散户出身的价值投资大神——冯柳，其实是个技术派
一、关于冯柳
冯柳在二级市场几乎是无人不知，无人不晓。
由于是民间高手，散户出身，他的粉丝非常多。他的表达不装逼，透露出谦逊、平和之气，我曾经也是他的铁粉之一。他的很多语录，我几乎都烂熟于心。他主做基本面投资，不择时、不用衍生品对冲，长期持股。散户期间，年化收益达85%（网络数据）。推算了下冯柳的年纪，他大学毕业后，对工作不满意，然后自学了3年投资，后来辞职全职炒股。应该是不到30岁就开始全职投资股票了。
按照他的业绩，假如20W本金起步，不到40岁应该也身价过亿了，这还不算上高毅的收入。
关于冯柳，市场上很多解读，但是大多数我觉得都不得要领，写的比较浅。这也正常，毕竟都是财经记者写的，并不是那么懂股票。淘股吧上有很多跟踪了冯柳多年的散户，都理解的更加透彻。由于冯柳的表达又比较晦涩，说的很绕，有时候将人说的云里雾里。然而我将他早年在淘股吧上的文章读了一遍又一遍，同时看了下他进入高毅之后的一些持仓，结合了自己的一些认知，我认为，自己在解读他的思想方面，多少还是有点发言权。从前我将冯柳定义为“明白人”，如今我还是愿意这么称呼他。
不过现在，我不认为他是基本面派，而是不折不扣的技术派。至于为什么这么认为，后文会有提到。当然了，是什么派别不重要，能赚到钱的，就是好的。他说话确实很绕。但我不觉得他是故意的，而是他思考的内容比较多的缘故。
当别人问他一个问题时，别人期待的是一个直击灵魂深处痛点的回答，然而冯柳可能会回答多个点，因为他明白，直接回答别人，别人是听不懂的，因为思考就没到那一层。然而说的更多，别人也还是不理解。
所以思考这个事，没人可以替代的。当你思考更多的时候，他的回答他的文章，几乎一看就懂，会有种找到知音，相见恨晚的感觉。冯柳是个聪明人，他说话婉转，其实是不想让大家受到伤害啊。比起技术派，赤裸裸的告诉大家，玩股票就要玩大众情人，玩股票要拒绝YY，拒绝屌丝股，不要对自己的股票产生感情，股票就是一张废纸。
你觉得，那种方式让你更能接受呢？
二、冯柳的基本面功底
关于冯柳的基本面功底。之前的帖子里，有提到，我节选了我认为最经典的山西汾酒和西王食品这两章。山西汾酒是冯柳卖了茅台的持仓换的。其中对企业经营的理解不可谓不深厚。西王食品我觉得展现了比较多的大宗商品研究的一些功底，还有穿插的文字对博弈的思考。这两个票都给冯柳带来了丰厚的收益，尤其山西汾酒。2年10倍。
第一篇是西王食品。写于2014年年底。
西王食品的帖子，让当时刚入行的我，真的是非常震撼，我几乎觉得自己不可能能将研究做到这样的深度。当然，时间久了，也并非完全做不到，但是，冯柳的思考深度之深，范围之广，仍然让我非常钦佩。
第二篇是山西汾酒。写于2008年10月底，山西汾酒公布三季报的时候。
山西汾酒，冯柳做的非常经典。在市场都在吹捧茅台的时候，冯柳选择了汾酒，如果说茅台是龙头，那么汾酒当时只能算是小弟了。然而，这个小弟，却比龙头的收益更多，弹性更大。他不是一个迷信龙头的人，赚到最大的收益，就是最好的。
这两个股票之后的走势，大家可以自行追溯下，这里就不多赘述了。
不过从这两篇帖子来看，冯柳并不如他自己说的那样，不做深度研究，也不看公司报表。或者说，是他理解的深度研究，跟其他人所说的深度研究有一定区别。
冯柳的表达确实很绕，有点不太符合一般人的阅读惯，不过看多了就惯了。
这里仅仅展示冯柳的基本面功底，但一个基本面功底很好的人，并不意味着他就能靠基本面分析赚钱，否则卖方分析师都可以是很好的基金经理。至于为什么我不把他归为基本面派，后文会有提到。
三、冯柳的投资之道
冯柳最让我欣赏的部分是他的《投机之道》。原帖如下：
这篇帖子还是说的那么绕。但是意思是很简单的。那就是不要为自己心中的价值所困，你要在乎的是别人心中的想法，并在其中充当价值交换的角色。核心其实就是凯恩斯的选美理论。
为什么我称他为技术派？他对投资之道的理解，这里便是其一。技术派和价值派，最基本的区别之一，就是前者认为市场正确，后者认为自己正确。冯柳自然是认为市场是正确的。他甚至说过，即使市场真的错误，你也要假定他正确。因为他主宰着你的命运。
另外一条，就是冯柳最常说的“弱势思维”。这点很容易被人曲解。所谓的弱势思维，就是相信市场的正确性。他相信市场总有比你知道更多的人，涨起来可能就是机会，跌多了反而可能是陷阱。如果相信市场永远知道的比你多，那你做再多的所谓研究，也基本是无用的。其实这种思想也是技术派的典型思维。将技术分析做的娴熟的人，基本就是只看图，因为图形早已反应一切了。相信市场，尊重市场，应该是每一个参与者最基本的信仰。其余的信仰，都是自己的YY。
这里我不想多解释，到底市场为什么正确。因为我已经遇到了太多的杠精了。如果连这点都想不明白的人，只适合当书呆子，不适合血淋淋的股票市场。
四、对冯柳的误解
1、认为冯柳是纯粹的基本面投资。
这显然是不可能的。冯柳的文章《未萌之机——本人的图表技术体会(2006-01-23 转多彩)》就有提到对技术分析的理解。
2、认为冯柳只专注于大消费。
这也是错误的。冯柳在当散户的时候，就已经投资过科技股了。包括大族激光和汽车股。甚至还关注过机械板块。
3、认为冯柳只是长期持股。
冯柳在帖子里提到过，自己有比较小的仓位，搏一些热点，效果比做长线要好。
五、冯柳的选股偏好
1、冯柳喜欢小票
喜欢小票，应该是我最新的体会，尽管这已经不算新鲜事了。他当散户的时候，我记得他除了茅台，其他做的基本都是市值百亿以下的小票。他应该算是那个年代，庄票的受益者。即使到了高毅，很多持仓也仍然是小票，大票到底有没有持仓也不太清楚。不过我认为，他应该没有持有很多大票，否则，他不应该错过2018年蓝筹的超跌行情，包括中兴通讯、茅台等。
不过喜欢小票的可不止冯柳一个，高毅的另一个基金经理邓晓峰的产品，就曾于2018年买过恒顺醋业，买进了前十大股东。在里面埋伏了几个月，就走了。各位可自行追溯。其中的东西，各位自己体会吧。
2、冯柳喜欢选底部的股票
冯柳经常说自己不择时，不做对冲。但是他买的票，常常就是底部。这怎么能不算一种择时呢？顺鑫农业在底部趴了那么多年，为什么早不买晚不买，偏偏2018年买？他有提过，自己在选股的时候，首先就选择超跌的，这跟学院派出身的基金经理不一样，学院派喜欢各种利润、收入、估值等指标。换句话说，学院派是靠YY选股，而冯柳是看图选股。看图选股，这是标准的技术派打法。并且他完全就是把择时放在首要位置。
我们要明白一件事情，价格是交易出来的，不是估值估出来的，估值是人脑子里的YY。市场从没有向我们承诺过估值是有效的。
做短线的朋友应该都有体会。其实节奏往往比你选股还重要。在错误的时间选择了一个对的票，是没用的。只要时间是正确的，哪怕错误的票也会让你赚钱。这就是为什么牛市你买什么票都能赚钱的原因。换句话说，其实节奏，也就是择时，才是赚钱的真正法门。择时关乎的就是交易，什么时候买和卖，交易才是市场的本质。而选股，纯粹靠的是信仰。运气好你就赚，运气不好，你就亏。何况，根本不存在选股的问题，好的股票，市场早就给你选出来了。如果一个股票现在还不够好，那一定是有它不好的原因的。
至于冯柳说的，任何企业都有好和坏，等待坏的东西过去，好的东西就会舒展开来。用交易的思路来看这段话就是，一个股票超跌了，只要它不是那么差，就不会退市，那它就只能涨了。至于什么好和坏，那不是自己给自己找的借口吗。冯柳在别的帖子里也提过，用一句俏皮的话来说，能忽悠自己拿的住的票，才是好票呢。到底还是个明白人啊。
这就是为什么我前文说，虽然他基本面功底好，但是我并不认为他是基本面学派的了。
六、冯柳的持仓
一个人，说了什么并不重要，重要的是，他是怎么做的。冯柳在去了高毅以后，说话风格是有所转变的。当然主流思想没变，还是那么坦诚。不过听他说什么，还是不如看他的持仓更直观。
淘股吧上，对于冯柳的持仓，很多散户表示，已经越来越看不懂。越来越像庄票了。并且有人直言，他去了高毅以后，有别的基金经理给他接盘，高毅是有意打造他作为品牌。
其实公募给人接盘这种事，应该算是屡见不鲜，早已是基本行规。但是这无法解释，为何别的私募或者高毅别的基金经理没能做出冯柳的收益来。冯柳的水平在散户时已有所体现。这证明他在选股方面的确有其独特之处。
关于冯柳的持仓，网上有人整理过。基本可信。这里就盗用一下别人的图片了哈，我就懒得去wind提取了。
2018年顺鑫农业堪称经典，也十分符合冯柳一贯的思路。但是自那以后好像再无经典作品。从基本面的角度来看，只要业绩配合就算不错。但是从基金经理的角度来看，赚钱才是唯一的考量因素。不仅如此，类似安迪苏、山大华特的涨幅，基本都算是得益于今年的牛市行情，然而估值仍然受到压抑。至于来伊份，业绩的确算是反转了，可惜牛市来了都没怎么涨，反而是因为沾染了人造肉的概念，涨了一波。
所以冯柳到底是不是真如淘股吧所说，是做庄股？
其实之所以淘股吧的散户会有质疑，主要是因为，冯柳现在的很多票，都不如顺鑫农业那样让人觉得是一匹黑马罢了。冯柳在帖子里自己也提过，他的系统里，是赔率优先的。比起他从前做过的西王食品、山西汾酒，大族激光这些动辄一年翻倍甚至几倍的涨幅，他现在做的很多票确实已经没有那么辉煌了。
七、结语
总结下来，我之所以将冯柳归为技术派，主要原因有三：1、他认为市场是正确的。2、他选股首先是择时。3、他认为自己是投机者，并不对股票本身产生感情。
开头也提了，为什么我要重新写这篇文章。因为，做研究员，谁刚入行的时候，没有抱着一点清高，没有一点挖掘大牛股的信仰，没有想过做出一点特别的研究，没有想过众人恐慌我贪婪呢。就像很多人小的时候，是有很多理想，很多抱负的，但是长大了，逐渐被现实所击碎。原来发现自己在现实面前毫无还手之力。
同样，我们在市场面前也是渺小的。当你明白市场总有比你了解更多的人，比你知道更多的时候，那种感觉几乎是绝望的，既然市场总有人比你知道更多，那做研究还有意义吗？冯柳给我的启示就是，即使你在市场上是弱势群体，你也同样有可能赚钱！
相比于他带给我的投资模式或者研究方式的启示，我更喜欢他在投资哲学中给我的启示。我已经很久没有再关注冯柳以及他的持仓了。因为投资之道已经想通了，剩下的不过是“术”的差别。就是你选择谁作为你的对手罢了。
写在文后：投资就是把握确定性，学会延迟满足，让时间这朵玫瑰绽放，持续学习，完善投资体系。经过多年股市的沉浮，积累了不少经典的书籍和大佬投资分享、估值工具相信对您的投资之路一定会有帮助，愿与君分享，如果大家有需要可以关注“chang鱼”并留言。 $科大讯飞(SZ002230)$ $腾讯控股(00700)$ $复星医药(02196)$ #白酒股狂欢继续# #港股教育股爆发天立教育飙涨# #涪陵榨菜宣布定增后股价大跌#
散户出身的价值投资大神——冯柳，其实是个技术派
冯柳其实是个技术派！
一、关于冯柳
冯柳在二级市场几乎是无人不知，无人不晓。
由于是民间高手，散户出身，他的粉丝非常多。他的表达不装逼，透露出谦逊、平和之气，我曾经也是他的铁粉之一。他的很多语录，我几乎都烂熟于心。他主做基本面投资，不择时、不用衍生品对冲，长期持股。散户期间，年化收益达85%（网络数据）。推算了下冯柳的年纪，他大学毕业后，对工作不满意，然后自学了3年投资，后来辞职全职炒股。应该是不到30岁就开始全职投资股票了。
按照他的业绩，假如20W本金起步，不到40岁应该也身价过亿了，这还不算上高毅的收入。
关于冯柳，市场上很多解读，但是大多数我觉得都不得要领，写的比较浅。这也正常，毕竟都是财经记者写的，并不是那么懂股票。淘股吧上有很多跟踪了冯柳多年的散户，都理解的更加透彻。由于冯柳的表达又比较晦涩，说的很绕，有时候将人说的云里雾里。然而我将他早年在淘股吧上的文章读了一遍又一遍，同时看了下他进入高毅之后的一些持仓，结合了自己的一些认知，我认为，自己在解读他的思想方面，多少还是有点发言权。从前我将冯柳定义为“明白人”，如今我还是愿意这么称呼他。
不过现在，我不认为他是基本面派，而是不折不扣的技术派。至于为什么这么认为，后文会有提到。当然了，是什么派别不重要，能赚到钱的，就是好的。他说话确实很绕。但我不觉得他是故意的，而是他思考的内容比较多的缘故。
当别人问他一个问题时，别人期待的是一个直击灵魂深处痛点的回答，然而冯柳可能会回答多个点，因为他明白，直接回答别人，别人是听不懂的，因为思考就没到那一层。然而说的更多，别人也还是不理解。
所以思考这个事，没人可以替代的。当你思考更多的时候，他的回答他的文章，几乎一看就懂，会有种找到知音，相见恨晚的感觉。冯柳是个聪明人，他说话婉转，其实是不想让大家受到伤害啊。比起技术派，赤裸裸的告诉大家，玩股票就要玩大众情人，玩股票要拒绝YY，拒绝屌丝股，不要对自己的股票产生感情，股票就是一张废纸。
你觉得，那种方式让你更能接受呢？
二、冯柳的基本面功底
关于冯柳的基本面功底。之前的帖子里，有提到，我节选了我认为最经典的山西汾酒和西王食品这两章。山西汾酒是冯柳卖了茅台的持仓换的。其中对企业经营的理解不可谓不深厚。西王食品我觉得展现了比较多的大宗商品研究的一些功底，还有穿插的文字对博弈的思考。这两个票都给冯柳带来了丰厚的收益，尤其山西汾酒。2年10倍。
第一篇是西王食品。写于2014年年底。
西王食品的帖子，让当时刚入行的我，真的是非常震撼，我几乎觉得自己不可能能将研究做到这样的深度。当然，时间久了，也并非完全做不到，但是，冯柳的思考深度之深，范围之广，仍然让我非常钦佩。
第二篇是山西汾酒。写于2008年10月底，山西汾酒公布三季报的时候。
山西汾酒，冯柳做的非常经典。在市场都在吹捧茅台的时候，冯柳选择了汾酒，如果说茅台是龙头，那么汾酒当时只能算是小弟了。然而，这个小弟，却比龙头的收益更多，弹性更大。他不是一个迷信龙头的人，赚到最大的收益，就是最好的。
这两个股票之后的走势，大家可以自行追溯下，这里就不多赘述了。
不过从这两篇帖子来看，冯柳并不如他自己说的那样，不做深度研究，也不看公司报表。或者说，是他理解的深度研究，跟其他人所说的深度研究有一定区别。
冯柳的表达确实很绕，有点不太符合一般人的阅读惯，不过看多了就惯了。
这里仅仅展示冯柳的基本面功底，但一个基本面功底很好的人，并不意味着他就能靠基本面分析赚钱，否则卖方分析师都可以是很好的基金经理。至于为什么我不把他归为基本面派，后文会有提到。
三、冯柳的投资之道
冯柳最让我欣赏的部分是他的《投机之道》。原帖如下：
这篇帖子还是说的那么绕。但是意思是很简单的。那就是不要为自己心中的价值所困，你要在乎的是别人心中的想法，并在其中充当价值交换的角色。核心其实就是凯恩斯的选美理论。
为什么我称他为技术派？他对投资之道的理解，这里便是其一。技术派和价值派，最基本的区别之一，就是前者认为市场正确，后者认为自己正确。冯柳自然是认为市场是正确的。他甚至说过，即使市场真的错误，你也要假定他正确。因为他主宰着你的命运。
另外一条，就是冯柳最常说的“弱势思维”。这点很容易被人曲解。所谓的弱势思维，就是相信市场的正确性。他相信市场总有比你知道更多的人，涨起来可能就是机会，跌多了反而可能是陷阱。如果相信市场永远知道的比你多，那你做再多的所谓研究，也基本是无用的。其实这种思想也是技术派的典型思维。将技术分析做的娴熟的人，基本就是只看图，因为图形早已反应一切了。相信市场，尊重市场，应该是每一个参与者最基本的信仰。其余的信仰，都是自己的YY。
这里我不想多解释，到底市场为什么正确。因为我已经遇到了太多的杠精了。如果连这点都想不明白的人，只适合当书呆子，不适合血淋淋的股票市场。
四、对冯柳的误解
1、认为冯柳是纯粹的基本面投资。
这显然是不可能的。冯柳的文章《未萌之机——本人的图表技术体会(2006-01-23 转多彩)》就有提到对技术分析的理解。
2、认为冯柳只专注于大消费。
这也是错误的。冯柳在当散户的时候，就已经投资过科技股了。包括大族激光和汽车股。甚至还关注过机械板块。
3、认为冯柳只是长期持股。
冯柳在帖子里提到过，自己有比较小的仓位，搏一些热点，效果比做长线要好。
五、冯柳的选股偏好
1、冯柳喜欢小票
喜欢小票，应该是我最新的体会，尽管这已经不算新鲜事了。他当散户的时候，我记得他除了茅台，其他做的基本都是市值百亿以下的小票。他应该算是那个年代，庄票的受益者。即使到了高毅，很多持仓也仍然是小票，大票到底有没有持仓也不太清楚。不过我认为，他应该没有持有很多大票，否则，他不应该错过2018年蓝筹的超跌行情，包括中兴通讯、茅台等。
不过喜欢小票的可不止冯柳一个，高毅的另一个基金经理邓晓峰的产品，就曾于2018年买过恒顺醋业，买进了前十大股东。在里面埋伏了几个月，就走了。各位可自行追溯。其中的东西，各位自己体会吧。
2、冯柳喜欢选底部的股票
冯柳经常说自己不择时，不做对冲。但是他买的票，常常就是底部。这怎么能不算一种择时呢？顺鑫农业在底部趴了那么多年，为什么早不买晚不买，偏偏2018年买？他有提过，自己在选股的时候，首先就选择超跌的，这跟学院派出身的基金经理不一样，学院派喜欢各种利润、收入、估值等指标。换句话说，学院派是靠YY选股，而冯柳是看图选股。看图选股，这是标准的技术派打法。并且他完全就是把择时放在首要位置。
我们要明白一件事情，价格是交易出来的，不是估值估出来的，估值是人脑子里的YY。市场从没有向我们承诺过估值是有效的。
做短线的朋友应该都有体会。其实节奏往往比你选股还重要。在错误的时间选择了一个对的票，是没用的。只要时间是正确的，哪怕错误的票也会让你赚钱。这就是为什么牛市你买什么票都能赚钱的原因。换句话说，其实节奏，也就是择时，才是赚钱的真正法门。择时关乎的就是交易，什么时候买和卖，交易才是市场的本质。而选股，纯粹靠的是信仰。运气好你就赚，运气不好，你就亏。何况，根本不存在选股的问题，好的股票，市场早就给你选出来了。如果一个股票现在还不够好，那一定是有它不好的原因的。
至于冯柳说的，任何企业都有好和坏，等待坏的东西过去，好的东西就会舒展开来。用交易的思路来看这段话就是，一个股票超跌了，只要它不是那么差，就不会退市，那它就只能涨了。至于什么好和坏，那不是自己给自己找的借口吗。冯柳在别的帖子里也提过，用一句俏皮的话来说，能忽悠自己拿的住的票，才是好票呢。到底还是个明白人啊。
这就是为什么我前文说，虽然他基本面功底好，但是我并不认为他是基本面学派的了。
六、冯柳的持仓
一个人，说了什么并不重要，重要的是，他是怎么做的。冯柳在去了高毅以后，说话风格是有所转变的。当然主流思想没变，还是那么坦诚。不过听他说什么，还是不如看他的持仓更直观。
淘股吧上，对于冯柳的持仓，很多散户表示，已经越来越看不懂。越来越像庄票了。并且有人直言，他去了高毅以后，有别的基金经理给他接盘，高毅是有意打造他作为品牌。
其实公募给人接盘这种事，应该算是屡见不鲜，早已是基本行规。但是这无法解释，为何别的私募或者高毅别的基金经理没能做出冯柳的收益来。冯柳的水平在散户时已有所体现。这证明他在选股方面的确有其独特之处。
关于冯柳的持仓，网上有人整理过。基本可信。这里就盗用一下别人的图片了哈，我就懒得去wind提取了。
2018年顺鑫农业堪称经典，也十分符合冯柳一贯的思路。但是自那以后好像再无经典作品。从基本面的角度来看，只要业绩配合就算不错。但是从基金经理的角度来看，赚钱才是唯一的考量因素。不仅如此，类似安迪苏、山大华特的涨幅，基本都算是得益于今年的牛市行情，然而估值仍然受到压抑。至于来伊份，业绩的确算是反转了，可惜牛市来了都没怎么涨，反而是因为沾染了人造肉的概念，涨了一波。
所以冯柳到底是不是真如淘股吧所说，是做庄股？
其实之所以淘股吧的散户会有质疑，主要是因为，冯柳现在的很多票，都不如顺鑫农业那样让人觉得是一匹黑马罢了。冯柳在帖子里自己也提过，他的系统里，是赔率优先的。比起他从前做过的西王食品、山西汾酒，大族激光这些动辄一年翻倍甚至几倍的涨幅，他现在做的很多票确实已经没有那么辉煌了。
七、结语
总结下来，我之所以将冯柳归为技术派，主要原因有三：1、他认为市场是正确的。2、他选股首先是择时。3、他认为自己是投机者，并不对股票本身产生感情。
开头也提了，为什么我要重新写这篇文章。因为，做研究员，谁刚入行的时候，没有抱着一点清高，没有一点挖掘大牛股的信仰，没有想过做出一点特别的研究，没有想过众人恐慌我贪婪呢。就像很多人小的时候，是有很多理想，很多抱负的，但是长大了，逐渐被现实所击碎。原来发现自己在现实面前毫无还手之力。
同样，我们在市场面前也是渺小的。当你明白市场总有比你了解更多的人，比你知道更多的时候，那种感觉几乎是绝望的，既然市场总有人比你知道更多，那做研究还有意义吗？冯柳给我的启示就是，即使你在市场上是弱势群体，你也同样有可能赚钱！
相比于他带给我的投资模式或者研究方式的启示，我更喜欢他在投资哲学中给我的启示。我已经很久没有再关注冯柳以及他的持仓了。因为投资之道已经想通了，剩下的不过是“术”的差别。就是你选择谁作为你的对手罢了。