WSB逼空战|段永平不甘寂寞出手，马斯克大呼过瘾，这次散户对机构的世纪大战是否会引发全球金融市场的“...

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上周“打爆”了华尔街空头对冲基金的散户大军的攻势还在继续，这周，他们将逼空的目标对准了白银，当地时间2月1日，美国白银期货价格创下8年新高，同时创下过去10年来最大单日涨幅。
而前一个主战场游戏驿站的股价却开始大跌，截至当日收盘跌幅达到30.77%。
目前看来，这场散户与机构的世纪对决完全没有要结束的迹象，但是最终的结果究竟是让散户从此站起来碾压机构，还是让全球金融市场，尤其是美股的泡沫走向破灭呢？

01. 一名IT男的不服

和一群坚定的赌徒投资者

2012年，一名在美洲开发银行任IT顾问的年轻人想要找点投资机会。
于是他逛遍了各大投资论坛，去论坛中发帖讨论个股，但他没想到的是，每当他问大家对一只股票的看法，下面总会有这样的回复：
“个股投资的风险太高了，你赚不到钱的。”
通常，一般的散户被这样劝退几轮之后也就乖乖去买基金了，毕竟美股的机构化程度非常高，大部分投资者投选择通过投资基金来介入权益市场的投资。
但这位IT顾问却不以为然，他对这些论坛的无聊氛围感到厌倦，于是在社交媒体Reddit上开了一个贴吧，专门讨论高风险的个股投资机会——这个看似不起眼的小事、却是如今将华尔街搅得天翻地覆的游戏驿站逼空战的开端。
他就是杰米·罗戈津斯基（Jaime Rogozinski），他开的贴吧正是这次散户与机构对垒中的散户大本营——WallStreetBets（下注华尔街，以下简称WSB）。
Jaime Rogozinski，资料来源：WSJ
和当今市场上流行的价值投资于成长投资都不同，WSB从名字中就可以看出来他们的投资风格就是投机，专门寻求高风险的投资机会，不去看公司的基本面。
他们的口号是“YOLO”（you only live once），意即“你只活一次”；
言下之意就是要及时行乐，不要畏首畏尾，这种行事风格在个人生活中可能只会让家人朋友困扰，但当这样一批人有组织地聚集在华尔街这个“人性堕落的大阴沟”（注1）时，事情就不这么简单了。
吧友们对于基本面投资不屑一顾，而是反其道而行之，专门投资高风险或者遇到丑闻的上市公司；
这样的高风险投资让他们不是赔光底裤就是赚得盆满钵满，当然，这也许正是他们所追求的投机快感。
起初5年的时间里，这个贴吧的发展缓慢，仅吸纳了几千名成员，2019年开始，事情开始起变化；
在富达投资和嘉信理财（Charles Schwab Corporation）等机构取消了交易佣金之后，散户交易开始流行起来，这一年WSB的吧友数量也迅速增加到50万。
到了2020年，疫情席卷全球，美国多地也开始关停经济，大家宅在家里，失业人口激增，政府向民众发放补助金，很多人宅在家里闲来无事纷纷投身股市，3月，WSB的用户正式突破100万大关；
而这一数字在上周的散户狂欢之后已经增加到800多万。
有意思的是，和其他Reddit上的贴吧、通常把吧友称为成员（member）不同，WSB吧对吧友的称呼是“Degenerates”，意为堕落者，颇具自嘲意味。

02. 游戏驿站，互联网时代的落伍者

和一群不愿遗忘它的“堕落者”

让WSB这个投资领域的异类群体为众人所知的、正是上周让美股市场和全球媒体为之疯狂的游戏驿站逼空战。
由于A股市场不允许卖空（做空），所以大多数人可能对逼空这个词比较陌生，其实类似的事情在160年前的华尔街就已经发生过。简单来说，当你认为一只股票接下去一段时间会下跌，就可以卖空/做空一只股票。
具体的方式就是卖空它，等到未来股价真的下跌，你再从市场上买回相同数量的股票还回去，其中的差价就是你赚到的。
而逼空（轧空）就是看涨的一方针对做空一方的反击，他们通过买入股票或看涨期权等手段助推股价上涨，最后让空头蒙受巨额损失，当然最夸张的一种情况就是买入市场上所有的流通股，让空头无处购买标的股票最终不得不和多头寻求和解。
1863年的“哈德逊股票逼空战”中，与洛克菲勒、摩根、卡内基等人齐名的美国铁路大王范德比尔特为应对哈德逊铁路股票遭到的做空，买入了市场上所有的哈德逊股票，迫使空头们向他低头，堪称金融史上的“葛底斯堡战役”（注2）。
而160年后的今天，投机投资双方似乎攻守互换了——做空的是对冲基金公司，他们瞄准的是一家叫游戏驿站（GameStop）的线下游戏零售公司；
它诞生于上世纪80年代的美国，是美国最大的游戏连锁店，在互联网时代之前如日中天。
互联网普及之后受到线上零售和线上游戏商城的挤压，处境艰难，股价一度跌至3、4美元一股。
在持续了一年的疫情打击之后，游戏驿站在今年1月上旬改组了董事会，谋求转型变革，股价应声涨到40美元，但做空机构对此不以为然，决定做空游戏驿站。
美国知名做空机构香橼（Citron Research）发布做空报告，认为游戏驿站最多只值20美元，其创始人安德鲁·莱福特还公然辱骂高价买入游戏驿站股票的投资者是“蠢货”。
此前香橼做空的20家公司中有16家在一年内暴跌80%以上。
但这一次，WSB吧友出征了，一方面，他们很多都是千禧世代，从小玩电子游戏长大，对游戏驿站有着美好回忆；
另一方面，他们发现做空机构对游戏驿站的做空比例已经达到了140%，也就是说做空的股票数量比流通股还要多40%。
——这种情况的出现是因为美股市场允许“裸卖空”机制，就是一开始连股票都不需要借入，可以直接卖出，相当于卖出了市场上并不存在的股票。
于是众人合力开始All-in游戏驿站的股票，不到一周时间，游戏驿站的股票从40美元暴涨至最高483美元；
让空头机构遭到了巨大损失，其中对冲基金梅尔文资本（Melvin Capital）损失了30%的市值、香橼研究也开始“认怂”，宣布以后不再做空。
当地时间1月26日，特斯拉创始人马斯克也发推特力挺游戏驿站，进一步助推了股价上涨，也算是报了机构屡屡做空特斯拉股票的一箭之仇。
资料来源：Twitter（马斯克：“游戏驿站冲鸭！”；回复第一条大意是让马斯克收购游戏驿站然后作为特斯拉车载游戏的独家销售商，马斯克对此玩笑回以“抱抱”emoji）

03. 空头机构无下限反击遭挫败

价值投资者段永平“到此一游”

1月28日，空头机构坐不住了，开始奋起反击；
但他们没有采用市场的常规手段，而是选择了修改交易规则、拔网线甚至删股票代码等铁幕手段、使得游戏驿站被限制买入，而且还在短时间内关闭了WSB贴吧。
在机构种种无下限的市场操纵之后，游戏驿站开始转而下跌，短时间内熔断17次，当日跌幅44.29%，股价下挫至200美元以下。
但是、为所欲为只持续了一天，被彻底激怒的散户们凝聚起来，自发组织起讨论组，传播世界各地还可以买入游戏驿站的平台，之后WSB论坛也很快迫于压力被恢复。1月29日，游戏驿站又大涨67.87%，收于379.71美元。
虽然此后几天游戏驿站的股价振幅巨大，但是WSB吧的吧友保持了惊人的毅力，各种meme都是表达出坚定持有不会卖出的情绪，他们戏称自己是“diamond hand”（钻石手），言下之意是稳稳hold住股价。
图片来源：WallStreetBets（emoji意为“拿稳游戏驿站，它的股价将冲向天际”；第二行：“我们不会卖出”）
1月30日，传奇投资人段永平也在雪球发布动态，表示自己卖了100个2月5日到期的卖裸期权，参与到混战之中，在不持有游戏驿站股票的情况下，卖出看涨期权，并收取40美元一股的权利金。
据媒体计算，只要2月5日股价涨不到800美元，段永平就可赚得40万美元，不过按他的说法，这只是“参与一下，留着纪念”。
资料来源：雪球

04. 疯狂背后，也许是多头机构对空头机构的碾压

更有资本巨鳄借机透露政治野心

相信看到这里，大家都发现这几天美股市场上发生的事情有多么疯狂，在A股稳步走向机构化、成熟化的道路上，美股却开始陷入混乱，甚至有人开始高呼：这是散户战胜机构的历史转折点。
但事实真是如此吗？
虽然很多媒体将这次逼空解读为美国社会的阶层分裂所导致的结果，但是所有的社会事件背后都不可能只有一个原因，都是由多方复杂因素决定的；
而且在事件逐步演变的过程中，其诱因又会随之不断变化，会有各种新的催化剂加入其中。
就像清末义和团运动的爆发是始于干旱加剧、流民增多，部分民众归罪于洋人，但最后却得到了清廷的首肯，逐渐变为一股压迫势力对另一股压迫势力的碾压；这次游戏驿站的史诗级逼空也很难说没有多头一方没有机构的参与。
做空瑞信咖啡的浑水公司创始人兼CEO卡尔森·布洛克（Carson Block）近日就表示，在游戏驿站等股票的上涨行情中看到了似曾相识的东西。
他认为这种抛物线走势不太像Reddit上的散户所为，更像对冲基金针对其他对冲基金的轧空行为。
当然也有坚信散户也具有这种凝聚力和眼光的专业投资者，比如Facebook前高管、风投基金Social Capital创始人查马斯（Chamath Palihapitiya）就坚定站在散户这一边。
他不仅在访谈中与“代表”华尔街精英的CNBC主持人互怼，肯定散户的智慧与凝聚力，还亲自下场作战，从赚得的钱中拿出50万美元捐给Barstool基金，用以支持小本生意。
但他的行动也很难说是一种单纯的义举，他也透露出了自己的政治野心——可能参选加州州长。

05. 散户矛头转向白银

是否预示着明斯基时刻的降临？

回到开头，本周游戏驿站的股价终于支撑不下，开始巨幅下跌，但是WSB的吧友们早已找好了下一个主战场——白银。
相比黄金，白银价格此前很长一段时间一直处于不温不火，在2020年3月，金银价格比创下119.9倍的高点，此后一路回落到65.04倍的历史均值状态，但是WSB的口号却是让这一比例重回2011年3月的低点31.37（注3）。
但是与金融期货不同的是，商品期货与实物商品挂钩，受到实物商品数量的限制，由于目前WSB吧友的只买不卖，导致市场上开始出现大规模的现货白银荒。
因此美国多个主要贵金属零售网站已经暂停销售白银产品，这将进一步推高白银的价格。
作为仅次于黄金的第二大贵金属期货商品，白银无论是从交易规模还是市场影响力都是游戏驿站这种个股所无法比拟的。
白银不但和黄金一样具有避险资产的属性，还是电动车制造中不可或缺的原材料。一旦银价出现剧烈波动，不仅会增加期货交易的风险，还会动摇相关产业供应链的稳定性。而且不单是白银，WSB目前已经开始将矛头对准其他类型的商品期货。
历史上，针对黄金和白银的市场操纵行为往往都对整个金融市场造成了巨大危机，比如1869年的“海岛大亨”杰伊·古尔德的黄金操纵案；1980年美国的Hunt Brother白银期货囤积事件……高盛最近也发出警告：如果逼空继续，整个金融市场将会面临崩溃。
在如此特殊的历史时期——疫情尚未结束、无风险收益率下降、投资者风险行为增加、美股泡沫空前、全球权益资产价格飙升的当下，WSB的燎原之火是否会让全球经济迎来明斯基时刻，值得警惕。
注1：美国开国元勋，第三任总统托马斯·杰弗逊语。
注2：美国经济史学家约翰·S·戈登在《伟大的博弈》一书中作此评价。
注3：资料来源：silversqueeze
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