国内白糖“牛市”离结束还有多远？

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近期国内糖市走势也较为纠结，短期仍旧看不到有趋势性行情，近期即将公布巴西中南部8月上半月的压榨数据，预计产糖量同比仍然偏高。8月和9月是国内双节备货的时间，但是预计消费情况环比好转，较正常水平仍然偏差，这种消费疲弱的情况或是常态，中短期国内关注消费需求变化和以及抛储预期，长期行情取决于外盘和走私的情况。

近日道琼斯周五公布的一份调查显示，巴西中南部8月上半月甘蔗压榨量料为4603万吨，较去年同期下滑4%，较之前两周下滑6%，甘蔗压榨量同比下滑主要是由于降雨造成的中断以及糖厂进行设备维护。对分析师的调查显示，8月上半月平均有大约半天的停工时间，分析师对8月上半月甘蔗压榨量的预估区间介于4420-4820万吨，Kingsman的分析师预估甘蔗压榨量为4610万吨，甘蔗出糖率为每吨142千克，甘蔗用于生产糖的比例预期为48.4%。若将分析师对8月上半月甘蔗压榨量的预估考虑在内，自榨季开始至今，累计压榨量将总计为3.565亿吨，较去年同期增加10.5%，且为同期纪录高位，糖产量料总计为1990万吨，同比增加22%，亦为这一时期的纪录高位。调查显示，甘蔗总出糖率为每吨142.11千克，较去年同期下滑0.6%，但较前两周增加4.23千克，据调查8月上半月甘蔗直接用于产糖的比例可能为48.36%，同比增加3.54个百分点，剩余的51.64%用于生产乙醇，调查显示糖产量预期已达到将近302万吨，同比增加4.7%。从市场预计的情况来看，甘蔗产量同比小幅下降，主要是由于降雨造成，影响不大，由于产糖比的同比大幅提高，产量继续在300万吨以上，巴西压榨高峰期供应充足，这使得长期缺口预期形成博弈。

截至2016年7月底，本制糖期全国累计销售食糖600.39万吨（上制糖期同期772.75万吨），累计销糖率69%（上制糖期同期73.2%），其中销售甘蔗糖534.96万吨（上制糖期同期716.12万吨），销糖率68.13%（上制糖期同期72.94%），销售甜菜糖65.43万吨（上制糖期同期56.63万吨），销糖率76.99%（上制糖期同期76.76%），其中7月单月销售61.75万吨，上月销售73.12万吨，去年同期销售85.10万吨，数据表现较差，说明国内消费依旧疲弱。据悉国内8月份的销售数据环比是好转的，主要是受到双节备货行情的带动，再加上近期国家查获了大量的走私糖，短期内市场走私糖将有所收敛，市场预计8月份国内的销售数据在80万吨左右，环比有所好转，但同比或仍旧偏差，国内工业库存方面或略高于去年的数量。

据了解，目前国际上第一大主产国巴西天气正常，糖厂压榨顺利，近期巴西国内对其主产区中南部的产量又有所上调，巴西本榨季丰产是大概率事件，再加上现在巴西处于压榨的高峰期，供应充足，这也是国际贸易流在三四季度相对宽松的原因所在。巴西货币雷亚尔在召开奥运会期间升值较多，但是近期已经有所企稳，基金的净多持仓在上周又开始小幅上升，总体持仓量仍在高位，短期来看对盘面支撑较为强烈，在中长期缺口预期不变的情况下，基金依旧维持看多的预期，一旦有利好消息出现，原糖大概率有可能会再创新高，但是幅度或受限，更大的行情或许要等来年。印度的天气在近期降雨偏少，导致累计降雨略低于正常水准，从最新的周度降雨来看，主产区降雨较正常偏少，市场对于印度新榨季产量预估一般的预测在2300万吨多点，但是也有机构给出2200万吨的预测，最终的产量仍要看天气情况，市场预计下榨季印度将进口100万吨，用来增加国内的供给，在长期预期不变的情况下，短期看外盘似乎易涨难跌，中短期或维持在高位震荡。

国内郑糖本榨季供给仍旧是宽松，基本面相对偏空，2015/16榨季8月和9月进口或持续在高位，现在正是国内双节备货的时候，前一段时间国家查获了大量的走私糖，走私行为短期将有所收敛，国家对于抛储的原则未公布，或许国家通过查走私来推高价格以满足抛储的条件，这样本榨季末抛储的概率将大幅增加，预计国内郑糖9月份维持震荡概率较大，若是国家宣布抛储，价格短期或有较大的调整空间，届时或是一次较好空单入场的机会，1701合约参考价在6300-6350，若是做多，参考1701合约6000-6050附近，而后续国内近月合约上的仓单压力依旧不会减轻，最终消费贴水现货交割概率较大，1-9价差或持续在高位。