5月7日第235次GDT招标结果：人气大增，量跌价稳

在5月7日GDT第235次拍卖盘前分析中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、黄油走势预测的投票，共有146人参与投票。

【投票结果】全脂奶粉：48%的投票预计下跌，27%预计平稳，25%预计上涨；脱脂奶粉：60%的投票预计上涨，26%预计平稳，14%预计下跌；黄油：51%的投票预计上涨，28%预计平稳，21%预计下跌。

一、拍卖综述

2019年6月至10月发货，投放同环比均减少，各品种除蛋白环比微增外，其他均全线缩量。由于现货市场黄油、脱脂粉继续旺销，而全脂粉走淡对本次拍卖结果也造成一定影响。

本次拍卖总体微涨0.4%，均价3490美元，成交16166吨，环比小跌5.1%。参与户数179户，人气大增，量跌价稳。

主要品种中，无水奶油和脱脂粉成为本次行情的中坚力量，而全脂粉和奶酪对市场形成拖累。

分品种涨跌幅

二、主要品种拍卖结果

5月7日招标结果：2019年6月到2019年10月发货

各品种拍卖价格方面，黄油继续高位盘整；由于无水油其乳脂比例高的性价比优势再次引起了市场的注意。

三、未来主要品种的到货成本与现货成本比较

全脂奶粉期现倒挂继续在扩大；脱脂奶粉价差维持并有转正迹象；黄油期货现货价格严重倒挂，建议现货继续买入。

四、盘后点评

1.  无水奶油：整体位于本产季的最后尾部投放阶段，供应的紧张导致了价格的不断上升，本身中国市场并没有缺货，后期不宜追高。

2.  黄油：供应紧张，现货料三季度仍将不足，但鉴于现货价和拍卖价相差较大，加上新产季即将增量，建议现货操作。

3.  切达奶酪：总体到达了近期高点，现货市场仍有价差，建议现货买入。

5.  酪蛋白：供应不足，现货价格更合适。

6.  脱脂粉：由于整个欧洲在补库存中，市场需求旺盛，可看高一线，可继续参与。

7.  全脂粉：中国市场的悲观预期是全脂粉价格不振的推手，总体6月前难有大的改观，可等待二季度末和三季度初的入场机会或者操作现货时更合适的选择。

五、综述

欧美脱脂粉反弹，乳清和黄油持续回落。

大洋洲期货全脂粉走稳，脱脂粉上升，乳脂滞涨。

国内生奶生产方面，产量继续上升，价格回落，消失近8个月的国产UHT牛奶大量涌入市场，国产粉也在出现，总体当季奶源过剩。现货成交方面，全脂奶粉一路小幅走低，脱脂奶粉表现较稳健，黄油仍然走强，奶酪仅马苏碎产品有所起色，其它品种乏善可陈。

各个品种方面，均方向未明确，各品种供应总体上仍然紧张，但由于国内库存多的原因，全脂目前仍然不适合大规模参与。而黄油由于国内库存不多，主要品牌在四季度几乎没有进货，加上期现价差较大，还是适合现货参与。

欧美脱脂粉继续上涨，乳清持续下落，黄油比较稳定。

大洋洲期货全脂粉走稳，脱脂粉上升，乳脂上涨乏力。

国内生奶生产方面，3月奶产量继续高企，对全脂粉的消化带来压力，消费平淡，鲜奶供应仍然过剩。现货成交方面，全脂奶粉一路继续走低，期现差价扩大；脱脂则来自于各个产区的货，持续活跃，尤其是价格具有优势的东欧及西欧产品，市场热销；黄油进入消费淡季，但总体价格坚挺，主要品牌持续上调价格，显示对市场的看好和对库存的担忧。

各个品种方面，我们认为总体上脱脂粉向上方向较明确，而全脂粉仍需时日，黄油虽然前景较好，但期货价格过高，盈利空间薄弱。操作上建议脱脂粉为主，全脂粉进入6-7月份应该有更好的入场机会，黄油则是远期较有优势。

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