2021年主动基金最强投资宝典(上) 文如其题,今天准备了一篇主动基金的深度干货,长的吓死人那种。 ...
文如其题,今天准备了一篇主动基金的深度干货,长的吓死人那种。
随便你滑,三秒滑到头我给你一包辣条。
我算是把过年期间的所有精选行业主动基金评测,做了一个整合版。
内容涵盖了泛主题、行业主题基金、港股市场,债券等多个板块方向基金进行了超全详细介绍。
字数达到2万多字,耗时一个月,堪比一本基金百科全书,希望大家能够仔细研读,看不完的话,就收藏起来吧
不过本文仅提供工具,基金投资有风险,请务必对自己的资金负责。
目录如下:
一、泛主题股票基金与测评
二、主题型股票基金与测评
三、债券主动基金与测评
先上一张2021年基金风格图,如果你觉得够用,收藏这张图就可以了~
![](http://n4.ikafan.com/assetsj/blank.gif)
接下来将开启我的长篇大论
一、泛主题主动基金
本板块属于最简单的投资模式,对于主动基,我建议小白尽量投这类。
泛主题主动基金,简而言之就是交给基金经理来筛选行业和个股,尽量做到行业分散,个股分散。
而主题型基金,则限定了行业主题,由于行业也有估值和周期之分,如果不小心踩到高位就可能赔钱,因此行业主动基金的投资难度系数远高于泛主题基金,选择时务必谨慎。
我自己个人的建议是:
新人先围绕泛主题的主动基来构建底仓,作为核星配置,这部分配置比例完全可以去到50%~80%,甚至100%,泛主题基金是最简单的投资模式,不容易出错。
而剩下的20%~50%,则可以筛选一些自己喜好的行业主题基金,作为卫星的配置。
1、主动基金最致命的误区
有一个注意点,很多小白第一次买基金的时候,犯下的一个误区,就是根据支付宝这类平台的推荐,盲目的去买基金。
比如2月这波行情,很多读者买了一手当时看起来历史业绩很好的基金,前期涨的确实不错,但后来又跌的非常惨。
以张坤的易方达蓝筹精选为例,我查了某宝里面的数据,近一年亏损人数占比达84%,而同期基金涨幅是109%,很明显大多数人都是高位接盘了。
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易方达蓝筹精选21.3.23近一年持有人数据
反倒是业绩相对一般,比较冷门的基金大多数人赚到了钱,比如曹名长的中欧价值发现,近一年盈利的人数是93%...
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中欧价值发现21.3.23近一年持有人数据
投资人因为没有区分出基金的风格,好比自己开了一个养基场,但是里面的基都是一个风格,所以风险都完全集中在一起,在高位接盘后,下跌时也是一起跌。
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而2月份市场回调阶段,杀的就主要是大盘成长风格的主动基金。
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相应风格代表基业绩1大盘成长2大盘价值3中盘成长4中盘价值5小盘价值
所以买什么基金不重要,如果风格不对路,干啥都白搭。
就好比13年任泽松,连续三年收益率都在50%~100%,比坤坤还猛,要不是当时网络不够发达,应该也是铁粉成群。
然而等15年被洗脑差不多了,开始买入,结果16、17、18扑街,连跌三年,跌70%...
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仔细研究会发现,这哥们的基和创业板指的走势基本一致,买他差不多就是在买高位的创业板。
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来看下今年截至到3.15号的业绩冠军,你仔细瞅一眼估摸股票一个都认不出。
我和你说,这些都是中小市值的低估值公司。
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年报成分股
选主动股票基金,唯一要做的一件大事,就是区分主动基金经理的投资风格。
如果你区分不清楚风格?那我直接告诉你,买主动基金一定要谨慎买近两到三年业绩最顶尖的那一批。
因为很可能等到小白看到这个牛基入场的时候,基金经理他自己擅长的市场风格已经走向一个极端了,这时冲进去大概率是高位接盘。
而相对低风险的风格,因为近两年业绩太差,基金平台是压根不会推送给你的。
列几个例子,曹名长,他的风格属于深度价值投资风格,主要是买一些估值很低,高股息的公司,我们可以用中证红利(主要是一些非常低估值的股票指数),来代表曹名长中欧价值发现的风格,会发现他的风格一直未曾漂移过。
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中欧价值发现以低估值为核心的策略,大多年份还是成功跑赢了中证红利。
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所以咱们可以说老曹业绩很差,但一对比会发现,相比中证红利,他起码是跑赢的。
讨论主动基金的时候,一定不能绕开市场风格去谈业绩。
张坤要找人比,就只能找曲扬,萧楠,彦春,葛兰,少醒们去比,他们都是大盘偏成长的风格。
谢治宇要比,就只能找董承非,饶晓鹏去比,他们是大盘均衡型的风格。
曹名长要比,就只能找徐彦、丘栋荣去比,他们是中小盘价值型的风格。
正确做法:
尽量分散配置不同投资风格下,业绩稳定,且名列前茅的。
错误做法:
只挑最近三年业绩最好的。
首先选基金经理,先大致明白了他的风格,再去谈业绩。
2、对基金经理不同市场风格的区分
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如何区分基金经理的风格呢?如果你有炒股经验,可直接看上面这副象限图。
大致可分为四个象限:大盘价值、大盘成长、中小盘价值、中小盘成长
看下基金经理大致有哪些持仓股,落在哪个象限,如果分不清楚,放心,后边我也帮你们划分好了。
我们可以简单的把基金经理分为四个风格象限。
①成长风格
就是典型的逆周期,典型代表是茅台、恒瑞医药、宁德时代这类市值大,成长性很确定的公司。
比如茅台公司的茅台酒,虽然零售价是1499,但市场价高达2000多,也就是茅台有至少30%以上的提价空间。
所以茅台业绩基本可以确定稳定上涨啊,所以拉长时间终会有回报滴,只是收益率多少而已。
只要预期收益率>资金成本,那么资金就会继续买入茅台,直到把这个差价给填平。
疫情背景下,美债利率下降,海外资金成本降低,因此不断推动茅台持续上涨,外资+内资一波冲冲冲,茅台从19年初到20年末一共涨了150%。
但最近疫苗出来了,经济也开始复苏,企业开始复工复产,也愿意去借钱投资了,于是市场的资金利率提高,资金成本上升。
资金成本上升后,预期收益率<资金成本,一看茅台的预期收益率不如资金成本了,于是又集体撤,撤,撤。
茅台从在2月到3月很快的又跌去20%+。
而对应风格的基金经理们相继扑街。
最典型的就是爱豆张坤~
可以预料,如果接下来美帝那边市场利率继续走高的话,茅股们可能还会有所调整。
因此如果你满手都是一个风格的大盘成长基,需要随时做好面对回调的准备。
代表人物:傅鹏博、朱少醒、刘彦春、刘格菘、曲扬。
②价值风格
价值风格就是典型如万科A、兴业银行、中国平安这类估值很低的股票。
价值风格的公司周期性普遍较强,经济向好时,企业利润就会快速增加。
比如上游做钢铁、水泥、有色的原材料公司,下游企业要开工,做产品,不得进材料才行啊?
另外经济复苏,银行坏账也少了,业绩自然也会变好,派发的分红自然也就变多了!
所以像21年全球经济又开始复苏,那么价值股整体表现自然就强了。
代表人物:曹名长、徐彦、丘栋荣、姜诚
③大盘、中小盘风格
相比价值风格,大盘公司和小盘公司区别是市值不同。
一般投资者不需要对大盘和中小盘风格的基金进行过度区分,但市值风格也可以适当进行风险分散。
比如去年以来大盘成长的风格行情走向了极端,茅台、五粮液、恒瑞医药这些大市值公司都涨上了天,那么这时求稳的话,避开大盘,选择小盘风格的基金,可以避开很大回调的风险。
尽量别去人挤人的地方就对了。
那么问题来了,21年下半年到底哪一类风格的基金,风险相对更低,更加看好呢?
我这里画了一个线,叫做大盘:中盘:小盘市盈率估值的走势线,咱们可以感受一下。
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大盘股即便迎来了一波回调,依然还是在一个偏高的位置,而中盘和小盘股则在一个很低的位置。
接着我们继续看价值风格和成长风格的对比。
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大盘成长相比大盘价值的估值比依然是非常非常非常高。
那么小盘价值好还是大盘价值好呢?
我又做了一条曲线进行验证,事实证明小盘价值风格的估值已经演绎到一个极致,短期来看,小盘价值相比大盘价值还要更安全。
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综合来看,相对21年,我依然更看好价值风格的基金经理。
但我也不建议直接进行梭哈某个单一风格,尽量还是做多种风格的搭配,降低基金组合的波动性。
比如大盘成长+大盘价值+中小盘成长+中小盘价值,也可以增加均衡风格,这样就可以实现有效的风险分散。
举个组合例子。
朱少醒+富国天惠精选成长(大盘成长)161005
蔡目荣+华宝价值发现(大盘价值)005445
谢治宇+兴全合宜(大盘均衡)163417
陈宇+兴全精选(中小盘成长)163411
曹名长+中欧价值发现(中小盘价值)166005
乔迁+兴全商业模式(中小盘均衡)163415
在配置时,这六类基金进行等权重配置,就基本实现了风格分散,走势相比一个单一风格要稳健的多。
在对应一个风格里选择最优秀的主动基金,构成组合,既更容易跑赢沪深300,而且也不用承担太大波动。
④基金经理风格汇总表
我也把市场上大部分的绩优基金经理,根据投资风格和行业风格,进行了一个彻底的分类:
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解释下这张图里的数据。
市值风格取决于基金经理十大重仓股的平均市值大小,大于2000亿我称为大盘风格,低于1000亿我称为小盘风格,1000~2000亿称之为中盘风格。
而估值风格取决于基金经理十大重仓股的平均估值,通常前十大持仓平均低于25倍,那么我称之为价值风格,估值高于40倍称之为成长风格,25~40倍称为均衡风格。
很明显能看出,现在市场上价值风格的基金经理,非常的少,因为风格太惨,都快下岗了。
不过坦诚说,对于小白而言,不用过度去区分什么价值和成长,因为可能也分不清。
比较简单粗暴的方式,就是既不选成长,也不选价值,直接选择均衡型风格,从均衡型基金经理中挑选实力强大的基金经理构建组合,也是可以的。
举个例子,像谢治宇的兴全合润、董承非兴全趋势这种就类似均衡风格的基金,每年基本都能在公募基金中稳定在前茅不掉队,那就非常不错。
但如果你已经配置了很多成长型的基金经理,那后续就可以增配价值型的基金经理来进行对冲。
如果每年都想选前两年的业绩冠军,未必就会有好的结果,能坐上冠军,往往都是某个风格或者行业走向极端的基金经理。
承担了更高的风险,涨时有多快,跌时可能就有多猛。
投资基金不是为了暴富,贪婪会让自己做出错误选择。
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好了,接下来重头戏来了,在我们区分了基金经理风格之后,我们只需要把对应风格里最优秀的基金经理挑选出来,构建组合就可以了。
那么要如何从价值风格、成长风格这些风格里面筛选出最优秀的基金经理?
接下来我会带大家测评一遍目前各大市场风格里最优质的基金经理,下面会涉及到大量的主动基金。
这里也说一下我对主动基金的筛选因子有哪些:
⑤主动基金的筛选方法
其实优质基金经理只要满足一些条件,根据大数据统计下来,更符合条件的基金经理普遍业绩更为突出。
插播一下牛基的筛选标准:
①基金经理生涯年限:3年以上,越长越好,各大网站均可查(根据统计经验丰富的老司机业绩普遍比新入职几年的新司机开车更好更稳)
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②基金历史业绩:取业绩排名前列(据统计长期有稳定业绩的基金经理大概率比长期业绩较差的基金经理表现更突出)
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③基金经理管理规模和单只基金规模:看基金经理管理规模与投资风格是否匹配,不匹配减分(基金经理管理总规模太大,会影响基金经理的投资风格,如果是小盘股基金经理规模太大会非常影响收益,单只基金规模同理,而且单只基金规模太大还会摊薄基金打新收益,而且也会影响调仓灵活性)
比如刘格菘,他本身是偏向于中小盘科技股,但因为管理规模不断扩大,导致选股范围大大缩减,所以造成了规模和风格的不匹配,因此减分。
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④基金经理选股能力:较大的优先(Ps:基金经理的必备技能,基金经理核心的收益来源就是选股能力,从历史表现看,选股能力突出者,未来大概率能延续较强的选股能力,强者恒强嘛)
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⑤基金经理学历:硕士及以上,博士加分(从数据统计来看,名校博士学历基金经理平均业绩优于硕士,硕士优于本科,业绩本质也是成绩的一种,学渣平均弱于学霸无可厚非 Ps:学历越高,在专业行业领域研究更深入)
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⑥基金信息比率:较大者优先,也近似于夏普比率(Ps:可以理解为超额收益与风险的比值,超额收益越大,风险越小即信息比率越大,买菜还得讲究性价比,行业典型的负面案例就是蔡经理 ,收益低,波动高)
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⑦基金最大回撤、波动:都选较小者优先(Ps:即买入基金最大亏损要小、波动风险小,这些数据都决定我们未来则拿不拿的住这只基)
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兴全合宜波动、回撤控制较好
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诺安成长波动、回撤控制较差
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⑧基金投资集中度:较小的优先(Ps:前十大持股的集度小,风险更分散,则不会暴涨暴跌,比如之前坤坤被某机场股坑惨了)各平台持仓均可看。
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诺安成长重仓股
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兴全合宜重仓股
⑨机构持有占比:至少有5%以上机构持有优先(Ps:受机构认可度高,说明基金综合表现优秀,建议至少5%以上的机构占比),天天基金可看。
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⑩基金投资范围:可投资港股的基金优先(Ps:基金投资范围大,选择更多,风险分散)
根据以上十个要点,综合筛选出最优秀的一批基金经理。
⑥均衡型基金经理测评
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均衡风格(数据截取时间:2019年3月-2021年3月)
(1)大盘均衡
谢治宇:绝对是公募行业牌面人物,代表基兴全合润(163406),从业9年,目前管理的兴全合润分级业绩排在同期业绩第一名,其中9年有8年跑赢沪深300,而且谢治宇的基金波动比较小,算是综合性价比最高的选择了。
不过,我更看好他的兴全合宜(163417),可投资港股,风险更分散。
谢治宇的特点是把握行业趋势很准,追求性价比高的行业股票,但他还是保持均衡分散的行业风格,不会因为市场风格突然一变就赔的血本无归,这点还是非常让人放心的。
唯独缺点就是他本人的管理盘子有点大,已经接近600亿,但是对于小白而言,依然值得追随。
董承非:兴全元老级人物,十余年基金管理生涯,代表基兴全趋势投资(163402),13年接手至今,8年以来只有1年没跑赢沪深300指数,业绩略逊色谢治宇,但波动更小,可以说是非常的稳。
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董的行业风格配置也非常的均衡,风格比谢治宇还要更偏向价值一些,他业绩虽然不是最好的那个,但生涯波动比大部分基金都更小,回撤也控制的非常好,风格更稳健。
小白投他的话,不用每天担惊受怕,也不用担心净值上蹿下跳,属于吃得下饭,睡得着觉那种。
饶晓鹏:北大硕士,行业研究员出身,曾做过环保、机械、化工、TMT、消费等多个行业跟踪研究,特点是很擅长跨行业轮动配置,属于全能型选手。
饶晓鹏的代表基金是华安升级主题(040020),自15年由他接手以来业绩也是非常优秀,只有17年落后沪深300,其他年份都是大幅跑赢。
他的风格偏激进一点,回撤控制不如前两位,但进攻性也很强,长期投资回报也不错,是值得考虑的基金经理。
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不过我更看好他去年的新基华安现代生活(008290),7.7亿规模且可投资港股。
(2)中小盘均衡
乔迁:乔迁算是兴全元老董承非的徒弟,但青出于蓝胜于蓝,目前是兴全的新生代女神经理,投资风格比较灵活均衡,以中长期品种为主。
乔的代表基是兴全商业模式优选(163415),18年开始接管,近三年业绩也很优秀,稳定跑赢沪深300指数。
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她的风格是偏中盘偏向大盘均衡,最新前十大持仓平均市值1500亿,平均市盈率40倍左右,持仓家电、家具、保险、消费、科技、医药、机械、汽车、传媒、化学等,均不属于同一行业,可以说配置非常均衡。
乔迁的风格其实跟谢治宇很像,也是均衡偏成长一些,不过乔迁的基金目前都不能投资港股,而且近一年规模扩大了4倍(43亿→173亿),也是个缺陷。
王健:浙大硕士,从业经验20年+的老牌女将选手,是一位注重均衡,兼顾价值和成长的基金经理。
目前管理基金比较多,经过我的筛选,比较推荐她的中欧养老产业(001955),8亿的规模且长期业绩表现稳定优秀。
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从最新前十大持仓看,平均市值不到600亿,涉及汽车、科技、保险、家具、能源、消费、地产等多个行业,平均市盈率30倍左右,属于典型的小盘均衡风格。
⑦成长型基金经理测评
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成长风格(数据截取时间:2019年3月-2021年3月)
(1)大盘成长
朱少醒:朱少醒的招牌基金是富国天惠成长(161005),这只基金过去十五年涨了20倍,堪称20倍古巨基,业界公认元老级人物,属于典型的大盘成长风格。
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朱少醒生涯只专注管理一只基金,也从不蹭热点,也不割韭菜(不在牛市高位发新基金),就这些点就非常令人钦佩,小白跟投他,还是比较令人放心的。
王崇:北京大学金融学博士,代表基金交银新成长(519736),14年10月成立,至今实现6年4倍的业绩,另外,他管理的交银精选也是同期佼佼者。
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王崇偏爱传统行业龙头个股配置,比如,建材、物流、石化、食品等,选股能力强,另外他的控回撤的能力在大盘成长风格里面做的非常好。
目前管理3只基金,其中,交银新成长和交银精选持仓和规模方面也相差不大,交银瑞丰规模50亿小一些,且可投资港股,还可以在场内配置,有一定折价,也不错。
冯波:清华经济学硕士,从业20年+,基金管理11年,是市场上极少数单独管理一只基金超过10年的老司机,代表基易方达行业领先(110015)。
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冯的投资理念是持续、深入做研究,发掘企业成长的本质,比如,他最看中的是企业所处行业的景气度、企业核心竞争力/护城河、企业估值等三个方面。
从规模角度看,冯波的这只基也只有24亿,远比张坤、萧楠等少,虽然这两年也割了两波韭菜,总规模达320亿,但作为主打大盘成长风格的老将,还是靠谱的。
(2)中小盘成长
陈宇:清华硕士,兴全主力女将,代表基兴全精选(163411),五年半的管理生涯以来只做了这一只主动偏股基金(今年新基不算)且业绩也是远超同期市场平均水平。
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陈宇的投资特点用一句话概括就是聚焦成长、把握趋势,兴全基金的共同特点都是基金经理对行业的配置都比较分散,这点不错。
杨栋:富国一手培养出的优秀基金经理,擅长成长股投资,挖掘具有潜力的中盘个股,有“成长猎手”之称,代表基是富国低碳新经济(001985),长期业绩稳定跑赢沪深300指数。
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杨栋主打中盘成长风,持仓以科技、医药、军工为主,但去年开始也配备了银行保险,说明行业能力圈一直在拓展,能够根据市场变化做出一定的策略应对。
⑧价值型基金经理测评
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价值风格(数据截取时间:2019年3月-2021年3月)
(1)大盘价值
蔡目荣:少数坚守大盘价值风格并且业绩优秀的选手之一,华宝价值发现(005445)成立3年以来均能跑赢同期沪深300指数。
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蔡的持仓风格非常注重估值,前十大持仓平均市盈率只有11倍左右,市净率1.5倍左右,主要以银行、保险、地产为主,在地产被摩擦了几年的背景下,能够相对沪深300取得较高的超额收益很不容易,也说明他的选股能力没问题。
蔡的这只基目前只有1.4亿的规模,打新和灵活性方面都很不错,作为大盘价值防守策略选项,值得考虑。
冯雨生:北大金融硕士,CFA,近10年的基金管理经验,也是少数主打大盘价值的基金经理。
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代表主动基可看他的长盛量化红利策略(080005),19年接手管理,虽然整体业绩一般,但在今年抱团集体下杀的过程中,表现出不错的防守能力。
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冯的持仓比较偏向机械、家电、建材、消费、地产等,前十大持仓股平均市盈率为25倍。
这只基的规模也不大,只有1.6亿,同样在打新方面表现不错,作为防守品种OK。
(2)中小盘价值
曹名长:曹名长是国内低估价值投资派的大师,专注低估股票十余年,从来不蹭热点,以他的代表基之一中欧潜力价值(001810)为例,虽然最近几年他的业绩一般般,但也是因为低估风格不受欢迎的缘故,不过你看他今年的业绩,还是很亮眼的。
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再看他的最新持仓,主要以汽车、房地产和轻工制造为主,十大持仓平均市值650亿左右,平均市盈率估值17倍左右,且持仓分散,包括汽车、保险、农业、家电、服装、家具等等。
考虑到现在消费医药科技估值仍旧不低,基金组合里分散配置他能降低不小的风险系数。
ps:再补充一位优秀基金经理
徐彦:硕士学历,十五年的行业从业经历,基金管理年限7年,18-19年中间有一年多的空窗期,19年底才开始重新接管基金。
代表基是大成睿享(008269),由徐彦一手操刀管理,与曹名长不同,他主打顺周期类行业,偏爱化工、纺织、煤炭等,最新十大持仓平均市值1135亿,平均估值18倍,也是中盘低估价值派大师。
不过他跟曹名长都有持仓富安娜这只估值12倍做纺织产品的小盘股,风格方面上略有相似,今年业绩也是大幅跑赢沪深300指数。
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而且他控制回撤能力很强,近一年最大回撤才只有7.2%,非常抗跌,而且这只基可以投资港股,规模9亿,这几点很不错。
3、小结
2021年应该怎么买主动基金,关键取决于大家的认知。
最简单的投资主动基金方式,就是买入行业风格和投资风格都比较均衡的主动基金,不要过度向一个风格偏移,尤其是以彦春、曲扬们的大盘成长风格。
因为大部分人都是没有行业研究能力的,瞎买一通最后还亏钱,意义实在不大。
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