雅居乐旗下雅生活分拆上市，股价却不升反降

1月29日,雅居乐集团公告称，旗下物业管理服务供应商雅生活服务股份有限公司（以下简称雅生活）将于香港联交所主板上市。

分拆上市

雅生活是雅居乐集团下的物业板块，具体业务包含物业服务、网络科技、旅游、广告、营销、验房等六大方面。

作为曾经“华南五虎”的成员之一，雅居乐近来发展较为平稳，向外拓展步伐缓慢。2017年雅居乐全年业绩897亿元，当其仍在苦苦冲击千亿大关的时候，同为五虎之一的碧桂园和恒大早已站在了5000亿元的高峰。

公告显示，香港公开发售于1月29日（星期一）上午9时正开始，并于2月2日（星期五）中午12时正截止登记申请。香港公开发售的分配结果及发售价将于2月8日（星期四）宣布或透过各渠道公布。股份将于2月9日（星期五）开始在香港联交所主板买卖，股份代号为3319。

此次雅生活计划全球发售333,334,000股股份，每股发售股份的发售价介乎10.80港元至14.20港元。倘若全球发售落实进行，雅生活的市值将为约144亿港元至约189.33亿港元（假设超额配售权未获行使）。

紧随全球发售完成后（假设超额配售权未获行使），雅居乐称将透过其全资附属公司间接控制雅生活已发行股本总额约54%。

此次，雅生活上市，身后的绿地也是赢家之一。

2017年的两笔交易，将绿地和雅居乐联系在了一起。

去年6月30日，绿地控股将旗下绿地物业以10亿元价格转让给雅生活集团。礼尚往来，随后雅居乐集团将雅生活20%的股权以相同的作价10亿元转让给绿地集团。

全球发售前，雅居乐集团及绿地控股分别持有集团约72%及20%的股本。全球发售完成后，雅居乐集团及绿地控股，将分别持有集团约54%及15%的已发行股本。

对于此次募集款项的用途，雅居乐表示65%或25.89亿港元将用于选择性地把握战略投资及收购机会，以及进一步发展战略联盟，这其中收购其他物业管理公司是重头戏。

其余的35%中，约15%或5.98亿港元将用于发展“管理数字化、服务专业化、流程标准化和操作机械化”；10%或3.98亿港元将用于继续开发集团的一站式服务平台，最后的10%或3.98亿港元将用作营运资金及一般企业用途。

不升反降

易居研究院智库中心总监严跃进认为，越是成熟的市场，对于企业专业度越会看好，所以分拆上市往往更容易取悦于投资者，分拆上市有助于发现企业的价值。

就物业服务本身而言，分拆的做法相对多，这和物业管理的提升空间有关。随着物业管理和存量市场的关系趋于密切，系统性的或者说物业上市第一股的类似概念，都会引导企业积极进行分拆上市。

然而受大盘影响，今日雅居乐集团港股开盘后上涨不久便迎来下跌，随后一路震荡，收盘报14.2港元，下跌幅度定格在2.47%。

这一股价表现在严跃进看来和资本市场此前的躁动有关。

严跃进强调，此前地产股上涨过快，回调预期增加，因此不排除股价有所下跌。但就后续市场表现而言，存量市场的发展或者说物业管理的服务等依然有较大的市场，中长期来看股价提升存在较大可能性。

2017年，碧桂园走出了波澜壮阔的业绩大年，却最终折戟在IPO上，因为政策变化，碧桂园物业在临上会前撤回了IPO申请，这也意味着碧桂园物业取消了筹划多时的A股上市融资计划。

在中原地产分析师卢文曦看来，这一对比正是两地资本市场审核差异的真实写照。香港只要符合相关规定即可，内陆监管趋严，考虑的范畴更多，碧桂园败北正是源于规范内部交易现象，因此上市需求迫切的企业或将转向港股。