该清仓出局了吗？

A股有一个魔性，跟着美股是跟涨不跟跌。早盘开盘还涨的不错，到了下去就完全不行了，像泄了气的气球，一泻千里。A股目前这调性是什么原因，我这里也不多做解释了，大家也都知道是什么原因。

每次遇到大跌，都有读者会问，牛市结束了？我该清仓出局了吗？我知道很多读者担心2015年的5178之后的走势。但是我可以比较自信的说，今时今日不会出现当年那种千股跌停的局面。不管是估值水平、资金状态、政策环境，都不一样。

那牛市是不是已经结束了呢？市场确实有这方面的声音。有人认为国内股市今年走出的行情完全就是央行放水推动资产价格上涨。当然我也认为这是主要原因之一，但是人民币升值导致的境外资本流入和投资风险偏好提高也都是原因。一些人认为由于国内经济的企稳，央行将会退出降息周期，所以股市上涨的驱动因素就没有了。

对于这个问题，我是这么看的，首先我也比较赞同上半年的上涨是由于资金驱动，就是我之前一直提的分母驱动，但这种上涨会不会持续上涨，我当初的看法是要看上市公司的利润是不是得到了恢复，然后再慢慢恢复上涨。

至于说央行是不是已经退出了降息周期，我个人认为暂时还不会，其实央行在今年释放流动性这件事情上本来就比较克制，不像美联储all in；这种克制不是说未来要变得更紧，而是为未来预留空间，这就叫货币政策还有空间。我并不认为很快就会收紧银根或是要加息的。

我为什么说首先是看上市公司业绩是都恢复，然后再看增长？因为疫情对市场的冲击非常大，大家对上市公司的业绩其实已经有了很差的预期，这种预期其实在一季度的市场里体现出来，大部分股票都是狂跌。随着业绩的恢复，市场就会慢慢纠正这种预期，股价自然也会上涨；而上市公司的业绩如果能恢复后并且实现上涨，那么股市上涨就有了支撑了，市场的预期就会越来越好。其实，市场的预期就体现在投资者的风险偏好里。

这几天的大跌，除受外部紧张的国际局势影响外，部分股票前段时间上涨过快、估值过高，也是重要的原因，部分投资者卖掉兑现收益。其实，我自己也是这样做的，上篇文章里我就说了我卖掉TCL科技和伊利股份，卖掉之后的表现大家也看到，这里不是像夸自己时机掌握的多好，我想说是逻辑很重要，逻辑引导你走正确的道路，逻辑的基础就是估值，估值没有绝对的高低，要与行业自身、资金环境及投资者的风险偏好结合来看。

对这样的大跌，我从来不觉得恐惧。我反而觉得是很好的机会。前段时间市场爆炒芯片、疫苗和消费股，很多优质股票一直没有资金光顾，价格也在较低水平徘徊，也是跟跌不跟涨。在这样的大跌的环境下，它们继续跟跌，那么这时候买入就是增加自己持有安全系数。学会在风险中找机会，持有优质资产，你会发现投资也不是一件很难的事情。

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