豆油|| 豆粕强势，压制豆油价格

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豆油：豆粕强势，压制豆油价格

压榨量及产量

2015/16年度大豆压榨量展望为7350万吨，豆油产量预计为1359.8万吨。2016/2017年度大豆压榨量为7600万吨，豆油产量预计为1406万吨，与上月持平。

进口量

4月豆油进口量为18897吨，环比上涨317.24%。截至4月2015/16年度豆油累计进口318237吨，大体与去年持平。截至目前豆油内外倒挂情况仍显著，影响豆油进口，加上国储大豆拍卖在即，油脂供应充裕。总体预估15/16年度豆油进口量为82.5万吨，与上月持平，16/17年度豆油进口量预估为85万吨，与上月持平。

总消费

廉价菜油抛储仍在继续，调和油中菜油比例不断增加，挤占豆油消费。本月调低2015/16年度国内豆油总消费20万吨至1440万吨，新的2016/2017年度菜油及棕榈油供应偏少，本月调高16/17年度豆油消费20万吨至1532万吨。

期末库存及库存消费比

2015/16年度国内豆油期末库存展望为234.9万吨，较上月下调20万吨，库存消费比为16.3%，上月数值为14.71%；2016/2017年度期末库存展望为193.9万吨，与上月持平，库存消费比为12.7%，上月数值为12.82%。

养殖行业景气提升，支撑了蛋白原料需求，粕强油弱走势延续，打压了豆油价格。进入5月将进入夏季，处于传统消费淡季，临储菜油挤占了部分豆油需求，进一步压制了豆油价格。棕榈油进口数量下降，现货价格的坚挺支撑着期货价格。我们预估豆棕价差将会在6月底前继续缩小。

菜籽类：新菜籽上市，国储菜油拍卖成交率走低

菜籽产量

我们预计2015/16年度国内菜籽产量下滑至680万吨。展望2016/17年度菜籽产量将会减少至580万吨。

菜籽进口量

2016年4月菜籽进口量为27.8万吨，同比下降18.3%。受国储菜油拍卖影响及中国提高对加拿大进口菜籽检验杂质率为1%的政策影响，预计15/16年我国菜籽进口量将出现下滑。展望2015/16年度国内菜籽进口量将达到410万吨，较上月下调18万吨。展望2016/17年度菜籽进口将达到450万吨，较上月下调25万吨。

菜籽国内库存及库存消费比

2015/16年度国内菜籽期末库存预计达到25.5万吨，较上月下调8万吨，库存消费比为2.29%，上月为2.98%；展望2016/17年度菜籽库存为24.4万吨，较上月下调13万吨，库存消费比为2.36%，上月为3.56%。

压榨量及菜油产量

国产菜籽逐年减产，菜籽压榨逐步集中于沿海，进口菜籽数量低于预期导致菜籽总压榨量下降。2015/16年度菜籽压榨量展望达1060万吨，较上月下调10万吨，菜油产量为408.1万吨，下调4万吨。展望2016/17年度菜籽压榨量会达到980万吨，较上月下调20万吨，菜油产量372.4万吨，较上月下调8万吨。

菜油进口量

2016年4月菜油进口量为4.9万吨，同比减少15.8%。预计2015/16年度菜油进口量为75万吨，维持上月判断。展望2016/17年度菜籽油进口量为90万吨，与上月持平。

菜油消费量

2015年12月拍卖至今，已经成交217.3万吨，其性价比占优，低价临储菜油深加工后，在调和油中大量替代菜油，故调高2015/16年度菜油消费量505万吨至为555万吨。展望2016/17年度菜油消费量为520.6万吨，较上月调高40万吨。

菜油期末库存及库存消费比

2015/16年度国内菜油库存预计达517.5万吨，较上月下调8.8万吨，库存消费比为93.1%，上月数值为94.7%；展望2016/17年度国内菜油库存为459.3万吨，较上月下调56.4万吨，库存消费比为88.2%，上月数值为107.3%.菜油期现货价格下跌，竞拍菜油利润空间缩小，拍卖可能持续更长时间，提升了16/17年度菜油需求预期，菜油去库存加快。

棕榈油：消费进入旺季，进口放缓库存将逐步走低

进口量

海关数据显示，2016年4月份我国棕榈油进口量为28.61万吨，同比下降了30%。2014/15年度棕榈油进口量为569万吨。展望2015/16年度棕榈油进口量为540万吨，与上月持平。

消费量

食用消费将继续维持偏弱水平，临储菜油的持续拍卖，廉价菜油挤占棕油市场，故将在调2015/16年度棕油消费展望为550万吨，与上月持平，2014/15年度为570万吨，与上月持平。

期末库存及库存消费比

2014/15年度国内棕油期末库存为77.5万吨，与上月持平，库存消费比为13.6%，上月数值为13.6%；2015/16年度棕榈油期末库存展望为67.5万吨，与上月持平，库存消费比为12.3%，与上月持平，较上月年度下降1.3%。

截止5月底，国内棕榈油港口库存为62.2万吨，环比下跌了27.84%。上半年进口节奏较去年同期快，后期随着印尼及马来西亚棕榈油产量上涨较快，出口关税上调，内外价差持续扩大，影响了棕榈油进口。榈油消费将进入旺季，货源供应偏紧，有利于价格反弹，但是巨量的低价菜油拍卖入市及豆棕价差逐渐缩小，棕榈油勾兑的市场份额被菜油和豆油挤占，一定程度上限制了棕榈油价格上涨空间。

豆粕：展望2015/16年度消费量为5820万吨

产量

本月预测15/16年度大豆压榨量7350万吨，豆粕产量为5791万吨；本月预估16/17年度大豆压榨量7600万吨，豆粕产量为5988万吨。

消费

农业部发布3月份4000个监测点生猪存栏信息显示，生猪存栏量小幅增长，能繁母猪存栏量环比持平。在生猪养殖利润暴利的驱动下，2016年生猪养殖恢复对豆粕的需求，以及菜粕、棉粕、鱼粉、DDGS等供给的进一步减少，给豆粕市场带来的空间，展望15/16年度豆粕饲用消费量5600万吨，环比上调20万吨；预估16/17年度豆粕饲用消费5950万吨，较上月上调150万吨。

进出口

4月，我国进口豆粕1018吨，环比增加了56.6%，预计16/17年度我国累计进口豆粕5万吨，展望16/17年度豆粕进口量5万吨；4月，我国出口豆粕12.6万吨，环比减少了25%，截至4月份15/16年度累计出口量累计84万吨，环比提升10万吨，预计15/16年度我国累计出口豆粕220万吨。展望16/17年度豆粕出口180万吨。

期末库存及库存消费比

经调整，展望15/16年度豆粕期末库存为567万吨，库存消费比为9.75%。展望16/17年度豆粕期末库存为431万吨，库存消费比为7.03%。

5月美农月度供需报告下调阿根廷大豆产量250万吨，上调美豆出口量100万吨左右，下调美豆结转库存120万吨左右。美豆大涨，带动国内豆粕暴涨。

国内生猪养殖暴利，宰猪价格高涨，刺激养殖户补栏，将在中远期大量增加豆粕需求；近期生猪出栏平均体重上升，表明养殖户压栏意愿较强，生猪日料中蛋白的添加比例有所上升；以及蛋禽淘汰鸡淘汰速度减缓，对近期豆粕的需求有所提升，支撑豆粕价格上涨。

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