茅台价值分析 时隔3年今天再度分析 贵州茅台 回想3年前第一次参加茅台的股东大会今天依然历历在目，文...
时隔3年今天再度分析贵州茅台回想3年前第一次参加茅台的股东大会今天依然历历在目，文章开头还是先看看茅台过去历年表现情况，为什么老是要回望过去呢事实证明那些优质企业通常在过去长达10年甚至几十年表现都十分优异也只有这样投资者长期持有才能达到真正复利的效果。正如巴菲特对可口可乐的描述：可口可乐无疑是一家非常优秀的公司，2019年正好是可口可乐上市100周年，如果一个人在1919年上市买入100美元的可口可乐股票，然后股息再投入到2019年末，市值约为5200万美元，从100块变为5200万美元这个就是投资所带来的复利。但我们必须要明白，在商业社会中，很少有这样基业长青的公司，并且活了一百年，以上这段话同样用来形成茅台一点都不过分。
茅台历年经营表现
茅台上市时间是2001年8月27日，
上市的地点是上海证券交易所。
贵州茅台股票代码为600519，发行的价格是31.39元，
发行的市盈率为23.9倍，
上市市值80亿到今天最新市值2.54万亿累计涨幅320余倍，
茅台上市募资20.4亿累计2020年总计分红1207亿，
净利润从2001年3.28亿成长到2020年467亿
账面价值2001年25亿到2020年1750亿
上面这些数据就是茅台过去上市以来关键的经营数据，公司本身经营表现就十分优秀，我们投资的企业不在于某一年利润增长有多迅猛而是长期保持稳定竞争力长期不断给股东带来价值只有这样投资者长期持股才会不断复利
回顾2018年股东大会见闻
茅台镇是一个神秘的地方，群山环绕云雾缭绕空气中都散发出浓浓的酒味，茅台酒厂处于赤水河边上依河而建占据地理优势，赤水河的水更是不可复制资源。当地大大小小的酒厂1800多家也是酒企，我开始觉得大家都是生在茅台镇为什么他们酒价格低仍然卖不过茅台酒，难道真的只是品牌原因吗。其实深入了解之后其实不然茅台酒的酿造工艺是他们那些酒厂不能比的，就像同样是汽车德国的汽车制造工艺确实比我国更加先进，茅台从生产到市场零售需要历经5年时间，茅台工艺需要九次蒸馏、八次发酵、七次取酒，最后送到消费者餐桌面前已经是5年后的事情了。
我经常会看到网上说茅台一个酒有什么好喝的还卖那么贵，甚至说喝这些酒的人是人傻钱多，其实说些话的人根本没有经过大脑思考，这个社会有钱的人不比你傻，他们为什么消费茅台是因为茅台给予他们应有体验，茅台镇上有一个文化酒城建议有时间大家可以去参观一下，里面会告诉你一切想要的答案，从1935年红军四渡赤水路过茅台镇喝酒解乏，甚至用茅台酒疗伤连周恩来总理都说红军的胜利有茅台一份功劳，新中国成立毛主席用茅台接待各国来宾也因此茅台酒号称国酒不是浪得虚名。
茅台从上市净利润3.28亿到2019年净利润可能会到450亿多么优秀的企业，许多也喜欢拿美国的可口可乐和茅台相比来说事，按我们的逻辑俩家企业都是伟大企业他们根本就不是一个行业，因此也没有什么可比性，世界上只有一个茅台也只有一个可口可乐它们销售不同的产品，茅台是一家集价值投资于一身的企业。
股东大会结束后李保芳董事长宣布每一个股东可以购买一箱6瓶飞天茅台和2瓶猪茅生肖酒活动在茅台大酒店举行几乎所有到场股东全部选择购买而且是早早排队购买生怕自己晚了买不到了，一个公司产品需要靠抢也只有茅台了。
白酒行业2020年整体状况
根据国家统计局数据，2020 年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 740.73 万千升，同比 下降 2.46%；实现销售收入 5836.39 亿元，同比增长 4.61%；实现利润总额 1585.41 亿元，同比 增长 13.35%。
白酒又区分高端，次高端，中档酒和低档酒，以茅台，五粮液，泸州老窖为高端第一梯队三家企业高端酒占高端市场销售额总量98%以上，茅台2020年利润总额662亿占整个行业42%，白酒生产总量已经从前几年高位慢慢下滑，低端酒企不断亏损加速离场行业集中度越来越高，可以看出随着中产阶级崛起消费者对健康的意识少喝酒喝好酒是未来主旋律，这就非常考验各个酒企的品牌力而白酒品牌是需要历史事件和时间去沉淀的，中国八大名酒历史底蕴都是非常强劲的。
茅台生意特征
茅台生意非常简单，上游采购本地优质糯高梁为原料，用小麦制成高温曲，而用曲量多于原料。用曲多，发酵期长，多次发酵，多次取酒等独特工艺，这是茅台酒风格独特、品质优异的重要原因。酿制茅台酒要经过两次下料、九次蒸煮、八次摊晾加曲（发酵七次）、七次取酒，生产周期长达一年，再陈贮三年以上，勾兑调配，然后再贮存一年，使酒质更加和谐醇香，绵软柔和，方准装瓶出厂，全部生产过程近五年之久。出厂后卖给经销商或者直销，由于产品供不应求茅台公司都是先收钱在发货，茅台毛利率高达91%净利率高达52%勘称液体黄金，茅台产品具有强大特许经营权长期可以受益于通货膨胀不断进行提价而不影响销量，52度飞天茅台产品本身具有自我营销的特征，让我们想一想消费者去购买家居家私这类普通商品一定会不断对比价格然后找到最合适的购买，反观消费者假如去购买茅台就只有接受茅台价格因为茅台没有替代品这就是产品自我营销的特征，研究茅台无非就是量价的问题，投资者可以关注茅台历年基酒产量，成品酒销售量以及出厂价就可以预测茅台未来净利润情况，稍微需要注意的是茅台当年生产的基酒是需要5年成品酒才上市，换句话今年卖出去的酒是5年前就生产好了的，茅台可以说是A股最确定的公司这个是无需多疑的，看看茅台历史成绩就可以说明一切问题，茅台是典型低投入高回报的生意茅台并不是靠公司账面上一堆资产去运营而是它强大的品牌力，茅台国酒在消费者心目中地位，茅台最重要特征就是你能清楚看到它背后澎湃的现金流，很多公司现金流根本就难以预测，茅台堪称价值投资典范当然茅台还有很多优点这里就不一一说明了。
茅台护城河
公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、厚重的历史积淀、独特的环境、特殊的工艺等优势所组成的核心竞争力，茅台品牌就无需多言了都是有伟人背书的，茅台具有垄断特征茅台镇地处低洼之地据说当地产生的微生物特别适合酿制茅台酒加上赤水河的水离开茅台镇酿不出茅台酒，加上茅台长达5年酿制工艺这些因素都构成了茅台独一无二的护城河，如果给我2000亿让我去抢茅台的生意我会把钱还给你因为实在一点办法都没有。
茅台未来发展展望与价值评估
展望未来茅台作为稀缺品一瓶难求仍然是常态，茅台商业模式不会随着时间推移有什么改变，自从茅台1915年获得巴拿马国际大奖，1949年毛主席用茅台来款待国际来宾，这些重要时间段已经过去超过100年了，到今天人们为什么喝茅台依然丝毫没有改变 我敢说再过100年这个动机也不会改变茅台，未来我依然坚定相信还会一如既往稳步发展，茅台公司未来产能还会进一步增加早在2018年李保芳董事长披露茅台基酒产能达到56000吨就不再增加产能当然这个要继续跟踪，再者茅台未来依然会提高产品价格，其次茅台可以收回经销商的额度来自己销售增加企业利润，还有一个看点就是茅台系列酒也在飞速发展，以上来看只要茅台酒品质没有改变茅台未来是十分确定的。
价值评估：一家企业的内在价值是其余下寿命产生现金流折现值
要回答这个问题需要搞清楚三个问题1.茅台这片树林里有没有鸟2.鸟出现的时机3.捕捉这些鸟需要机会成本
首先第一个问题：茅台这片树林里肯定有鸟（注：这里鸟指的是钱）原因是茅台背后强大现金流。第二：鸟出现时机是指茅台未来利润状况，由于茅台具有放量加提价有理由相信未来10年茅台依然会保持净利润复合增速15%，当然有些年份可能会低些有些年份会高些企业净利润增速并非线性，第三：捕捉这些鸟需要机会成本是指我们所获得投资回报率问题也就是折现率，折现率最少要是无风险来了与通胀之和可以取10%。当然你要求回报更高15%那么你就需要更高的安全边际每个人机会成本不一样，以上三个问题有了答案就可以对茅台未来10年进行估值了.
结论1：如果你想收获10%的利率66000/（1+10%）^10=25440那么今天你该付出每股价格2019元
结论2：如果你想收获15%的利率66000/（1+15%）^10=16314那么今天你该付出每股价格1293元
以上就是对茅台未来10年估值当然不可能精确但是最起码大楷率在这个范围区间你该以什么价格购买贵州茅台的股票取决你想这张债券的利率是多少，股票就是一张特殊的债券，债券就是特殊的企业，两者有很大关联性。$贵州茅台(SH600519)$