波奇宠物赴美上市：中国最大宠物生态平台，覆盖社区、电商与线下市场
2021财年Q1，波奇宠物GMV 5.64亿元，同比增长56%。
据IPO早知道消息，北京时间9月8日晚间，国内最大的宠物生态平台「波奇宠物」正式向美国证券交易委员会递交F-1招股说明书，计划以“BQ”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市。
成立于2008年的波奇宠物最早以“波奇社区”和“波奇商城”起步；2014年，波奇宠物App正式上线，弗若斯特沙利文的数据显示，按2019年注册用户数和截至2019年12月31日止9个月的平均月活用户数计算，波奇宠物App已是目前中国最大的以宠物为中心的在线社区。
2015年起，波奇宠物又先后推出自有品牌怡亲和魔咖；引入SaaS解决方案帮助线下宠物店完成数字化；并投资中国宠物行业最大的加盟连锁品牌及人员培训机构派多格、上游高端宠物食品生产工厂青岛双安、医药研发及生产企业等产业上下游的企业，通过多种业态进一步完善自己的生态圈。
目前，波奇宠物已完成涵盖生产制造、医药研发、活体繁殖、自有品牌、线下门店、人员培训的全产业链布局。
9月5日，波奇宠物还宣布与中牧集团达成战略合作，双方将重点围绕深化宠物服务合作主题，在宠物食品、医疗保健、电商、渠道建设、资本运作等方面建立合作关系。
IPO前，波奇宠物管理团队总计持有22.26%的股份，另鉴于波奇宠物采取AB股的股权结构，每股A类普通股代表一票，B类普通股则代表20票投票权，而所有B类普通股均由波奇宠物创始团队持有。
外部投资方中，招银国际持股16.30%，为最大机构投资方，此外高盛和成为资本则各自持有10.17%和9.87%的股份。
波奇宠物在招股书中表示，本次IPO募集所得资金将主要用于内容创新、会员系统的研发以及大数据的应用；进一步开发及营销自有品牌；提高履约和仓储能力；寻找潜在的并购机会以及用于其他一般目的。
内容创新驱动电商渠道发展
目前，波奇宠物为用户和客户提供一站式搜索、分享、互动及购物等多种功能服务，并以此连接产业内的品牌、制造商、实体宠物商店和宠物医院。
弗若斯特沙利文的数据显示，波奇宠物拥有中国用户数最大的宠物线上社区，截至2019年12月31日的注册用户数约为2300万，截至2019年12月31日止9个月的平均MAU为350万。
而之所以能够获得如此之多用户的青睐，其一是因为波奇宠物主在成立12年以来不断积累完善的内容库，包括宠物百科和问答，这是波奇宠物发展的根基，其能够帮助宠物主找到养育技巧。截至2020年6月30日，波奇社区签约KOL账号约860个，4月至6月的用户平均月交互次数为3.34亿次。
其二，波奇宠物已将大数据技术用于养宠档案和用户数据分析，即我们熟知的“推荐算法”及“个性化分发”，以此帮助用户找到更为精准的品牌，同时这些交易数据又能反哺给平台以及品牌方，进而进行品牌升级。
截至2020年6月30日，波奇宠物合作品牌数约570个，SKU总数超过1.7万个，囊括全球一线及国内新兴品牌；2021财年一季度的客单价同比增长54.4%至281元，同期的复购率为26.1%。
而自2008年成立以来，波奇宠物已累计交付超过4320万个线上订单。
此外，波奇宠物已与全国超过250座城市的15000余个宠物门店和宠物医院合作，在为门店提供SaaS系统和分销服务的同时，亦能帮助品牌方提供销售渠道的广度和深度。
2021财年一季度GMV同比增长56%，产品组合更加多元
2019年财年和2020财年（注：当年4月1日至次年3月31日记为一完整财年），波奇宠物的净收入分别为8.04亿元和7.70亿元（人民币，下同）；2021财年第一季度（2020年4月至6月），波奇宠物的净收入为2.38亿元，较2020财年同期的1.89亿元增长26.2%，同期的GMV则同比增加56%至5.54亿元。
从收入构成来看，产品销售收入为波奇宠物最主要的收入来源，在2019财年、2020财年以及2021财年第一季度的占比分别为99.3%、99.6%和99.8%，这部分收入既包括波奇线上商城的销售收入，同时涵盖向合作宠物门店及宠物医院提供产品所带来的收入。
2021财年第一季度，主食、零食、用品以及护理用品的GMV分别占总GMV的46.2%、10.0%、13.6%和30.2%；同期，波奇宠物与超过570个品牌达成合作，品牌产品达成的GMV为4.76亿元。
值得注意的是，在波奇宠物的产品组合中，新兴品牌的占比越来越大；而通常而言，相较于成熟品牌，平台方往往对新兴品牌具有更高的议价权和成长空间，自然能够带来更为可观的利润。
当然，这里存在的另一个矛盾则是，用户对于新兴品牌往往需要一个认识和接纳的过程，因此这就不难解释为何波奇宠物在2020财年的净收入同比略有下滑，其中一个原因就是尝试更多新兴品牌的销售，而2021财年净收入同比26个百分点的增幅，亦能佐证波奇宠物的选择目前看来并没有错。
此外，波奇宠物还在积极布局毛利率更高的自有品牌，如怡亲和魔咖。截至2020年6月30日，波奇自有品牌的SKU约为2130个，在总SKU的占比为11.9%；2020财年，自有品牌贡献的GMV占比则为24%。
波奇宠物预计，未来其将进一步提高自有品牌的毛利率，并逐步对产品结构进行战略性调整，减少某些高履单费用的产品的线上销售，调整至线下销售，以提高净利润率，并提供高性价比的自有品牌产品，以提高品牌知名度和培养客户忠诚度。
国内宠物产业渗透率仍较低，市场潜力巨大
弗若斯特沙利文的报告显示，中国宠物行业的市场规模已从2014年的707亿元增至2019年的2049亿元，并将预计以17.0%的复合年增长率在2024年进一步增至4495亿元。
与快速增长的市场规模不同，中国宠物行业的渗透率仍然相对较低：2019年中国的养宠家庭渗透率（指拥有宠物的家庭在总家庭数的占比）为22.8%，而美国、英国和日本则分别为68.9%、45.0%和26.8%，预计至2024年，我国的宠物拥有率将达到29.9%。
此外，中国约80%的宠物主均为第一代养宠用户，而第一代宠物主的消费习惯往往会不断演变，自然带来更大的市场潜力。消费能力方面，国内宠物主在每只猫和狗的支出仅为美国的一半，拥有较大增长潜力。
显然，相对较低的养宠家庭渗透率和宠物消费支出，以及第一代宠物主较大的占比，对于宠物行业内的任一玩家孕育了更大想象空间。
而就当前美股市场的反馈来看，美国最大的宠物电商Chewy曾于2019年6月14日正式在纽交所挂牌上市，因发行过程备受投资者青睐，最终每股22美元的发行价高于拟定发行区间（19美元至21美元）的上限。
在首日暴涨约60%后，截至北京时间今晨美股收盘，Chewy报于每股60.8美元，短短一年内已较发行价上涨高达176%，市值约为244亿美元。