价值投资是否要择时？ 按原教旨主义的价投理论，价值投资是不择时的，这种理论认为，市场是无法预测的，故...

价值投资是否要择时？

按原教旨主义的价投理论，价值投资是不择时的，这种理论认为，市场是无法预测的，故低估时买就0K。

雪球上读过几本价值投资理论的价投成天挂嘴上的话是：价投不择时。

问题来了？

选低估时（这个是时吧？）买，算不算择时？

而且，所谓的价投不择时，恐怕只适合于消费类的公司。

周期类行业的上市公司你不择时去价投看一看，能把你全身的毛输到一根都没有。

那是不是说，周期类行业就不能做价值投资呢？

你去翻看一下历史上巴菲特投资过的公司，有不少也是周期类行业的公司啊。

买低估，就是择时，意思就是低估的时候买，绝不是高估的时候也可以买。无论是消费类的公司还是周期性行业的公司，均如此。

消费类的公司因为周期性不强，容易对企业未来的现金流进行折现计算，所以估值上更容易估，低估和高估相对容易判断。

周期类行业的上市公司不一样

周期类行业的上市公司在行业景气度很高的时候，你按消费类公司那种估值方式去估，怎么估都会觉得它低估了。死！你买入或者持有不卖，死无葬身之地。

周期类行业的上市公司，在行业景气低谷的时候，你按照消费类公司那种估值方式去估，怎么估你都会觉得它高估了。错！你会错过金山。

咱们温故知新，就谈近期的经典案例：

2020年11月初开始老狼连续发帖说押天齐并且在公司公告有债务违约风险时老狼抵押了两套北京的房子来押天齐，老狼当时发的帖子下面，各种嘲笑的声音，只有一些老粉知道，老狼是当真的，跟进有财可发啦。

老狼早不来晚不来，为什么2020年11月初这个时候来押天齐？首先是因为天齐被市场低估了，但从周期性择时与企业基本面择时角度，老狼发过的帖子中其实已经说明白了：

1.每年11月下旬开始都是盐湖提锂产能要关停不少，锂价都是要涨的。

2.天齐11月底债务马上到期，因为天齐在行业最低谷的时候，仍然有45%左右的毛利，这样的企业是不可能真的融不到资的。11月份了，债务危机问题其实反而是很快能够有一个解法了。买进天齐后不用等太久就可能迎来利好。

3.锂电车大卖特卖（比如，五菱宏光MiNi卖疯了），对锂的需求会大幅增加。

周期性行业，行业景气最谷底然后景气要向上反转了，就是买入这个行业的龙头公司之时，这个时候你不能看财务报表，更不能用消费类公司的估值方式去估。1万倍的市盈率买，二三十倍的市盈率卖出，这是强周期行业上市公司的基本玩法。

难点在于你怎么判断出这个行业的困境是否马上要向上反转。

反过来我们说一说消费类的公司，公司的盈利增速一年不超过10%，现在的市盈率100倍以上，你无论是买入还是坚定持有，都不是真正的价值投资，尽管你可以找到这是非卖品一类的高大上的理由，但不管你的理由多么漂亮，你的做法都不是价值投资的做法，虽然你仍然可能赚到大钱，但并不因为你赚到钱了，就反过来能说明你这种做法是价值投资。如果说茅台公司现在50倍60倍的市盈率，你因为找不到其他更好的公司替代，或因为它仍然具有一定的可博值而买入或持有不算离谱，那我们假定茅台现在是200倍市盈率，你坚定持有还是价值投资吗？你卖出它算不算是择时？

所以所谓的价值投资不择时一说，要么是误解了格雷尔姆和巴菲特，要么是机械教条主义，要么是自欺欺人。