汇川、信捷、雷赛、鸣志大PK，谁才是21年最佳工控标的？

一般来说，无论是什么公司的研报，卖方总会想尽办法挖掘亮点，忽略缺点，所以很多时候要评估一家公司到底如何，需要把行业里的几家对手公司的研报都看一圈，才能得出比较准确的结论。比如工控领域的几家公司。

先说汇川，汇川技术是大家最需要注意的公司，一来是行业龙头，二来今年业绩爆发，被机构抱团，估值成功上天。需要注意的是，汇川技术虽然在伺服和变频方面都是佼佼者，但今年的业绩爆发有比较多的干扰项，一方面收购的贝斯特并表，这块的体量可不小，业绩贡献H1高达18个亿，要知道19H1总共才27个亿，所以你仔细去看，20年汇川的Q2营收增速是最高的。很多人看好汇川技术的新能源业务，但说实话，这块业务的增长相比其他业务来说是最慢的，并且电控业务才几个亿，营收占比不到10%，即便这块未来保持高速增长，对整体利润的贡献也比较有限。这意味着，21年汇川的业绩必定承压，大概率会有一波杀业绩的过程。

再说信捷电气，信捷电气是小型PLC的龙头，市占率应该是汇川的2倍左右，中大型PLC仍然是外资的天下。信捷电气虽然体量不大，但所处的赛道非常好，PLC作为工控的大脑，可以说是工控中最重要的环节，通过PLC配套销售HMI和伺服的策略，信捷这几年的CARG要明显高于竞争对手。并且从财务报表上来看，信捷的毛利和净利和ROE应该都是最高的，当市场发生充分竞争的时候，高毛利意味着更强的生存能力。

雷赛智能算是细分领域的龙头。主营业务是步进系统，步进系统和伺服系统都属于运动控制，但就适用范围和精度来看，伺服更甚一筹，从市场规模也能看得出来，步进系统整个市场容量大概8.5个亿，雷赛市占率38%，伺服市场容量超过百亿。所以这两年雷赛也想从伺服中突破。但雷赛的下游客户远不如汇川和信捷来的景气，以激光、雕刻为主，因此这块业务未来如何尚待观察；

步进系统里不得不提的还有鸣志电器，鸣志电气也可以说是步进系统的龙头？因为鸣志的营收远高于雷赛，只是鸣志的业务大多在国外，国内的份额大概9%，相当的少，看工控企业未来如何，其下游很重要，鸣志的下游以通信、器械为主，而汇川信捷下游以半导体、光伏锂电为主，景气度高下立判。

综上，汇川虽好，但不要贪杯，及时止盈，21年会有杀业绩的风险。信捷业务纯粹，弹性较好，雷赛和鸣志选错了赛道，输了一半。