盟的进口乙二醇丁醚进行反倾销调查。2013年1月28日起，第一轮反倾销开始实施。
图1 2017年全球主要乙二醇丁醚生产厂商统计
数据来源：摩贝视野
上一轮反倾销实施后，乙二醇丁醚的进口格局发生了明显变化，美国货源的霸主地位被韩国取代，韩国湖南石化成为与美国陶氏、马来西亚石油化工并列的主流进口货源供应商。而且受中韩自贸区影响，乙二醇单丁醚进口零关税一步到位，2015年其进口量跃居第一。而马来西亚货源大幅减少，主要原因在于其年度检修时间较长，且马来西亚石油化工的货源成本价格较高，已难以与美国及韩国货源抗衡。
图2 2012-2017年中国乙二醇丁醚进口情况变化
数据来源：摩贝视野
尽管在上一轮反倾销中，美国货源的进口量也一度呈下降趋势，但凭借价格优势，2017年从美国进口的乙二醇丁醚超过60000吨，再度夺回老大地位。更值得注意的是，沙特货源异军突起，在2017年7月第一批共计800余吨货物抵达中国后，沙特货源便开始持续输出，仅用半年时间便已打开局面，成为中国第三大乙二醇丁醚来源国。
表1 2017年中国乙二醇丁醚进口数据统计
数据来源：摩贝视野
从市场供需数据看，在第一轮反倾销前，中国乙二醇丁醚行业存在非典型的产需矛盾：一方面中国需要大量进口乙二醇丁醚，另一方面本土装置产能利用率持续低下，直到2013年乙二醇丁醚反倾销政策支持后，进口依存度才逐年下降。
从整体进口量来看，老反倾销实施后一度让国内乙二醇丁醚进口增速明显放缓，进口量增速趋于平稳。然而随着国内需求持续增长，以及国外乙二醇丁醚新增产能的投放，自2016年开始国内乙二醇丁醚进口量开始明显增长，并突破了15万吨/年。
表2 2008-2017年中国乙二醇丁醚供需数据（单位：万吨）
数据来源：摩贝视野
二、国内企业继续上诉，新反倾销加码而至
在上一轮反倾销措施实施期间，乙二醇丁醚的进口价格下跌趋势十分明显。以美国货源为例，2013-2017年，进口价格深度大跌，2017年均价大幅下滑至1021美元/吨，其中2016年更是深跌至881美元/吨。
图3 2012-2017年乙二醇丁醚进口均价趋势变化
数据来源：摩贝视野
在此背景下，2017年2月8日，江苏德纳化学股份有限公司代表国内同行向商务部提出申请，请求对所有美国和部分欧盟公司向中国出口的乙二醇和二甘醇的单丁醚所适用的反倾销税税率进行期中复审。最终经过商务部调研，2018年4月4日，商务部公告2018年第32号关于调整原产于美国及部分欧盟的进口乙二醇和二甘醇的单丁醚所适用的反倾销税率的公告正式颁布。
表3 乙二醇丁醚新老反倾销税率对比
数据来源：摩贝视野
新反倾销对美国货源征收税率大幅提升，例如美国陶氏化学反倾销税率高达75%，可以判断美国及部分欧盟货源理论上已经远离了中国市场。
三、新格局雏形初现，陶氏沙特或成最大赢家
2017年6月8日，陶氏在沙特阿拉伯的Sadara化学公司宣布正式大量生产乙二醇丁醚（BCS/BGE），这是Sadara项目首次正式大量投产乙二醇丁醚。自2017年7月第一批次货源进入中国华南市场后，沙特货物就源源不断地涌入中国市场。从最新2018年1-2月份进口数据来看，沙特货源数量已位列第二，仅次于韩国。
Sadara来头很大，它是由沙特阿美与陶氏合资建立的、世界投资规模最大的一体化石化联合项目，总投资200亿美金，位于沙特AlSharqiya朱拜勒工业城。项目于2011年第3季度获得董事会批准，第4季度开始施工。想必在该项目建立之初，陶氏也没想到中国会连续两轮针对乙二醇丁醚反倾销，更重要的是新一轮反倾销对象并不包括沙特。在此背景下，沙特货源的优势被进一步放大，或将成为新政策下的最大赢家。
图4 2018年1-2月份乙二醇丁醚进口格局（单位：吨）
数据来源：摩贝视野
表4 乙二醇丁醚2018年1-2月份进口数据统计
数据来源：摩贝视野
除了政策方面，陶氏沙特货源还有哪些优势呢？一方面，沙特货源船期较美国缩短近半，运输成本下降，外贸交易商谈也更具时效性。另一方面，Sadara项目是中东地区第一个选择乙烷、甲烷、石脑油和盐类作为原料的综合石化项目，能够生产多样化和专业化的产品。乙烯裂解装置采用混合裂解，原料以石脑油和乙烷为主；合成气采用低成本的天然气，作为一体化装置，生产成本更低。综合以上，在新一轮反倾销背景下，预计欧美货源将会逐步消退，沙特货源进一步崛起，国内乙二醇丁醚市场将会呈现中、韩、沙三足鼎立的格局。
表5 乙二醇丁醚2018年1-2月份船期数据统计（单位：天）
数据来源：摩贝视野
四、国内价格走势预期看涨，行业环境持续转好
对于国内企业而言，新、老格局有何不同呢？首先就市场份额而言，目前国内产能、产量缺乏大幅提升空间，而沙特货源又会大量涌入取代欧美货源，因此国产货源在市场份额方面并不会有太大提升预期。其次在市场价格方面，因为美国货源一直秉承低价倾销政策，沙特货源商谈时效性强而价格相对较高，对于国内企业而言更乐意看到高价进口货物，因此新反倾销局面对于国产货物的价格及利润方面存在支撑作用。
价格走势方面，此次反倾销税率大幅提升的公告发布后，对近期乙二醇丁醚市场带来明显的提振作用。此外德纳天音工厂于4月26日检修EO装置，乙二醇丁醚装置在4月底同步检修，市场将会在二季度内进入供应紧张状态，因此二季度乙二醇丁醚市场价格有望继续上涨。
图5 2015-2018年乙二醇丁醚价格走势图
数据来源：摩贝视野
从远期来看，伴随着反倾销税率公布，美国低价货源对市场的冲击逐步减弱。而乙二醇丁醚下游需求较为稳健，替代品发展并不成熟，乙二醇丁醚整体市场占有率有增无减。
综合来看，我们判断目前乙二醇丁醚行业趋势将会继续向好，预计2018年国内乙二醇单丁醚需求量有望超过21万吨。尽管反倾销继续实施，但在沙特货源补充及国内需求支撑下，进口依存度仍将维持75%以上高位。不过受益于低价货源的减少，国内乙二醇丁醚生产商利润将会得到一定增长，行业生存环境有望持续改善。