杰普特多次股价转让，大客户苹果销量下滑

据IPO早知道消息，7月1日，拟在科创板上市的深圳市杰普特光电股份有限公司(以下简称杰普特)回复了第三轮问询。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

编辑 | C叔

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杰普特成立于2006年，主要研发激光器、用于集成电路和半导体光电的相关器件和微加工的智能装备。公司以全国领先的“MOPA脉冲光纤激光器”走进人们的视线，目前主要是按照客户的实际需求为其解决激光技术方面的问题，但其实这是公司几次变更主营产品的结果。

公司从最开始生产的光纤器件占比从33.74%下降至5.12%，激光/光学智能装备的营业收入已经占比将近一半达到49.30%，而生产的激光智能装备中主要的客户就有我们熟知的苹果公司。可见，在资金有限的情况下，杰普特已经多次根据需求调整了产品结构，转而投向国外毛利率较高的产品生产。

而因为资金的原因，早在2016年杰普特成功在新三板挂牌之后，不到20天就开始聘请红塔证券为辅导机构打算在新三板上市，可惜没有转板成功。在不到4个月的时间里，公司在新三板摘牌随即走上了多次增资扩股的道路。

在多次的增资转让中，杰普特从34.76元/股到19.67元/股再到15.74元/股，价格一路下降。2018年在公司再一次准备辅导上市的时候，刚刚完成股权转让的瑞莱欣茂就以45.91元/股的价格全部出售出去，期间又经过多次的转让，直至今年1月，董事长黄治家以0.2元/股的价格转让一部分股权给他的儿子黄淮，使黄淮占据公司4.55%的股份，而这也是上交所主要的问询之一。

在目前我国激光行业受到国外高端市场的刺激而快速发展的时期，杰普特拥有国内领先的“MOPA脉冲光纤激光器”产品和多次的增资转让反而使公司的估值有所缩水，财务数据方面也存在一定的问题。

2016年-2018年，杰普特光电营业收入分别为2.53亿元、6.33亿元、6.66亿元；净利润分别为618.07万元、8766.91万元、9336.1万元，看起来都是逐年上升的，但是2018的同比来看，增速大幅下滑达到5%以上。在毛利率上持续下降，公司表示是受到产品结构变化和销售价格的影响，但是也说明了产品缺乏一定的竞争力。

其实，这主要是因为杰普特调整了产品结构，目光投向国外所致，从下图的五大客户我们可以看到，在2017年公司的最大客户是苹果公司。

在苹果公司的合作中，从iPad到iPhone，由于2017年苹果公司的新产品中屏幕的生产工艺和材质所采用与历代产品变化较大，需要重新更换光谱检测设备，所以公司的订单大幅增长，这也是公司营业收入的年复合增长率能高达62.12% 的原因。

苹果公司的收入占比在17年几乎达到了40%，所以最近苹果销量下滑给杰普特带来了巨大的影响，恰巧18年苹果的产品和以往又改进不大，使得公司的订单大幅下滑，可以见到18年苹果占收入比已经下降近乎一半到23%。

除此之外，目光放在海外的杰普特既面对知名国际厂商的竞争压力，又面临着进口国家或地区政治、经济、贸易政策等变化的风险，在销售收入方面有可能持续降低。

公司目前除苹果之外，已经开始拓展不同的客户诸如国巨电子、海目星激光和中兴通讯等，但是中兴通讯目前的业务也受到国际贸易的影响，杰普特可能需要继续调整产品结构，并自主研制新型产品，虽然宣称已经加大了OLED柔性材料等领域的投入，但是是否能够培养重点客户，实现净利润的增长还是不确定的。