如何快速​地给企业画像| Thinker茶话

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如何快速地给企业画像

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如何理解企业的战略意图，如何理解企业的资产布局，如何理解企业的风险偏好，如何预判风险趋势，如何抓住“牛鼻子”并快速识别预判，这很有趣。笔者谈谈一些小体会。

一、看经营资产和投资资产的分布。

基于战略视角，企业母公司的资产按照其对利润的贡献方式，划分为经营资产和投资资产。经营资产是指企业因常规性的产品经营与劳务提供而形成的资产。典型的经营资产包括货币资金、债权（包括应收票据和应收账款等）、存货、固定资产（包括在建工程等）、无形资产等。投资资资是指企业以增值为目的持有的股权和债权。一句话就是经营资产是母公司靠自己赚钱，投资资产是母公司靠投资、靠别人赚钱。企业的战略可以分为以经营资产为主的经营主导型、以投资资产为主的投资主导型，以及经营资产与投资资产比较均衡的投资与经营并重型。通过观察企业集团合并和本部的总资产、长期股权投资、少数股东权益、投资收益、相关投资收益收到的现金，辅助于企业对外投资的外部渠道调查（比如企查查等），基本可以了解企业的战略和资产布局。

前段时间，笔者写过《家具企业的故事》，文中提及一家家具生产企业，母公司对外投资6.95亿元，合并报表对外投资3800万元，因此，可以推测母公司对内投资约6.3亿元，对外投资仅3800万元。可以推测企业对外投资主要依托自身资金，对体系外资金的引入相对不足，进而也说明企业主要依靠内源性扩展，风险偏好应是相对谨慎。

前段时间，笔者写过《小茅台的故事》，文中提及一家企业，合并报表长期股权投资7500万元，本部报表为3.7亿元，即企业对集团内投资3亿元左右，对集团外投资为7500万元，可以推测企业对外投资以控股为主，参股为辅。少数股东权益历年累计达2.39亿元，2020年同比增加1.1亿元，可见，少数股东的投资回报率也是非常可观。

如果上述企业，我们审查其投资板块的经营现状，并辅助于行业分析预判，可以大致推测集团未来整体经营趋势。如果是相关多元化，深耕主业，现金流以、收入与资产扩张也相对匹配，企业未来经营情况是相对稳定的。假定企业是无关多元化，乱投资，资产扩张远超收入实现、现金流回收等，企业会显得相对臃肿，离死亡估计也不远了。

二、股票质押率。股票质押率的高低，与企业实际控制人的风险偏好、体外培育、资产转移等是高度相关的。我们都知道，上市公司一般是有钱的，而上市公司的母公司、实际控制人一般是相对缺钱的。因此，我们需要了解股票质押背后的资金流向，并追溯联系到企业的资产布局、体外培育等。股票质押率与长期股权投资的投资分布应是高度相关的。

三、商业模式。企业的定位、关键资源能力决定了其业务系统和现金流情况。通过理解企业的经营现状、上下游地位、结算模式，可以理解其到底是现金奶牛型还是资金饥渴型企业。我们也需要了解企业的行业现状、未来趋势，以了解企业的对外投资是主动作为、被动作为还是战略迷茫，进而理解投资背后的心理动机并进而预测风险趋势。

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