研究需要解决清楚哪些问题？

Hello，大家好，我是花姐，今天给大家分享的内容在研究企业的过程中你需要思考清楚哪些方面的内容，最近在回看一本书《股市进阶之道》李杰著，这本书思考非常有深度的书，而且内容非常详细，类似于手把手教你如何做投资。如何带着问题去研究？从5方面的角度去思考：

一、市场前景

1、从国际经验来看，这个行业是否容易诞生大生意和大市值企业？

2、当前行业的供需格局是怎样的，是否存在供需失衡，其长期的供需态势走向？需求增长的主要驱动因素是什么？

3、这个行业最终的成熟阶段是高集中度还是低集中度？国际上的经营如何呢？原因是什么？

4、是典型的只能在本土发展的业务，还是也具有国际化发展的可能性？

5、业务的主要社会价值是什么？它是否不可或缺并且商业价值巨大？

6、公司的业务在下游客户的业务链中具有什么地位？与客户的核心业务或者重要需求联系是否紧密？客户是否很容易很随意的选择替代？

7、在其所属产业链的上下游中，占据明显优势和利润最丰厚的哪一个环节？公司处于产业链的食肉者还是无关紧要的配套商？

8、从乐观、中性和谨慎三个层面来测算，公司在未来10年的营业规模和利润能达到什么水平？相比当前水平的弹性有多大？这一过程的可性度和过程有多大？达到这一目标的关键假设是什么？关键驱动要素是什么？

9、公司是否具有一个长期的发展战略？这个战略是否可信？公司是否具有完成和执行的足够资源吗？

10、成长主要靠在极分散的市场中持有更多市占率？还是在比较大的行业占有率上持续挖掘客户的新需求？若是前者，实现大幅市场占有率扩张的可能性和能力？若是后者，持续挖掘甚至创造客户的能力何在？

11、总体来看，公司目前处于价值创造周期的哪一个阶段？

12、对这个行业或者具体公司来说，最好的消息是什么？最让人担忧的情况是什么？什么算是对行业和公司真正的重大利好 ，什么算是实质性的重大利空？

（内容太多，以下部分的音频，隔日逐步录制）

二、竞争格局

1、客户具有什么特征，客户群体本身正在面临什么变化？其客户群的长期变化格局是怎样的？

2、总体来看公司面临的竞争烈度有多高？竞争是否已经严重损害到了公司正常的盈利能力。

3、这个行业本质上是高度差异化的还是同质化的？是强周期性的还是弱周期性的？

4、客户选择厂商时最关注哪些因素？价格？品质？方便？可靠性？口碑？还是其他什么因素？为什么公司会在客户的选择中胜出？是否具有确切的逻辑和可信度？

5、从业务特征和客户利益来衡量，客户是喜欢将业务集中在一个厂商身上，还是必须要分散在多个厂商身上？为什么？

6、当前的竞争格局是怎样的？主要竞争对手是谁？相对优势和弱势是什么？

7、推动这个行业向前发展的长期主要推动力，是来自客户需求和选择倾向的变化？上游厂商的认证或者政府资格审查？还是同业的技术革新，商业创新？

8、在这个行业中获得竞争优势的关键要素是什么？有什么东西能够阻碍其竞争对手获得像它一样的优势？

9、公司的业务有无明显的进入壁垒、定价权或者客户粘性？其竞争优势的主要表现形式是什么？从哪些方面可以确认公司的这种竞争优势？

10、公司的竞争对手是普遍的弱小还是不少实力相当的？

11、相比竞争对手来讲，公司具有什么本质性的差别？有无产品、经营模式上看起来“出格”的创新举动？

12、这个行业的竞争对手过程是一场持久战还是闪电战？是会出现对市场格局的颠覆性的改变，还是渐进性地持续更新？是最终的赢家通吃的结局，还是多强格局？

13、如果公司失败，会是因为什么原因？

三、经营特征

1、更接近高利润低周转、低利润率高周转、杠杆型哪一种？

2、有无特别需要注意的经营特征，比如按照完工百分比计算收入，百分比该如何计算？若有较长的施工周期，成本计算是开口合同还是闭口合同？收入是否具有强烈的季节性因素，特征怎样？

3、这个企业之所以有吸引力，是因为它增长的弹性和潜力很大，还是稳定性较高？

4、未来几年公司主要靠什么业务推动发展？短期和中长期来看，业务结构会有什么大的变化？这种变化对于业绩会有怎样的影响？

5、投资这个企业到底看重的是估值的弹性还是业绩的弹性，造成这个弹性存在的原因是什么？

6、公司的业务是否容易理解和方便实际验证？

7、业绩增长的主要驱动力是什么？主要靠销售量的扩张还是利润率的提升经营特征方面？

8、有无警惕这样业务特征中所谈到的情况？

9、行业是否经常出现洗牌，还是行业基本格局是长期稳固不变的？

10、从DCF三要素来衡量其经营特点是否具有明显的硬伤？这对于投资周期在投资中的定位会有什么影响？

四、财务特征

1、公司当前的ROE水平和构成情况是怎样的？未来ROE的演变中，最重要的是总资产收益率、净利润、财务杠杆中的哪一个？演变的方向是怎样的？能具体影响到多大的程度？

2、公司资产负债表是否强劲？资产的主要结构是怎样的？连续3-5年来看，公司资产负债表是在优化还是在恶化？结合公司的经营方向和目标来看，未来几年其资产负债表会不会发现重大结构性或者性变化？

3、公司的利润表中，对盈利影响最大的因素是什么？这一最大因素的具体构成项目有哪些？结合公司的经营方向和目标来看，未来公司的盈利能力是会向好还是压力加大？

4、公司的盈利中有无占比较大的“非经常性损益”“营业外的损益”以及可能造成重大影响的可变因素——比如公司的税率与其高科技身份相关，但其高科技资格可能无法延续。

5、从历史情况来看，公司的经营性现金流量净额是否能超过同期的净利润？影响经营性现金流量净额的最重要的因素是什么？这一因素未来是向好还是恶化？

6、总体来看，公司的财务报表是否清晰、详细和可理解？有无很多重要但很不明确的事项存在？如果存在，有没有办法向公司进一步询证？

7、有无出现《亮起黄灯的信号》中所谈到的情况？

8、结合公司财务和业务特征，是否找到了观察公司经营情况的有效财务指标？

9、公司有无出现过重大的财务欺诈行为？

10、与同行业相比，公司的财务报表有无特殊的不同之处？这种不同的原因是什么？

11、如果一定要指出财务报表上的三个最重要的会计科目，你会选择哪三个？为什么？

五、企业素质

1、管理层是否具有强烈的创业精神和产业抱负？是否具有狼性基因？

2、企业文化和价值观与其产业特性一致吗？比如软件公司最强调成本节约就是错的，而普通制造业不强调纪律性和深入骨髓的成本意识就很危险

3、股权结构上是否存在控制权不稳、过于分散化等隐患？

4、从现场调研等现实观感来看，公司是否体现高度的壁垒森严、官僚化、管理层家族化的特征？

5、从历史来看，公司是属于那种总是说到做到的情况，还是总是达不到原定计划的情况？

6、在一些突发事件或者危机面前，公司对待客户、员工和股东的态度是怎样的？是否能做到反应迅速、公开坦诚、敢于担负责任？

7、对公司给予怎样的置信区间？可以基本上高度信任，一般信任、还是非常小心

8、公司是否具有长远的眼光？公司在长期利益和短期利益的平衡上是否具有高水准？

9、我到底是看重公司某个具体的产品？还是看重具有系统性的竞争优势？又或者是生意特征上的优越性？我对这笔投资的周期是怎样设定的？与我看重的因素是否匹配？

10、市场目前对这个公司的认知是一个什么水平？我目前仅仅是主流认识中的一员吗？

最后，有一句话与大家共勉“有的人从来没有真正坚定过，因为他们从来没有真正思考过”。—但斌

备注：语音中涉及的股票仅作为举例之用，非推荐，请勿据此操作。