Coinbase下周上市，这是不是一家科技公司？

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全球风口 丨 你的全球科技前哨侦察兵

你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论。

4月2日，美国最大加密货币交易所Coinbase官方宣布将于4月14日在纳斯达克上市。根据在私募股权交易市场的价格计算，Coinbase目前估值达1000亿美元。

与传统的IPO程序不同，这次Coinbase采用了“直接上市”的方式，这种方式将省去发行新股、融资、定价等环节，上市后公司原有股东可直接将手中的股份与投资者交易，没有禁售期。

Coinbase成立于2012年，公司的理念是让所有人在任何地方都能方便安全地发送和接收比特币。截至2020年第四季度，Coinbase上的用户数量已经超过了4300万人。

Coinbase在2019年的营业收入为5.34亿美元，净亏损3000万美元。之后一年，随着比特币价格的暴涨，交易量也随之攀升。2020年Coinbase收入12.77亿美元，利润扭亏为盈，获利3.22亿美元。

客户交易手续费是Coinbase的主要收入来源，占比达到86%。通常在美国，Coinbase将收取4%的交易费用。

很多人抱怨Coinbase的交易费很高，但Coinbase上市最主要的意义在于主流交易市场对数字货币的认可，因为Coinbase是合规做得最好的。

Coinbase坚守稳扎稳打的策略，在全球加密市场有近万种加密货币的背景下，Coinbase没有急于扩张，仅仅上架了44款加密货币。

在合规性上，Coinbase也做足了功课。在2013年，公司申请了美国货币转移执照。2017年，Coinbase拿到纽约金融服务部门加密许可牌照。

2018年，又拿下英国金融市场行为监管局颁发的电子货币许可证。至此，Coinbase在美国和欧盟成员国的加密货币业务已经逐渐走向合规。

其实更可贵的是美国证券交易委员会允许了Coinbase的上市。我们已经对熊彼特提出的科技企业的破坏性创新耳熟能详了，创新就意味着将会面对以前没有面对过的情况，甚至会出现以前没有的风险。

这其实也是对监管者的考验：要能够营造出支持创新的环境，尤其是支持创新的金融环境，这要求监管者有对科技创新的充分理解和放开监管的勇气。

比如对科技创新企业的认定，我们在科技特训营里强调过，科技改变社会分为行为改变、习惯改变和观念改变，而一个国家科技实力的强弱，不取决于引入科技的速度，而是取决于社会使用科技的程度。

因此，要让科技更好地推动社会发展，就不能只关注那些提供科技产品，从而造成人们行为改变的企业，还要支持那些基于科技提供服务，造成人们习惯改变的企业。

虽然如果按现有的对科技企业的评估标准，即有多少科研人员，申报了多少专利等，这些企业并不是科技企业，但他们才是推动科技被广泛采用的主力。

就像电信，华为固然是科技企业，但基于华为搭建的网络、把电信业务带给千家万户的运营商才是推动电信技术普及的直接动力。从这个意义上说，基于互联网、使得电商更加普及的蚂蚁金服也应该被视为科技企业。

还有对科技企业的评估，我们一直在呼吁，进入硬科技时代的科技企业正面临着巨大的挑战，这些科技企业通常需要巨额的资金投入才能解决量产和市场问题。

但PE投资基金一般比较短视，资本市场在没有看到企业的收入利润之前又不愿接纳这些科技企业，造成科技企业往往因缺乏量产需要的资金而夭折。

其实很多科技企业一旦突破量产和市场关，就能给投资人带来显著的回报。所以资本市场不能只是锦上添花，还要对科技企业雪中送炭，允许企业在盈利之前上市，让大批合格投资人参与，共同承担风险，帮助科技企业渡过难关。

中国的科创板允许科技企业不盈利就上市，是了不起的进步，虽然加强对造假的处罚是必要的，但也要对有科技实力、真正实干的科技企业多些容忍，切不可因为已上市企业的业绩不佳，而回到从财务业绩上去评价企业能否上市的老路上去。

最后，很多人认为科技企业估值往往过高，泡沫严重。面对泡沫这个问题，我们认为科技创新进入展开期的时候，就会伴随着大量资本涌入股市，造成股票价格的抬升，也会造成部分以次充好的企业价格虚高。

但从整体产业的角度看，股市泡沫是有利于科技企业的成长和科技应用向各行各业的普及的。这时监管者要做的，其实是提醒投资人，不要以为科技股就一定涨，对科技企业的判断更需要以专业知识做为基础。

虽然短期内，可能会有投资者做了科技韭菜，但从长期看，会有更多的投资者成长为懂科技的成熟投资人。而这批懂科技的成熟投资人，无疑会对整个科技产业的良性发展提供更加充分的支持。

我们科技特训营就是这样一个培养成熟投资人看懂前沿科技的社群，欢迎更多志同道合者加入，一起共同成长。