全球专业化学品产业解读系列之九：技术驱动规模化发展是中小新材料企业的必经之路（附中国上市化工企业研发投入现状）

对全球专业化学品市场的研究，目前已经到了第九篇，微信文章的点击量逐渐萎缩，也反映出大家对此系列已经厌倦，但是平头哥是个微佛系之人，希望能凑齐十篇以求圆满。另外，也希望能够通过平头哥浅薄的全球化市场研究，为中国化工产业提出方向性假设，为中国化工企业提供趋势性指引，希望中国化工企业发展壮大，为中国化工争光。

从十二五开始，我国化工产业的政策布局，已经揭示了新材料发展的主要趋势，相继出台了众多关于新材料产业的政策引导文件，并且新材料被列入国家新技术、战略性产业和中国制造产业升级的重点领域。目前国家提出的新材料中远期发展目标是:保障能力大幅提升；创新能力不断提高；产业体系初步完善。

平头哥认为，未来中国的新材料产业要实现自给自足，基本要实现新材料技术的70%供应保障，特别是前沿新材料技术要实现100%供应保障，才能够实现国家制定的发展目标。

图1：国家出台的关于新材料领域的重要性政策汇总

经过了多年的发展，我国已建成了全球最为完整的工业产业体系，成为全球最大的制造业国家，但是在芯片等诸多高、尖、端领域的缺失，导致中国难言是制造强国。2019年6月13日，科创板在上海证券交易所正式开板，我们认为科创板的推出一方面是实体经济供给侧改革的延续，是助推国内经济结构“补短板”和产业升级的重要动力；另一方面，也是资本市场的供给侧结构性改革的开启。现阶段国内经济增长模式正向高质量增长阶段发展，但产业升级很难用传统的经济模式去推动，对于轻资产、高研发投入的科技创新领域，尤其是生物技术、数据技术、移动互联网领域、芯片制造领域，唯有通过国家资本或社会资本直接投资推动，活跃的科技创新和活跃的资本市场相配合，才会有强强联合的效果，因此科创板推出的核心在于补产业缺失短板，在于助推国内产业转型升级。

我们从具体行业来看，科创板明确了6大领域的科技创造企业重点支持，分别为新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域。具体到新材料领域，我国新材料产业总体处于成长和追赶阶段，与发达国家仍存在较大差距，因此科创板《指引》对该领域的扶持实际上是相关产业扶持政策的延续。

图2：科创板六大重点支持领域扶持内容（光大整卷研究所）

从科创板扶持的六大重点领域来看，包括了我们此次重点研究的化工新材料领域，而化工新材料领域的入选，再一次说明了新材料领域是我国重点扶持和培育的产业之一。平头哥认为，目前中国研究、生产、加工等环节的新材料企业，其规模都比较小，大部分还处于发展的初级阶段，而此类企业的发展中，急需要资金的扶持；所以，科创板的推出，很大程度上为该类型企业提供了融资的渠道，有望助力推动中国新材料工业的发展。

国内科创板采取注册制，对于上市标准采取差异化，并允许未盈利、存在未弥补亏损的企业上市。关于上市条件5套指标之一为：“（二）预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15％。”该条件设立初衷体现了对研发驱动型的初创公司的支持。虽然未苛责盈利，但是对于“最近一年营业收入不低于2亿元”的限制，则将备选标的限制为“技术和市场处于导入期的公司”。

图3：中国上市化工企业研发投入现状

平头哥认为，科创板的出现，扩展了中小企业的融资渠道，为中小化工企业的发展提供了发展资金，从而更大程度上加大对技术的研究投入。但是，这种正向的发展驱动模式仅适用于规模化企业和龙头企业，或者具有远大发展理想的化工企业中，从上图中企业的研发投入可见一斑。中国新材料研究水平相对较低，需要大量的资本投入予以驱动，而技术壁垒的攻克又是市场竞争的关键所在。日本的经验告诉我们，在经济高速增长结束之后，随着市场的饱和及生产要素成本上升，没有规模效益的中小企业将面临巨大的竞争压力。所以，平头哥建议新材料中小规模企业，技术实力才是可持续发展的核心竞争力，加大技术研发是新材料产业的重要方法，用技术优势提升规模化发展，是中小新材料化工企业跻身头部行业的独木桥。