杠杆资金爆买1400亿：“最爱”医药 重仓布局了这些股
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来源：证券市场红周刊
记者 | 齐永超
上半年已经画上句号，而行业涨幅榜居前的医药板块受到了资金密切关照。其中，杠杆资金“最爱”医药。目前，医药行业的融资余额已经上升至申万28个大类行业的首位。在去年同期，杠杆资金重仓医药板块主要与疫苗、检测等“疫情概念股”有关，今年则将重点建仓目标瞄向创新药、中药以及医疗服务等领域。
杠杆资金上半年“最爱”医药
医药融资余额跃居申万28个大类行业首位
据6月30日数据显示，两市融资余额报收1.62万亿元，“该成绩”不仅继续创出今年的年内新高，同样也创下了2015年4月份以来的新高。进一步来看，杠杆资金年内净买入的金额超过了1400亿元，入市节奏显著加快。
从行业的角度来看，今年上半年，杠杆资金净买入医药生物、化工、有色金属、食品饮料、电气设备、汽车、电子7个行业过百亿，其中，医药生物最高为270亿元，占比今年上半年杠杆资金总净买入金额近20%，目前来看，在申万28个大类行业中，医药行业的融资余额最高为1560亿元，其次为非银金融、电子，两者的融资余额分别为1520亿元、1440亿元。而这也是医药行业融资余额在近期首次超过非银金融，跃升至行业第一位。
值得一提的是，近年以来，杠杆资金对医药行业的买入力道正在逐年增加。一组统计数据显示，去年上半年，杠杆资金净买入医药金额达254亿元，净买入金额同样位居首位，2016年~2018年上半年同期，杠杆资金对于医药均为卖出，其中，2016年上半年净卖出253亿元、2017上半年净卖出94亿元。（见图1、图2）
图1 今年上半年，杠杆资金净买入行业分布
数据来源：Wind
图2 杠杆资金近五年上半年同期净买入医药行业数据
数据来源：Wind
整体来看，杠杆资金近年以来逐步增配医药，与医药行业景气度提升、医药制药业营收的显著增长不无关联。据Wind统计显示，今年的3月、4月和5月，医药制造业累计实现利润总额分别为1147.6亿元、1610.5亿元、2244.8亿元，分别同比增长88.70%、80.20%、81.70%。如果剔除去年疫情的低基数，与2019年同期相比，医药制造业同样迎来不俗表现，分别同比增长50%、60%、70%。海通国际指出，中国医药(12.090, -0.26, -2.11%)行业收入端将维持10%左右的年复合增长，约2倍于GDP增长。这意味着行业收入端长期规模将保持10-15%左右的增速，且会有增长20-30%甚至更高增长的公司出现。另外，其表示，收入端10-15%的增长带来医药板块内部细分行业的分化。医药板块投资的选择三要素：赛道（细分行业景气度）、壁垒、管理层治理结构。其中细分赛道的选择尤为重要。
卖出“新冠概念股”
买入创新药、中药、医疗服务等标的
数据显示，杠杆资金对医药股的买入重点，已经由去年的“疫情概念股”转向创新药、中药、医疗服务等领域，且有向大市值医药股集中的趋势。
在去年上半年，杠杆资金买入金额居前的公司多与新冠概念有关，如疫苗、检测等，如鱼跃医疗(37.000, -0.80, -2.12%)、复星医药(72.000, -2.00, -2.70%)、达安基因(20.060, -1.01, -4.79%)、华大基因(113.510, -2.79, -2.40%)等，杠杆资金买入金额多在10亿元~20亿元。到今年上半年，杠杠资金纷纷卖出新冠概念，如达安基因、乐普医疗(30.950, -0.95, -2.98%)、华大基因、鱼跃医疗、华兰生物(36.550, -0.52, -1.40%)等，卖出金额多在1亿元~5亿元。
在卖出新冠概念的同时，杠杆资金重仓买入创新药、中药以及医疗服务等领域标的。在杠杆资金买入金额前二十只个股中，包括恒瑞医药(66.910, -2.78, -3.99%)、药明康德(155.050, -12.95, -7.71%)（维权）、康龙化成(204.590, -20.09, -8.94%)等创新药公司；片仔癀(441.000, -15.58, -3.41%)、同仁堂(39.960, -1.60, -3.85%)、广誉远(43.970, 0.96, 2.23%)、仁和药业(10.940, -0.17, -1.53%)等中药；爱尔眼科(68.280, -3.00, -4.21%)、通策医疗(396.010, -15.81, -3.84%)等医疗服务。净买入金额多在5亿以上，其中，净买入恒瑞医药、药明康德、片仔癀均在15亿以上。
另外，杠杆资金也在向大市值的医药股集中。在杠杆资金买入金额前二十只个股中，千亿市值股占据12席，其中，药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科等市值则均在3000亿元以上，买入前10的医药股平均市值达1900亿元。在去年同期，杠杆资金买入前20只的医药股仅5只市值过千亿。（见附表）
附表 杠杆资金去年上半年（左）、今年上半年（右）净买入近居前的医药股
数据来源：Wind
一、二线医药龙头均存机会
中药投资价值需要重新认知
从杠杆资金今年的重点建仓方向来看，主要聚焦在医药细分赛道的高景气行业或细分赛道中的优质公司。国盛证券张金洋团队指出，医药与其他行业不一样，很多其他行业已经进入了相对稳态的竞争期，龙头和非龙头差距巨大，但医药行业细分领域非常多且增速特别快，企业大部分都处于成长早期，这个时候很多企业还不是真正意义上的龙头，但都具备成为未来龙头的潜质和可能性。因此，“医药本质上是一线赛道和二线赛道、一线龙头和二线龙头都有机会的行业。”
作为杠杠资金重点加仓的创新药（CXO）领域，某CRO上市公司近期表达了对行业“未来景气格局”的乐观预期。其认为，“目前CRO行业的景气度持续向好。在国内医药政策鼓励由仿制药向创新药发展、国内监管水平向国际接轨，吸引国际医药研发需求转移的大背景下，国内CRO市场规模不断扩大。”同时表示，“我国医药行业正处于向自主创新发展的黄金时期。”
对于中药行业，不少观点认为，经过此前的长期低估，有望获得价值发现。某职业投资人士在接受《红周刊》记者采访时表示，“客观地总体分析中国的医药公司，中药公司仅有很少的一部分成长壮大。曾经走成牛股的中药公司，多是极具品牌与民族价值的公司，如云南白药(115.110, -4.59, -3.83%)、同仁堂、片仔癀等，但是，想要新创一个中药的知名品牌非常难，与西药通过创新出一种新药可能开拓出全新的市场，是完全不同的商业逻辑。”“最近两年中药公司受到非常严重的冷落，估值普遍偏低，反而凸显出一定的投资价值，特别是一些有独特药效的中药，当市场对中药进行价值发现的时候会有不错的表现。”
某中药上市公司指出，近年来，中医药行业的发展受到国家层面的高度重视，已经被纳入国家发展战略，陆续发布了多项法律法规及政策文件。“2020年疫情暴发，中成药深度介入疫情的诊疗全过程，在这场'战疫’中发挥着前所未有的积极作用，中成药的价值及影响也引发了全社会对中医药行业的关注，人们对中成药药效的认知也发生了很大的变化。”另外其表示，“中药板块上市公司的估值在此之前均为偏低，未来随着老龄化社会的到来，国家和消费者对中医药的日益重视，中医药产业将迎来新的发展机会，中医药板块的投资价值也将得到资本市场的重新认识。”
责任编辑：陈志杰