一分钱难倒英雄汉？三分钟搞懂李嘉诚的致富法宝——现金流

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目录

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1. 企业经营就是现金流的循环

2. 哪些因素最容易导致资金周转不灵

3. 李嘉诚的“现金流”生意经

现金流是企业的生命线，现金流一旦中断，绝大多数企业就会瞬间陷入困境，基本上所有的企业倒闭、破产都是因为资金链断裂，不赚钱的企业也可以生存的原因是它仍有足够的现金流，而没有现金流的企业是无法生存的。

现金流的管理必须做到防患于未然，没有良好的资金计划，有时候会出现“一分钱难倒英雄汉”的境地。

企业经营的过程就是一个现金流转的过程，企业最初利用股东投入的资本金或债务资金购买原材料、建厂房、买设备，招聘员工，然后经过生产加工之后生产出来产品，产品销售之后，收回货款，用赚的钱再去买原材料，再去扩大生产，或者去做投资，如此周而复始，就构成了企业的完整的资金链。企业经营现金流循环如图所示。

企业经营必须树立资金链的概念，企业经营的每一个环节能获得多少现金、支出多少现金、结余多少现金，必须有一个清晰的了解。如果企业的经营活动不能创造利润，那么经营现金净流量就会越来越少，最后就会导致资金链的某一个环节出现断裂，这个时候也不见得企业就会倒闭破产，如果企业能够通过其他投资渠道获得更多的投资收益，投资收益的现金如能弥补这个资金缺口，那么企业的资金链就仍能够正常运转。假如企业没有投资收益，但能从银行、股东或其他公司融资获得必要的资金，那么也能解决公司资金短期的问题。

但是，我们应该明白，一旦企业经营活动创造的现金不足，就需要引起警惕，因为靠投资收益或外部融资并非长久之计，不具有持续性。一时的经营资金不足并不会带来很大问题，但是如果经营活动创造的现金经常性地不能满足资金需求，那么资金链断裂的风险就会增加。需要注意的是，经营活动的资金短缺的迹象最早是从销售收入或利润表现出来的，因为销售收入是根据权责发生制入账的，而资金都是在销售收入实现之后才收到货款的，所以在销售收入一旦出现大幅减少或者企业亏损局面已经连续出现时就需要警惕企业的资金是不是出现问题了。

现金对于企业经营就好比血液对于人，资金周转不灵好比人的血液中断流通，那么企业可能会面临“猝死”的风险。因此，控制资金链风险，必须了解企业经常由哪些因素导致资金周转不灵。

1. 销售出现重大问题，产品卖不出去，导致现金收入锐减

销售是企业成长的龙头，一旦销售出现重大问题，生产出来的产品卖不出去，那么销售回款资金也就无从谈起，企业的资金流入就会大幅减少，销售环节一旦资金流入少，一连串的问题就出来了，采购、员工工资、租金、日常经营资金支出等都立即受到影响，企业的正常经营一下子就会难以为继。

所以，任何经营企业的管理者都非常重视销售。当然，销售环节出现问题有时候并非都是销售部门的问题，也可能是产品的质量存在瑕疵、质量不过硬、竞争力不强等。

2. 存货、应收账款大量占用流动资金

存货过多的原因有 2 个:一是销售方面的原因，即产品销售不出去导致产品积压;二是生产方面的原因，生产线员工的积极性不强，消极怠工，导致生产周期拉长，或者机器设备的老化，机器产出的效率低下，良品率低下等，这些原因也可能导致原材料、半成品等存货积压。

应收账款大量占用营运资金的原因多数是企业的赊销管理存在问题，要么是信用赊销政策过于宽松，导致客户的回款期不断拉长，要么是企业在商账管理方面缺乏经验，没有相应的收款政策和方法，或者是方法不得当，导致应收款越积越多，最终积重难返，导致企业的资金链大幅减少，最终带来资金链断裂的风险。

3. 融资结构不合理或过度使用财务杠杆

很多企业融资结构不合理，主要表现为短贷长投，就是将短期贷款的资金投入长期投资的项目上。为什么短贷长投的风险很高?原因是长期投资的项目一般情况下投资期长(一般需要一年以上甚至更长)，而且获得收益和现金流入的周期较长，而短期贷款需要在较短的时间内偿还，这样就会有一个时间差，在这个时间差中，企业可能会没有足够的资金偿还短期贷款，而银行贷款一般是刚性偿还，商量的余地很小，很多企业便因此被逼入绝境。

过度使用财务杠杆会使企业的负债过大，资产负债率过高，债务负担过重，远远超过企业自身的偿债能力。比如我们前面讲的无锡尚德太阳能公司，最后资产负债率高达 80% 以上，一旦在某一个环节出现问题，企业就像多米诺骨牌一样产生连锁反应，最终被债务压垮。

4. 资产价格泡沫破裂

假如企业持有很多泡沫性资产，比如投资性房地产或二级市场买入的股票，一旦所持有的这些资产价格泡沫破裂，就会导致企业的资产价值大幅缩水，企业的财务状况可能迅速恶化，资产变现能力的严重下降，会导致企业到期不能偿还债务的风险大增，最终会使企业的资金链断裂。

5. 无度担保:把别人的炸弹绑在自己身上

市场经济中担保行为时常发生，有限度的、可承受范围之内的担保也未尝不可，但是过度的担保或者不考虑自身实力的随意的担保，其风险是很大的，就好比把别人的定时炸弹绑在了自己的身上。

担保的目的是为市场中的受信方提供信用支持，同时对受信方提供信用保证，从而使不可能的金融行为得以实现，这对交易各方都有好处。但是当这种行为超过担保人的担保能力以后，就为危机埋下了伏笔，一旦受信方无法履行其债务责任，担保人就会卷入债权债务关系，被追索连带责任，使得企业承担额外的债务风险。

更有甚者，有些企业之间还形成了复杂的连环担保网络，埋下了风险隐患，一旦其中的一家企业发生资金周转困难，不但不能补偿和分散风险，反而可能出现连锁反应，对整个担保链上的所有企业构成巨大的威胁，导致系统性、灾难性风险的发生，从而降低担保的实际执行效力，难以达到缓释风险的目的，甚至可能会引发企业资金链的断裂。

6. 外部环境的负面影响

企业经营恶化有时候也并非都是因为自身经营不善，有时候外部环境恶化也可能置企业于死地。比如美国金融危机的爆发，导致一些房地产公司、投资银行倒闭。也有的是因为宏观经济下滑，行业需求大幅萎缩，企业大面积亏损。比如当前的煤炭行业、钢铁行业、水泥、建材等行业，由于房地产投资下滑，这些下游行业纷纷陷入困境。

当然，导致企业资金周转不灵，企业经营不善，陷入危机的原因绝不止上述这些，但我们也经常看到很多企业的倒闭情况似曾相识，哲学家说“人不会踏上同一条河流”，但是人总是在同一个地方多次犯错。很多企业经营者“明知山有虎，偏向虎山行”，无论多大的风险，总有人愿意铤而走险。并不能完全否认冒险精神的价值，经营企业是需要一定的冒险精神，但冒险精神和风险防范的意识并不矛盾，很多企业家只有冒险的精神，没有防范风险的意识和能力，这就比较危险了。

一家公司即使有盈利，也可以破产，一家公司的现金流是正数的话，便不容易倒闭。

——李嘉诚

李嘉诚是商界奇才，被别人称为“超人”，他的商业理念被奉为圭臬。李嘉诚在现金流管理方面有独到的智慧和理念，非常值得借鉴。

李嘉诚的“现金流”生意经如图所示。

1. 多元化投资实现收益和现金流的互补

多元化投资常常成为很多企业败走麦城的原因，但是李嘉诚的多元化投资却非常成功，最重要的原因是他的战略布局成功地实现了收益和现金流之间的互补。

李嘉诚的和记黄埔的核心业务有港口、地产、酒店、零售、电力等，那么李嘉诚是如何实现这些业务之间的互补呢?不同的业务其投资回报的周期长短也不同，而且对当前经济宏观环境的敏感度也不一样。

一般来说，投资回报期短的业务，对宏观经济状况的变化反应较为敏感，宏观经济形势好的话，这些业务就能快速获得收益，而且现金流周转得也很快，比如零售业和酒店业。投资回报期较长的业务，对于经济形势的敏感性就低，但是这些业务优势在于收入稳定，当然其资本投资较大，比如基建和电力等行业。如果和记黄埔的业务全部都是投资回报期较短的业务，那么收益和现金流的波动性就会非常大，而如果公司的业务大部分都是投资回报期较长的业务，那么现金流的回收就会比较慢，而且，资本投资巨大，容易出现资金周转不灵的风险。李嘉诚在自己的产业帝国里谋篇布局，既投资回报期比较短的零售和酒店业务，也投资回报期比较长的地产、港口、电力等，将这些业务进行有效组合，最终实现了投资回报期、投资收益、现金流三者之间的平衡。不同业务有着不同的投资回报期，确保了每个时间都有足够的资金回流，以资助投资回报期较长的业务，而那些投资回报期长但是收益率稳定的业务，又能将盈利波动幅度降低，从而达到平滑利润的效果。

2. 李嘉诚秉承低负债、现金为王的理念

在李嘉诚的长江中心 70 层的会议室里，摆放着一尊别人赠予李嘉诚的木制人像。这个中国旧时打扮的账房先生，手里原本握有一杆玉制的秤，但因为担心被打碎，李嘉诚干脆将玉秤收起，只留下人像。这一故事的细节显现出李嘉诚极其谨慎、时刻注意风险的一面。

李嘉诚一直坚持低负债、现金为王的经营理念。李嘉诚认为，现金流和公司负债的百分比是他一贯非常关注的指标，而严格控制负债也是他的公司在一次又一次的风险和危机中能够规避风险、继续稳定经营的关键。李嘉诚的和记黄埔公司的资本负债率(负债所有者权益)常年维持在 15%~20% 的极低水平，而国内上市公司的资本负债率大多数都在 100% 以上。

李嘉诚曾经说过:“自 1956 年开始，我自己及私人公司从没有负债，就算有都是'假贷’的，例如，因税务关系安排借贷，但我们有一笔可以立即变为现金的相约资产存放在银行里，所以遇到任何风波也不怕。”此外，他要求公司的财务采用极为保守的会计方式，如收购赫斯基能源公司之初，他便要求开采油井时，即使未动工，有开支便报销。这种会计处理虽然会在短期内让财务报表不好看，但能够让管理者有更强烈的危机意识，始终关注公司的风险环节。

李嘉诚始终认为，没有现金流的威胁，负债与否取决于自己，就会让多数问题不再受制于人，自己便拥有了对生意尽可能大的自主权。

3. 李嘉诚现金流风险控制手段同样值得称道

2007 年美国次贷危机引起全球金融危机，我国香港地区的经济也进入冬天，李嘉诚控股的上市公司也未能幸免，市值缩水千亿港元。但是李嘉诚对于旗下的公司信心满满，他很快采取一系列的策略，减少投资，回笼现金流，控制风险。李嘉诚首先停止了和记黄埔的所有投资，不再投资任何业务，并且将公司资本负债率维持在较低的水平。

此外，他不断大手笔减持手中的中资股，回笼资金至少上百亿港元。在2008 年年初，李嘉诚旗下的公司多次低价抛售手中的物业与楼盘。2009 年，李嘉诚在北京投资的第一个别墅项目“誉天下”， 以最低 5.7 折甩卖，而这个近腰斩似的甩卖，也正是李嘉诚一贯坚持谨慎投资、现金为王的理念在起作用。经过一番减持股票、低价抛售房产和物业，暂停投资，最终使李嘉诚的和记黄埔账面现金高达 220 亿美元，公司应对危机、抵御风险的能力大大增强。

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