你我贷母公司嘉银金科一季报解析：债务风险下降，后期净利增长空间显现

据IPO早知道消息， 2019年互金第一股嘉银金科（NASDAQ: JFIN）近日发布了2019年第一季度未经审计的财务报告。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

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现金流数据亮眼

从2019年一季度的数据来看，嘉银金科的现金流成绩非常亮眼。2019年期初现金及等价物为0.414亿元，而截至2019年3月31日，现金及等价物达到1.432亿元，实现了大幅增长。此外，净负债从2018年末的16.52亿元收窄至2019年一季度末的13.51亿元，说明债务风险正在下降。尽管公司的所有者权益为负，但是考虑到嘉银金科的企业性质，并不代表资不抵债。嘉银金科从属于P2P网贷行业，依靠撮合出借人投资和借款人借款来经营企业，财务记账方式有别于一般企业。

另外，2019年一季度的坏账准备及合同资产为0.44亿元，同比下降57.81%，主要是由于信用评估和风险控制的能力得到提升，提高了公司的收款能力，使嘉银金科的资产质量得到改善。

积极响应“三降”政策

财报显示，嘉银金科一季度净收入7.313亿元人民币，同比下降25.6%，环比增长3.0%；营业利润2.947亿元人民币，同比下降9.5%，环比增长73.2%；净利润2.542亿元人民币，同比下降10.2%，环比增长56.7%。业绩同比下降的原因是2018年网贷行业整体回调、行业头部平台减少贷款发放量以及对出借人的激励增加。

自2018年四季度以来，监管部门提出并多次强调网贷行业压减业务规模、出借人人数、借款人人数的要求。在这样的政策背景下，以嘉银金科为代表的网贷平台纷纷响应“三降”的要求，缩减规模，降低风险。最直接表现是撮合交易总额受限，嘉银金科一季度的促成借款金额为65.33亿元，同比下降8.2%，环比下降1%。

在响应监管政策的同时，嘉银金科也积极寻求业务的稳健发展。具体表现在人均出借额以及人均借款额的同比增长，2019年第一季度人均出借额为66,348元，同比增长37.7%；人均借款额7,225元，同比增长10.3%。

研发投入增加

在运营费用方面，嘉银金科似乎作出了一些调整，表现在营销费用大幅降低，研发支出大幅增加。2019年一季度，营销费用为人民币1.71亿元，同比下降29.1%；研发费用为0.54亿元人民币，同比增长41.2%。

据业内人士分析，营销费用的下降主要是由于投放渠道较之前更为精准，复投率、复借率提高，所以用于获取新客户的费用显著降低。研发费用增加则是因为嘉银金科致力于挖掘优质用户，增加了对风控系统的投入。比如，嘉银金科旗下的“极融”就是其在金融科技领域的布局，提供大数据风控和线上信贷解决方案等服务。

另外，贷款发起和服务费用同比增加39.61%至1.18亿元，主要是因为信用评估和收集贷款的成本增加；坏账准备及合同资产同比减少57.81%至4379.4万元；一般和行政支出同比增加98%至4929万元，主要是由于期权奖励增加。综合之后，嘉银金科一季度总运营成本和费用同比下降33.6%至4.37亿元。

净利增长空间显现

从2018年二季度以来，由于互联网金融行业的监管力度加强，网贷行业迎来了大洗牌。不合规以及竞争力不足的网贷平台相继退出，行业规模持续缩减。因此，留存下来的平台有更多的机会增加市场份额。

总的来看，在这样严峻的行业环境下，嘉银金科实际上在逐渐恢复，表现在其营收以及利润均实现环比大幅增长。数据显示，嘉银金科在2019年第一季度的净利润环比增长56.7%，净收入环比增长3%，营业收入环比增长73.2%。

业务结构方面，贷款撮合服务费收入仍占收入的大部分，2019年一季度达到5.954亿元，同比减少21.6%，主要原因是2019年第一季度贷款发放量减少、对借出人的激励增加；贷后服务费收入7340万元，同比增长27.8%，主要是由于前期贷款增加所带来的累计影响。

综合来看，嘉银金科在业务总规模小幅降低的情况下，实现了营销费用的大幅缩减，一定程度上打开了净利润增长的空间；同时，嘉银金科一直在研发费用上保持高投入，或许将进一步谋求转型，为后续的业绩增长积累技术层面的支持。