谭浩俊：中企海外并购正在失去什么？

据外媒报道，中国对境外资产创纪录的需求，在今年上半年支撑了多起跨境并购交易。然而，在多个集团最近在关键节点退出竞购谈判之后，人们对中国企业进一步推动并购交易活动的信心已经减弱，甚至怀疑中国企业海外并购热情不佳维持很久。

其中，两起放弃并购的交易最为引人注目。一是今年3月安邦保险对喜达屋酒店及度假村集团140亿美元的竞购；二是最近中联重科放弃对美国起重机制造商特雷克斯(Terex)34亿美元的竞购。

值得注意的是，两起竞购有着惊人的相似之处，那就是都想通过“抬价”从国外企业手中横刀夺爱。前者是想从已经谈得差不多的万豪国际集团手中将喜达屋“抢”过来，后者则是试图从基本谈妥的芬兰科尼集团(Konecranes)手中横插一杠。如果收购的信心坚定，不出现半途而废的现象，到也无所谓。市场并购，玩得就是心跳。但是，半途而废，就难免会让人产生缺乏诚心的感觉了。

事实也是如此，中国部分企业在海外并购问题上，确实显得有点过于高调、过于张扬。其实，并购是一门艺术，国际上著名的投资机构以及最成功的并购案例，都是非常低调、内敛的，是有点悄无声息的。真正的“高调”，都是在并购成功后的对外宣布上。尤其是涉及“夺人所爱”的并购，更会把工作做得极其隐秘、极其低调，在没有正式对外宣布前，外界几乎不可能知道有一桩并购交易即将发生。

然而，中国企业在并购过程中，却往往会出现人未到声先到或者声到人未到的现象，把个并购口号喊得高高的。特别是外企在并购时高度保密的“横刀夺爱”项目，更表现得极其高调，如安邦竞价喜来屋项目，就是最典型的案例。结果，给了自己一记响亮的耳光。

殊不知，中国企业的海外并购之路才刚刚开始，很多方面都还缺乏经验。如果过于高调、张扬，确实不利于中国企业的并购。更重要的，一旦高调并购的项目成功率低，就会造成外界对中国企业并购诚意与能力产生怀疑，会对中国企业参与并购失去信心，甚至不愿被中国企业并购。如今年2月总部驻美国的飞兆半导体就拒绝了来自华润微电子和华创投资的25亿美元的收购要约，选择了开价更低的一家美国集团。因为，他们认为无法确认中国企业能否最终完成并购交易。

我们说，并购并不是一谈就能成功的行为。既然是并购，就存在着利益博弈，就需要反复谈判。那么，对有意谈判的企业来说，就需要低调一些，而不是谈判尚未成功，就高调地放出各种口风。一方面，会无形中给被并购方抬高并购价格提供筹码，让对方在与收购方的谈判中居于有利地位；另一方面，一旦并购不成功，尤其是中途退出，会给企业的市场形象带来极为不利的影响。安邦和中联的中途退出，毫无疑问会给两家企业今后的国际并购工作带来很不利的影响，很多企业可能不会再与两家企业商谈并购工作。更重要的，他们的中途退出行为，已经对其他中企的海外并购带来了伤害。

由于一些中企在海外并购问题上的过于高调和随心所欲，也在一定程度上引起了相关国家政府监管机构的重视，引发了他们对中资企业收购诚意和成功率的担忧。因此，在审批中资企业并购的项目时，会更加谨慎、更加严厉，从而，影响中资企业的海外并购工作。要知道，相关国家原本就对中国企业参与海外并购有这样那样的想法，有各种防备心理，就试图阻止中国企业实施海外并购。如果我们再不规范好自己的行为，再频繁地高调介入并购又高调中途退出，就不可避免地会影响和损害中国企业的国际形象，就会无形中增加中国企业的海外并购难度。

这也意味着，中国企业在走出去过程中，不仅要充分了解所在国的国情、历史、文化、法律、人文环境等方面的情况，充分了解被并购企业的情况，还要充分把握好自己的行为，掌握好并购的尺度，尽可能地低调、谨慎。尤其是涉及重大并购、重点并购项目以及横刀夺爱项目时，更要低调处理好各方面的关系，切不要再出现声到人未到的现象。

高调并购，可以扩大企业的影响。前提是，并购必须成功，至少，不能中途退出、半途而废。否则，不仅不会起到宣传效应，反而会让企业的市场形象大受损失，市场的信用度和公信力大受影响。