万科、兴业银行这两家企业的季报业绩还好吗?

先来聊聊市场吧。

前夜欧美股市大跌。

很多朋友担心带崩A股。

但昨天A股市场的表现非常地坚强。

跟腾腾爸的预期大体相同——昨天盘前我发文《是机会,不是危险》,特别提到了我一个多月前对中美股市的对比结论,目的就是给大家打气。

事实证明,我们是对的。

中国股市的估值与中国整体的经济状况共同决定了,我们的A股理应有更好的表现才对。

希望这样的表现能更多一些。

时间久了,A股市场新的心理定势就会逐渐形成,市场的信心就会足一些,别动不动“美国经济垮了,中国股市趴下”。

软骨症患者不仅仅常现在舆论场上。

资本市场上这样的怂货也大有人在。

且行且笑之!

财报季,还是多关注一下投资标的的三季报吧。
投资者关注的焦点,永远要放在所投企业的经营上来。

这是投资第一性决定的问题。

背离了这项基本原则,人就成了随波逐流的无根之萍。

昨天兴业银行三季报出来了。

我们先来看一下整体数据——

好的方面是:

1、营收同比增长了11.11%,业务在持续扩张;

2、不良贷款率略微下降,拨备覆盖率较年初提高了12.56个百分点;

3、会计上的归母净利润从半年报的-9.17%,收缩至-5.53%。

关于归母净利润,重点说道说道——

从贷款五级分类上看,兴业银行三季报坏账共计567.77亿(次级类278.64+可疑类185.43+损失类103.70)。

如果维持年初拨备覆盖率水平的话,可以少计提71亿税前利润。

扣除税收影响,对归母净利润的影响大约60亿上下。

也就是说,加大拨备前利润同比上升约6%上下。

现在加大了损失计提,提高了拨备覆盖率,会计上的归母净利润就成了同比增长-5.53%了。

有网友感叹:指导员的威力,就是大啊。

腾腾爸也有同感,但是没办法,银行的财报原本调节空间就非常大。

指导员为什么这样调节,以前解释过,这里没必要再解释——目前都打成了明牌,估计大家心里都清楚,也没必要解释了。

总体上吧,兴业银行目前的经营业绩对得起目前5、6倍的估值。

它最大的优势,就是绝对低估。

目前每股净资产24.67元,年报公布时(还有两个季度,即2021年Q1),每股净资产大约26-27元间。

PB、PE估值都足够得低。

当然槽点也有——

兴业银行的资本充足率下降还是比较厉害。

勉强达标。

确实有补充资本金的潜在要求。

这是我对兴业银行最担心的地方——前番的增发价,都远远低于净资产,干了不少欺负小股东的事儿。

希望以后不干,或者尽量少干。

这是一份中规中矩的三季报。

比平安银行差点,比市场给它的估值又要好得多。

所以我接下来的操作策略就是:不加不减,安心持仓。

昨晚,万科也公布三季报了。

受一二季度受疫情影响,营收和归母净利润同比增长都两位数以内。

但三季度单季收入和归母净利润都迅速恢复到了两位数以上。

经营现金流更是同比暴增251.36%.

市场的解读是“超预期”、“非常棒”。

弱周期和强监管环境下,我更关注万科的两点:

一是资产质量怎么样;

二是增长潜力怎么样。

先来看万科的资产质量——

货币资金1700亿,这是实打实的现金。

其他流动资产240亿,这部分主要是企业用剩余资金购买的银行理财产品,相当于类现金资产。

两项加在一起,万科目前手持现金与类现金资产约近2000亿。

万科目前总市值才不过3200亿。

我要是有3200亿,就全部把万科买下来——马上就能回收2000亿现金,相当于用1200亿买下一家投资性房产800亿、固定资产130亿、存货(主要是地皮)9550亿、年净利润至少400亿的超级盈利大公司。

美不美?

有息负债中,短期借款196亿,长期借款1200亿,应付债券498亿,加总不到1900亿。

现金与类现金2000亿,有息负债1900亿。

还债压力不大吧?

有息负债率不到11%。

牛吧?

想想恒大,再看看万科。

是不是有一种高下立见的感脚?

经常有朋友问我:这么多地产公司,腾腾爸你为什么独独钟情于万科?

资产质量,谁更保守,谁更稳定,我就喜欢谁。

这就是答案。

再来看看增长潜力。

上张图表中,万科合并资产负债表中,负债项下有合同负债账户、预收款项账户——看地产公司的财报,我就爱看这两个账户上的资金。

为什么,因为这是公司预售款啊。

房子还没完全盖好,但已经卖出去了,一是资金回笼快,二是未来业绩有保障。

放在这个账户上的钱,都是还没结算成营收和利润的。

相当于公司的一个大蓄水池。

万科今年前三个月的合同负债6400亿。

当然,这只是今年前三个季度已售未结算部分实打实收回的资金,加上合同中未收回的资金——

已售未结算合同金额更是高达7200余亿。

而万科2019年总营收也不过3600余亿。

这两个数据对比,意味着万科歇手不干,未来两年营收及利润也能维持住目前的规模。

这就叫潜力。

这就叫厚度。

从万科往年的结算习惯看,第四季是全年最集中的结算季。

所以我拍下脑门啊,今年全年万科的营收及净利同比有望增长在10-20%间,中间数15%。

未来三到五年,万科都可以轻松实现15%上下的业绩增长。

目前万科7、8倍的静态市盈率估值,对应的是未来15%的年化复合增长,PEG值0.5上下。

典型的低估值高增长代表。

最近万科股价不彰,市场上鬼哭狼嚎者众。

网络上、生活中,经常有朋友问我:腾腾爸,万科怎么了?还能拿吗?是不是要卖掉?

我一率五个字回答:放心吧,拿住!

总之吧,银行和地产这两几天陆续公布季报,我观察和分析到的结果,整体非常稳健、乐观。

所以,对市场对投资,我坚持原来的分析判断不变:

1、A股市场目前最大的特点是二元失衡,投资者一定得紧紧住其中的低估端;

2、银行、地产、保险三傻,经营业绩远远比股价表现要好,应该说最黑暗的时刻已经过去,相信下步的市场风向,不会亏待三傻投资人。

全文完。



作者简介:

我是腾腾爸,畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言,阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值判断和企业分析。

擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作,让时间和实践来检验自己的投资成色。

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