炼金丨价值投资的八个等级

原创 木易编辑 阿尔法合伙人 2017-01-06

在20世纪90年代的股市狂潮中,只有少量的价值投资者仍然坚持自己的投资原则:寻找并投资那些市场价值被低估的股票。

大部分投资者依靠在市场上投机获利,他们承受巨大的风险,最后损失惨重,而价值投资者却幸免于难。机关投机者似乎可以夸耀他们在短期内的高回报,价值投资者在长期内却遥遥领先。

本期私木合伙人【炼金】栏目,与大家一起聊聊价值投资的八个等级,笔者认为,首先,只要找到适合自己性格和生活方式的投资风格和策略,无论处于哪个等级都可以跑赢市场。其次,不管哪个等级都需要理解行为偏差。最后,勤奋,以及安全边际基础上的投资理念,也是所有等级必备。

1

★☆☆☆☆☆☆☆

很多价值投资者起步阶段,《聪明投资者》和《怎样选择成长股》等经典书籍已经读过,熟知安全边际,内在价值,护城河等概念,按照低PE、低PB选股,这个阶段如果能够以这些标准构建组合,长期能跑赢1-2%。也是这个阶段最容易掉进“价值陷阱”。

2

★★☆☆☆☆☆☆

开始关心标的行业的质量,会去找资本回报率高的护城河宽的标的,比起以便宜的价格买入一个还不错的公司,更倾向以合理的价格买入一个伟大的企业。经常引用巴菲特和芒格的话。不会去想护城河为什么会宽,或者花时间去研究能否持续。看个别公司的时候还不太会从行业整体价值链的角度去分析。做预测的时候,会看报表的历史数据和估值历史水平。这时常犯的错误是因为“贵”,会错过一些真正高复利增长的公司。

3

★★★☆☆☆☆☆

已建立起价值投资框架,了解不同商业模式和竞争优势差异。从定性和定量的角度去做深入的基本面研究。换句话说,能够通过比较分析,把定性的预测用定量的语言表述。此时的危险性在于海量数据以及详细分析会带来虚幻的安全感,数字往往带有误导性而不自知。

4

★★★★☆☆☆☆

能够驾驭经典的价值投资以及绩优股投资等等,为了提高胜率,会聚焦有效性更低的市场,比如不良债,新兴市场,特殊机会等等。同时带着信仰,下大力气打造投资流程,营造做对事的环境。

5

★★★★★☆☆☆

这个阶段的思考和分析质量都已超群,十大特征:知道一件事只了解皮毛和深入了解的区别;知道自己的能力圈;享受多问或多想“下一步”;能够迅速屏蔽无关数据,聚焦最重要,相关度最高,最可知的数据;了解所研究行业的历史和文化,过往成败教训和极端事件;了解公司生态系统内的其他玩家;看到别人没有看到的风险,以及比大多数人更早关注风险;会提出可能没有明确答案,但去非常重要的问题;看出管理层有没有说实话;有超级长的投资时间框架,以及处于周期的哪个阶段。这时的投资人不再那么依赖模型产生的精准数字,模糊正确总好过精准错误。主要精力在于培养大局观和大道至简。

6

★★★★★★☆☆

无论你在涉及楼梯,窗户,房顶,电梯,或是建筑的任何一个环节,都要体现和强调整栋整体的理念。这时投资者会更关注不同行业,不同地区和国家之间的互动和关联。

7

★★★★★★★☆

能够主动把在某一个市场掌握的知识和经验,复制到没有那么发达的市场,会积极将资本等各方连接,寻求多赢的局面(有时以牺牲短期利益为前提)。

8

★★★★★★★★

巴菲特和芒格所处的阶段:所有人会拿着最优惠的条件除了他们谁都不找(金融危机时刻高盛和通用的投资);每一个行业他们买入后护城河会加宽;两人是对方最完美的合作伙伴;最大限度的投资自由度,任何资产类别,任何行业都能投;资金借贷成本为负,源源不断的资本注入。

结尾引用芒格的话,投资本来就不是件容易的事,所有认为投资简单的人都是愚蠢的。

作者 丨Grahamites

(0)

相关推荐

  • 为投资资金寻找一条护城河——读《巴菲特的护城河》

    护城河的本义是古时由人工挖凿,环绕整座城.皇宫.寺院等主要建筑的河,具有防御作用,可防止敌人或动物入侵.巴菲特将其用于投资理论,意指企业抵御竞争对手攻击的可持续性竞争优势.它是一种结构性特征,是其竞争 ...

  • 巴菲特致股东的信(节选)

    那句更有名的话是:"只有当潮水退去,才知道谁在裸泳". 有一个关于贝塔和阿尔法的笑话:有三个人,坐电梯,从一楼到十楼.一个人在原地跑步,一个人在做俯卧撑,一个在用头撞墙.他们都到了 ...

  • 价值投资和人生:价值投资的三个阶段

    这里我们接着来讲价值投资. 想要一个领域的关键要素,可以从这个领域的发展过程中去寻找痕迹,价值投资也有一个发展的过程. 可以大致分成三个阶段: 最开始是格雷厄姆式的价值投资,主要通过分析企业的资产负债 ...

  • 真正的护城河是长期创造最大价值,懂得延迟满足的人才是最后赢家

    真正的投资高手都是长期价值投资的践行者 2004~2019年股票型基金平均涨幅达870%,年化收益13.5%,而数据显示,8-9成基民是赔钱的,赔钱的原因是高点冲进去,低点赎回. 在投资面前,人性的弱 ...

  • 薛定谔方程该写成什么样儿?丨贤说八道

    图1. 2007年读纸版的Nature and Greeks 时,我在彭罗斯的序言旁写下了"什么意思?"的评注.14年后的2021年我感觉我明白了点什么. 图2. 陈省身著< ...

  • 文化人薛定谔(上)丨贤说八道

    <文化人薛定谔>带你领略二十世纪最伟大物理学家之一的薛定谔的风采,全文分为上.下两篇推送.上篇主要简述薛定谔的生平:他通过量子化条件挽救外尔新世界几何理论:还有最著名的量子力学波动方程是如 ...

  • 文化人薛定谔(下)丨贤说八道

    <文化人薛定谔>带你领略二十世纪最伟大物理学家之一的薛定谔的风采,全文分为上.下两篇推送.上篇主要简述薛定谔的生平:他通过量子化条件挽救外尔新世界几何理论:还有最著名的量子力学波动方程是如 ...

  • 玉的八个等级:和田玉的八个等级详解!

    一般来说,和田玉白玉可分为羊脂白玉.一级白玉.二级白玉.三级白玉四个等级,它们在成分上大致相同,只是因为微量元素以及形态.绺裂.杂质不同而表现了在颜色.光泽.质地上的差异.而今天小编给大家细化一下:和 ...

  • 一路物理传奇:从原子结构到核能利用丨贤说八道

    从原子结构.原子核结构.放射性.核反应一直到核能利用,一路过来都是物理的传奇.本文讲述这一路上带来关键基础突破的几个思想者的故事,重点在于努力补齐这幅宏大画卷中的物理逻辑. 撰文 | 曹则贤(中国科学 ...

  • 梁漱溟丨思维的八个层次,你在哪一层?

    怎样进行思考?怎样提高自己的思维层次和水平?对此,梁漱溟先生有所体悟. 1928年他在广州中山大学讲演,系统阐述了他的看法,值得我们细细品味. 以下是梁漱溟先生在广州中山大学的演讲内容. 走上哲学这条 ...

  • 长篇小说《寒凝大地》连载丨第二十八回:无辜百姓遭涂炭,有为青年赶豺狼

    第二十八回:无辜百姓遭涂炭,有为青年赶豺狼 残月如钩霜雪飞乱云翻滚风雨狂 无辜百姓遭涂炭有为青年赶豺狼 潮白河东唐洞村的刘文亮.王斌.胡芝三个小伙子,运气真不错,刚刚参加八路军,就赶上部队培训.在冀东 ...

  • 何海荣丨濛江八景题咏

    作者简介 何海荣,笔名孤棹摇风,海歌.1974年生,广西藤县人.现任晨鸡国学社社长.藤县濛江诗社副社长.藤县浔江诗社副社长,烟雨楼诗社副社长.<浔风>副总编,作品散见于网络及各地报刊书章. ...

  • 建筑可阅读丨金茂有八景?你知道几处,又去过几处?

    上海老底子每天呈送精彩文章一组 打开尘封的记忆,寻觅往昔的岁月 叙上海老底子事  忆上海老底子人 诉上海老底子情 这座大厦承载着上海人.中国人对新世纪的希冀,也代表着浦东乃至中国开发开放的决心.大厦的 ...