【晨观方正】顺周期还可以看好什么/扫地机器人/RCEP/利雅得【机构关注】11月24日机构首次评级的个股

今天是2020年11月25日星期三，农历十月十一。每一个冬日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“每日新观点”将为大家带来：

事件：今日上证指数时隔三个月重新突破3400点，其中顺周期相关的行业领涨，具体而言，采掘、有色上涨超2%，金融上涨近2%，化工、建材上涨超1%。

顺周期板块的爆发主要受两方面原因共同催化。

一是新冠疫苗持续取得重大进展，对全球经济复苏起到强心剂的作用，辉瑞和Moderna相继推出有效性超90%的mRNA疫苗，对于欧美各国的高危易感人群预计能够在明年一季度接种。

二是大宗商品价格持续上涨，尤其是国际定价的商品如铜、原油，上周五伦铜大涨超2%，接近2018年高点位置，布油11月以来上涨近19%，接近年内高点，大宗商品价格对强周期板块如有色构成直接映射。

年末年初行情持续演绎，步步为营，顺周期板块是阻力最小的方向。

当前顺周期风格有望持续强化，综合景气度、估值水平考虑，重点配置三个细分领域，一是强周期的有色，受益于全球定价的大宗商品价格上行，供需格局进一步好转，龙头公司量价齐升；二是交运，海外经济复苏的空间较大，疫苗出现后，全球通航修复；三是大金融，从历次大金融上涨的背景来看，均发生在经济预期明显好转或者流动性大幅宽松的时期，年末年初金融往往存在切换行情。

顺周期还可以看好什么？顺势而为，布局有色、交运、金融。

风险提示：全球疫情继续大幅蔓延、中美关系急剧恶化、国内货币政策提前收紧、外部市场大幅下跌等。

家电 | 薛玉虎 周衍峰（联系人）

扫地机器人行业深度报告系列（一）：从全球视角看国产品牌出海

1、市场空间：全球扫地机器人潜在市场规模是目前的3倍以上。

2、发展趋势：产业分工促进技术创新，行业成长拐点加速到来。

3、全球格局：产品出海走向品牌出海，国产头部品牌崭露头角。

4、投资建议：

首推“石头科技”。逻辑：短期受益于海外疫情，公司海外收入将延续高增；中长期技术创新带来增量市场，公司以研发见长并且在海外市场已积淀良好口碑，因而将优先享受到海外扫地机器人发展红利。我们预计公司2020-22年净利润分别为12.9亿元、15.8亿元和18.7亿元。
建议关注“科沃斯”。公司看点：1）2019年以来科沃斯扫地机器人产品力稳步提升，聚焦中高端战略初现成效，盈利能力改善空间大；2）添可洗地机在国内销售火爆，盈利拐点有望提前出现。

风险提示：新品迭代不及预期；海外需求不及预期；出口竞争加剧。

化工 | 李永磊

RCEP对中国轮胎行业的影响

2020年11月15日，第四次区域全面经济伙伴关系协定领导人会议签署了《区域全面经济伙伴关系协定》（ Regional Comprehensive Economic Partnership， RCEP）就关税减让等内容作出承诺，这一自贸协定也将对中国轮胎业产生深远影响。

1、对国内进口天然橡胶的影响
2、国内出口轮胎的影响
3、东南亚海外基地轮胎出口的影响
4、中国进口轮胎的影响
5、国内龙头进一步受益

风险提示：项目进展不达预期风险；疫情影响全球经济超预期；主要原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；环保及安全生产风险；境外经营风险；新增产能不达预期风险；汇率波动风险；同行业竞争加剧风险；经济下行风险。

电新 | 申建国

利雅得“守护地球”峰会事件点评：加大应对气候变化力度，深入推进清洁能源转型

“碳中和”愿景下，非化石能源占比将继续提升。我国将致力于2030年达到碳排放峰值，2060年实现碳中和；我们预计到2025年非化石能源占比在18-20%的假设下，我国风电年均新增装机量有望达到26-46GW。

抢装年高增长，陆风平价+海风加速共振。2020/2021年我国陆风/海风分别进入抢装期，2020年1-10月我国新增并网风电18.3GW，同增24.8%；风电工程投资完成1835亿，同增126.7%；装机和投资均实现高增长。随着消纳问题改善、平价大基地储备充分，我国风电将进入平价上网时代。海上风电发展加速，2019年中国新增海风装机量达到2.40GW，近五年CAGR达46.0%，截至上半年，我国海风电在建容量达30个共13GW，海风电装机正在加速。

板块复盘：截至11月23日，申万风电设备受益于抢装年风电工程投资金额和新增装机量高增长，公司业绩高速增长，风电设备指数上涨67.99%，同期沪深300指数上涨35.78%，实现32.21%的超额收益。

投资建议：推荐海上风电相关标的，明阳智能、东方电缆；推荐零部件的叶片龙头中材科技，相关公司有铸件龙头日月股份、主轴公司金雷股份、新强联等。

风险提示：风电装机不及预期；平价后下游运营商投资热情下滑；电力消费增速缓慢，电源过剩加剧；风电度电成本下降缓慢，被其他更有竞争力的电源取代。

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